黃金市場繼續在4500美元關口附近掙扎。隨著通脹擔憂升溫推動債券收益率升至關鍵水準，黃金短線承壓，但分析師認為，貴金屬市場情緒仍可能迅速轉向看漲。

分析人士指出，當前環境對黃金並不友好。長期債券收益率上升，正在提高持有黃金等無息資產的機會成本。截至發稿，現貨黃金報4533美元/盎司，日內上漲1.17%。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在最新報告中表示，儘管黃金的長期基本面仍在全球市場中保持穩固，但投資者目前更關注短期不確定性。

當前市場仍受到中東局勢混亂主導。伊朗戰爭持續導致霍爾木茲海峽關閉，全球供應鏈中斷推高多種關鍵大宗商品價格，其中最受關注的是原油。衝突引發的能源危機已推動油價升至100美元/桶上方。

Hansen表示：“能源價格上漲會直接推升通脹，並進一步推高政府債券收益率，同時也會支撐美元。這一組合為黃金創造了艱難環境。收益率上升提高了持有無息資產的機會成本，而美元走強通常會削弱非美元投資者的需求。因此，黃金通常的避險反應變得不再那麼直接。”

不過，隨著10年期美債收益率升至2015年1月中旬以來最高水準，30年期美債收益率突破5%、達到二十年來最高水準，市場開始提出一個關鍵問題：債券收益率究竟上升到什麼程度，才會成為拖累經濟活動的另一股逆風？

Hansen表示，如果投資者開始失去對債券市場的信心，黃金可能作為避險資產表現良好。但他補充稱，目前市場一次只能處理一個危機主題。

他說：“市場很難同時消化多個主題。眼下，油價上漲所帶來的通脹和收益率壓力佔據主導地位；但如果收益率繼續上升，最終可能反而對黃金有利，因為這會引發財政債務擔憂。”

Hansen還表示：“若黃金要重新獲得上行動能，市場需要看到油價推動的通脹擔憂有所緩和，或者看到新的證據表明，增長風險正開始超過通脹擔憂。”

儘管推動收益率上行的債市拋售目前仍較為有序，這也是金價受到抑制的重要原因，但分析師表示，在收益率已經處於關鍵水準的情況下，市場情緒可能很快發生變化。

InternationalMan.com創始人Doug Casey指出，10年期美債收益率每上升1個基點，美國政府平均借貸成本每年就會增加約39億美元。他表示，自戰爭爆發以來，10年期收益率已經上升63個基點。

Casey稱：“63個基點的上升絕非小事。這意味著每年新增近2500億美元利息成本，將顯著擴大2025年原本已經約1.8萬億美元的預算赤字。”

FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada週三表示，債券市場可能正在接近臨界點。他補充稱，債券收益率飆升可能引發股市更深層次回調。

Razaqzada表示：“當通脹變得更加持久時，貸款人會要求更高的長期收益率，以補償購買力被侵蝕的風險。這意味著債券收益率可能進一步上升，這對風險資產不利，但對美元有利。”

他進一步指出，美國財政背景正在持續惡化。美國財政部發債規模快速上升，而投資者恰好在同一時間要求更高回報才願意持有長期債務，這種組合對債券市場而言很難被平穩消化。

Razaqzada稱：“這不僅會推高消費者的抵押貸款利率，也會大幅增加政府債務服務成本。政府要麼需要以更高收益率發行更多債務來融資，要麼就必須削減經濟其他領域的預算。”