黃金市場持續承壓，隨著美國國債收益率曲線各期限收益率升至20年來高位，市場人士警告稱，這一貴金屬仍有進一步下跌空間。FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada在最新貴金屬報告中指出，在油價維持高位、通脹壓力上升以及市場預期美聯儲可能需要將利率上調至當前預期之上之際，貴金屬短期內恐難以展開有效反彈。

根據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場目前押注12月加息50個基點的概率為56%。這一預期已將美國10年期國債收益率推升至5.15%。Razaqzada表示，黃金及其他低收益、零收益資產承壓的主要原因之一，就是債券市場持續走弱；美國10年期收益率已升破5.0%，30年期收益率則正在測試2007年以來高點。通常情況下，收益率下行會降低持有零收益黃金的機會成本，從而利好金價；反之，收益率上升往往會令黃金走低。

技術面壓力加劇

除了基本面偏空之外，Razaqzada還指出，黃金的技術面阻力也在增加。8月上漲行情中追多的交易者如今被套，進一步放大了市場拋壓。他表示，一些交易者的止損位可能設置在近期低點4235美元下方，而他認為金價下一步很可能正朝這一水準靠近。

“黃金自1月見頂以來，實際上一直處於更大級別的盤整/下行趨勢中。更低的高點和更低的低點這一序列尚未被打破，因此還不能說明趨勢已經重新轉為看漲。”Razaqzada稱，當前更大的風險在於多頭倉位可能出現進一步平倉，而且規模或大於此前已經出現的拋售。如果金價繼續從當前水準回落，並最終跌破4235美元支撐位，那麼可能先打開通往4100美元的空間，隨後進一步指向4000美元。

情緒仍可能快速逆轉

儘管他對黃金短線前景持謹慎甚至偏空看法，但Razaqzada也強調，市場情緒變化極快，隨時可能逆轉。他表示，如果投資者對美聯儲控制通脹或收益率的能力失去信心，那麼“美元貶值交易”可能重新升溫，這將對黃金、白銀和比特幣，以及財政紀律更強國家的貨幣構成支撐。

從上行方向看，他認為黃金當前關鍵阻力位在4300至4325美元區域，其次是4400美元。至少在金價以收盤價有效突破4400美元之前，他不會放棄當前的看空判斷。整體來看，在美債收益率高企、加息預期升溫的背景下，黃金短線仍面臨來自無收益屬性和資金流向的雙重壓力，市場後續將繼續關注通脹數據、美聯儲政策信號以及債市走勢是否會進一步改變貴金屬的交易邏輯。