美聯儲本次“鷹派按兵不動”在整體上對黃金和白銀構成支撐，但也把通脹、利率以及更廣泛市場的不確定性推遲到夏季結束之後。多位專家認為，在8月12日美國消費者物價指數（CPI）公佈前，貴金屬大概率仍將維持近期區間震盪，市場情緒也可能繼續處於觀望狀態。

金銀獲支撐 但上行仍受限

獨立貴金屬分析師、BubbleBubble Report創始人Jesse Colombo表示，美聯儲維持利率不變後，貴金屬“松了一口氣”。他指出，通常更高的利率預期會對不生息的貴金屬形成壓力，但黃金和白銀在這種背景下依然表現堅挺，說明市場已經提前消化了相當多、甚至“過度”的悲觀預期。

Colombo認為，技術面顯示黃金和白銀都具備進一步反彈的條件。上周早些時候，黃金向上突破了一個三角形整理形態，而此前不少看空人士曾預計該形態會向下破位，甚至一度呼籲金價跌向3000美元區間。他表示，實際走勢與看空預期相反，這被視為一個明確的積極信號。

不過，他也提醒，當前正值北半球夏季，交易量偏低，華爾街不少交易員處於休假狀態，市場“火力”不足，短期內並不容易推動貴金屬大幅走高。隨著9月臨近，流動性和交易活躍度可能回升，屆時行情才更可能出現方向性變化。

Colombo稱，若黃金能果斷站上4100美元，將進一步確認三角形突破有效；隨後還需攻克4300至4600美元區間，才能表明近期疲弱走勢已經結束。白銀方面，他表示，上周的三角形突破同樣仍然有效，接下來需要看到價格上破60至70美元的阻力區間，才能確認反彈真正獲得動能並意味著回調結束。

三位地區聯儲主席投反對票

Natixis經濟學家Christopher Hodge、John Briggs和Selin Aker指出，這次會議是市場此前預期的“內部分歧”首次真正顯現的場合，三位地區聯儲主席投票支持加息。三人認為，這些反對票並不令人意外，因為此前他們已公開表示，當前政策立場不足以將通脹壓回美聯儲2%的目標。

Natixis認為，三張反對票可以被視為“略偏鷹派”，但這些異議者未必會主導政策方向。更清晰的信號是，美聯儲理事會成員以及紐約聯儲主席John Williams都支持按兵不動。經濟學家還指出，除聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明中將“重申維持充足準備金政策”改為“繼續維持充足準備金政策”外，聲明內容與6月相比幾乎沒有變化。

Natixis表示，這次“鷹派按兵不動”主要會把市場對美聯儲政策路徑的定價和不確定性往後推，等待下一份CPI報告出爐。該機構同時提到，儘管這不是其官方基準判斷，但考慮到三張反對票以及Warsh反復強調價格穩定的重要性，市場把9月加息的可能性保留在定價中是可以理解的，目前約有60%的概率押注加息25個基點。

該機構認為，7月的政策不確定性實際上只是被推遲到了9月。未來兩次CPI數據將成為關鍵，同時FOMC也將有更多時間評估油價過去的影響以及未來走向，尤其是在伊朗戰爭背景下的能源價格變化。Natixis Economics目前仍預計政策利率將維持較長時間不變。

美元與短端利率承壓

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，這次FOMC決定看起來像一次鷹派按兵不動，但隨著Warsh更強調美聯儲對通脹目標的承諾，短端利率和美元反而走弱。

他指出，黃金在北美交易時段早些時候已經從4000美元下方反彈，而在FOMC決定公佈後進一步拉升，一度升至4116美元上方，創下三日新高。不過，金價未能延續漲勢，最終收於20日均線下方，約4072美元。他補充稱，金價在試圖突破4100美元時遭遇賣盤。白銀則穩步收高，漲幅接近1美元，但整體表現並不算特別強勁，目前仍處於前一交易日區間內整理。

通脹仍是核心風險

Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli表示，Warsh正在通過一份篇幅更短、與6月會議幾乎完全相同的聲明，為美聯儲打上自己的印記，唯一新增內容就是提到三位委員支持加息的反對票。

Zaccarelli稱，Warsh對通脹問題的關注非常明確，無論是直接還是間接表態，都比近年任何一位美聯儲主席更進一步地強調2%而不是更高水準才是美聯儲的通脹目標。他認為，這可以被視為一次鷹派按兵不動，因為美聯儲沒有調整利率，卻繼續把價格穩定列為最大風險，同時淡化了就業方面的風險。

他還表示，如果後續數據顯示通脹正在放緩——考慮到去年同期基數較高，今年同比比較會更容易，這種情況並不意外——那麼即便當前市場已經計入兩次降息，美聯儲也有可能全年維持按兵不動。若這一情形兌現，年底前股市或將受益。