美聯儲主席沃什（Warsh）在週三維持利率不變後，正面臨市場對其抗通脹可信度的重新審視。隨著美國長期國債收益率在聯儲按兵不動後繼續承壓，投資者似乎並不相信美聯儲會立即對通脹讀數採取行動，而是擔心央行可能在經濟持續升溫後被迫更激進地收緊政策。

沃什上任前曾多次批評前任鮑威爾（Jerome Powell），稱其在聯儲降息後長期國債利率上升，根源在於鮑威爾“缺乏可信度”。但這一次，美聯儲並未降息，而是將聯邦基金利率維持在3.5%-3.75%區間不變。沃什同時暗示，近期長期利率上行可能反映了積極的經濟消息，例如強勁的企業投資，而非市場對聯儲政策失去信心。

市場並不買賬

不過，市場顯然沒有接受這一解釋。長期跟蹤美聯儲的Jon Hilsenrath在致客戶報告中指出，沃什本應明確說明，在頑固通脹背景下，什麼樣的條件會促使他最終加息。他寫道，沃什“沒有清晰、明確地傳達這一資訊，債市因此對他作出了負面反應”。

沃什在新聞發佈會上拒絕回答記者關於為何他與聯邦公開市場委員會（FOMC）另外8名成員認為當前利率水準合適的細節問題。過去的美聯儲主席通常會通過前瞻性指引（forward guidance）強烈暗示未來利率路徑，但沃什已經改變了這一做法。他認為，前瞻性指引會讓美聯儲失去靈活性，並掩蓋市場信號，因此他很少公開談論自己的決策過程。

“我理解委員會希望獲得滾動預測和評論，但就我們而言，我們需要觀察市場對各種變化的直接、未經過濾的反應，”沃什在週三的開場陳述中表示。

通脹表態引發困惑

隨後舉行的記者會讓部分經濟學家感到困惑。AllianceBernstein首席美國經濟學家Eric Winograd致客戶稱，他認為當天的發佈會“令人困惑，而且經常自相矛盾”。

6月消費者價格指數（CPI）顯示價格環比下降0.4%，這本可成為沃什強調積極經濟數據的機會。但他表示，這一因素對自己而言“並不重要”，同時仍堅持通脹水準“依然偏高”。

美聯儲官方長期通脹目標是個人消費支出價格指數（PCE）年增2%。但沃什對PCE數據的態度同樣沒有更清晰：最新讀數為4.1%，他還表示，自己任命的5個聯儲改革工作組之一，或許會在年底提交報告時建議淡化PCE作為央行官方目標的重要性。

“我們目前仍堅持PCE，”沃什說，但他補充道，“誰知道到了明年1月之後，我們會不會對戰略作出什麼表述。”

華爾街開始重新評估

沃什不願明確說明何種情況會促使他加息，同時又暗示自己並未完全認同美聯儲對PCE的依賴，這讓部分市場參與者開始重新評估他短暫任期內的政策可信度。摩根大通（JPMorgan Chase）首席美國經濟學家Michael Feroli寫道，這兩個問題都“引發了外界對新任主席能否兌現降低通脹承諾的質疑”。

Feroli指出，美聯儲主席並不是單獨決定利率的人，他只是FOMC 12名投票成員之一。週三的利率決議中已有3名投票者反對維持利率不變。如果未來幾個月經濟數據沒有迅速改善，可能會有更多成員加入反對陣營。

“我們認為，這將給委員會其他成員帶來更強的緊迫感，促使他們履行職責，”Feroli寫道。他還提到，美聯儲主席從未在利率投票中處於少數派。

這意味著，剛上任數月的沃什正處於一個微妙而艱難的位置：一方面，市場對其抗通脹立場的信心受到衝擊；另一方面，他在美聯儲內部的權威也可能面臨削弱。