週二(1月20日)席捲美國國債市場、美元以及美股的猛烈拋售，讓投資者對美國總統唐納德·特朗普在“收購格陵蘭”計畫上可能會走多遠感到不安。

基準10年期美國國債收益率上漲6.4個基點至4.294%，創下自8月下旬以來的最高水準；美元指數對一籃子主要貨幣下跌0.9%；標普500指數下跌2.06%，錄得自10月以來最差單日表現。

嘉信理財金融研究中心宏觀研究與策略主管Kevin Gordon表示：“這種反應有點像‘解放日’那種衝擊。”他指的是特朗普在2025年4月2日宣佈加征關稅後，市場曾出現的劇烈波動。

不過，投資者也並非沒有注意到，當時在關稅被暫停之後，股市很快反彈；隨後關稅大多在談判中被下調，或以其他方式被弱化。

他們同樣知道，美國最高法院預計將很快就特朗普2025年多項關稅措施的合法性作出裁決。但在上週末，特朗普又威脅稱，如果八個歐洲盟友反對其違背丹麥意願購買格陵蘭的計畫，他將對這些國家徵收新的關稅。

Gordon說：“如果這真的發生——對關鍵盟友加征這類關稅——那會是個問題。但誰又能保證下周不會又變了？”

債市開始“反彈頂住”

投資者擔心，歐洲盟友可能會考慮“武器化”其龐大的美國股票與債券持倉，從而對美元施加新的下行壓力。

週二，一家丹麥養老基金成為市場關注焦點：該基金對彭博表示，計畫很快退出其約1億美元的美債持倉。若美債買家減少，可能推高國債收益率，進而抬升美國家庭、企業乃至美國政府的借貸成本。

TCW固定收益部的綜合型組合經理Ruben Hovhannisyan表示：“市場充滿緊張與焦慮。”他指出，當天全球範圍內長久期債券收益率都在上升。

他說：“市場往往會恐慌並出現過度反應。是否屬於這種情況，還有待觀察。”

不過，Hovhannisyan相也強調，一家“規模不大”的丹麥養老基金持倉，相對於規模約30萬億美元的美國國債市場來說只是“滄海一粟”。他還認為，10年期美債收益率上行與特朗普近期要求房利美和房地美再購買2000億美元抵押貸款支持證券、以推動30年期房貸利率下行的指令相互矛盾、甚至可能適得其反。

去年4月，美債收益率的大幅上行曾引起特朗普關注，促使其對許多計畫中的“對等關稅”按下“暫停鍵”。但週二10年期美債收益率上行的背景之一，是日本國債收益率在“減稅並擴大財政支出以支持經濟”的提案刺激下再創紀錄新高。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone表示：“對我來說，真正的故事仍然在日本。”他指出，日本收益率走高可能促使日本投資者把資金更多投向本土，而不是配置包括美債在內的海外主要資產。

Catrambone說：“10年期美債收益率當然是焦點。但我不認為這是一場無法修復的重大外交爭端。”他補充稱，如果10年期收益率更接近4.5%而不是4.2%，他才會更擔心。

關注10年期收益率是否觸及4.5%

近期10年期美債收益率的上行，可能對股市不利，因為該基準收益率剛剛突破其200日均線（約4.2%）。從技術面看，這一關鍵點位可能預示收益率還有進一步上行壓力。

但與去年4月不同的是，如今投資者面對的是一個試圖緩解“負擔能力”問題的特朗普政府——而這類問題很可能在未來數月成為中期選舉選民關注的重點。

Catrambone表示：“我仍然認為，短期內利率上方會被4.5%這個水準所‘封頂’。”他說，一旦超過這個水準，美國經濟環境就會重新回到更具限制性的狀態。

他總結道：“這也是我認為存在‘下坡路/退出路徑’的原因。”