過去一周，地緣政治消息主導全球市場走勢。美國總統特朗普上周六表示，將對八個歐洲國家加征關稅，以支持其格陵蘭政策，自2月1日起對大量歐洲商品加征10%。然而到了週三，消息傳出各方正在對話，關稅和軍事干預都已不在考慮範圍內。
市場在周初對特朗普的表態做出了反應，股市大幅下跌，美元走弱，這一反應類似於去年4月“解放日”關稅公告後的市場表現，但規模較小。隨著局勢緩和，股市在本周後半段逐步回升。美元最終兌歐元下跌約1%，回到1月初的水準。美國債券市場整體表現偏弱，而全球債券收益率上行，其中日本10年期國債收益率創1990年代以來新高，也推動了全球收益率上揚。
日本方面，2月8日將舉行全國選舉，本周圍繞選舉的政治氛圍也對市場產生影響。執政黨和在野黨均承諾臨時減稅，尤其是食品稅，顯示財政政策可能更加擴張性。日本央行本周在12月加息之後維持利率不變，但上調了通脹預測，市場普遍預期利率可能在4月再次上調。本周日元承壓，在週五出現突然修正，市場普遍猜測日本央行可能進行了干預以支持日元。
歐元區方面，1月綜合PMI維持在51.5，表明溫和經濟擴張延續至2026年初。週五將公佈的數據顯示，預計歐元區第四季度GDP環比增長約0.5%。
美聯儲年內首次政策會議即將舉行
下周，美聯儲將召開2026年的首次政策會議，並於週三公佈利率決定。市場普遍預計，美聯儲將維持利率不變。美聯儲主席鮑威爾在去年12月會議上曾表示，在連續三次降息25個基點後，“央行完全可以等待經濟進一步演變”，顯示美聯儲有意暫緩行動。
去年9月，由於就業增長停滯，美聯儲恢復降息週期，即便通脹仍高於2%目標。不過近期就業市場顯示出穩定跡象，儘管“無招聘、無裁員”的狀況並不意味著經濟全面復蘇，美聯儲仍可利用這段時間更好評估通脹走勢。12月美國CPI同比溫和回落至2.7%，核心CPI維持在2.6%，顯示在特朗普關稅引發的價格上升後，通脹正重回下行軌道。鮑威爾曾將通脹超標歸因於關稅，但他在12月新聞發佈會上仍樂觀表示，這可能是“一次性價格上升”。
儘管近期通脹有所放緩，美聯儲官員仍保持謹慎。一方面，自2021年以來通脹仍未觸及2%目標，若未能實現目標將影響公信力；另一方面，美國經濟增長強勁，亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計2025年末季度增長率達5.4%。因此，美聯儲週三不太可能暗示未來加快降息節奏。鮑威爾可能會強調經濟表現，以證明謹慎立場合理，但若釋放超出2026年點陣圖預計的多次25個基點降息預期，將利好市場。
與此同時，特朗普對格陵蘭稀土關稅的威脅仍對美元施壓，任何鴿派意外消息可能引發美元進一步下跌。
經濟數據與市場關注
下周經濟數據密集。週一公佈11月耐用品訂單，週二為消費者信心指數，週四公佈工廠訂單，週五則有芝加哥PMI及生產者物價指數。
此外，特朗普可能成為最大市場焦點之一，屆時可能正式宣佈提名鮑威爾繼任者。據傳，候選人已縮小至四人：白宮經濟顧問凱文·哈塞特、聯儲理事克裏斯托弗·沃勒、前聯儲理事凱文·沃什，以及貝萊德首席債券投資官瑞克·裏德。股市投資者對任何候選人均可能滿意，但債市可能對沃勒的入選更為平穩。美元市場短期反應可能有限，需等待新領導層政策方向明朗。
加拿大央行動向
在美國未在美墨加協議（USMCA）之外的出口關稅問題上取得進展之際，加拿大經濟仍表現穩健。自9月以來就業持續增長，第三季度GDP回升。下周五公佈的月度數據將受到關注。鑒於通脹形勢複雜，加拿大央行預計週三將維持利率不變。期貨市場顯示年底前加息概率約40%，若央行保持降息選項，加元可能回吐近期對美元漲幅。
澳洲央行加息預期升溫
澳洲方面，市場對澳洲央行2月3日加息25個基點的概率已升至約58%。下周公佈的CPI數據將是關鍵參考。季度數據預計略高於上一季度，月度數據10月為3.8%同比，11月回落至3.4%。若CPI高於預期，澳元/美元可能繼續上攻至0.6900附近；若低於預期，則可能承壓。
歐元區數據支撐歐元
格陵蘭自治談判緩和了歐洲與華盛頓間的緊張，但危機仍未結束。市場關注未來框架協議能否滿足各方要求。歐元受益於地緣政治利好，美元承壓。不過，如果美歐貿易緊張升級，可能增加歐洲央行今年再次降息的可能性。歐元區第四季度初步GDP預計環比增長0.2%，略低於第三季度0.3%。此外，德國IFO商業景氣指數與1月初步CPI也將成為關注焦點。
日本通脹與日元干預風險
日本方面，東京1月CPI將於週五公佈。12月核心CPI已降至2.3%，能源價格下行與食品通脹緩和為主因。若1月進一步回落，可能對日元構成壓力。儘管日本央行在本周會議上上調通脹預期並暗示未來可能加息，但市場仍對日元前景存疑。日元持續承壓，市場猜測日本當局可能在近日採取外匯干預。週五市場曾出現所謂“詢價”(rate check)操作，顯示官方隨時準備入市，投資者需保持警惕。
備註：以上圖表來自LSEG Datastream、XM。