在上周五黃金近10%、白銀單日暴跌30%觸發“史詩級拋售”後，金銀週二（2月3日）上演強力反彈：現貨黃金一度拉升約6%、白銀漲逾12%，帶動全球礦業股與貴金屬ETF集體走高。市場焦點隨之轉向——這究竟是短期恐慌後的技術性修復，還是新一輪上漲的再啟動信號。

美市盤中，現貨黃金延續漲勢並擴大漲幅至超6%，最高觸及4976.87美元/盎司；紐約期金突破5000美元/盎司，日內漲7.47%。

（現貨黃金小時圖，來源：FX168）

現貨白銀上漲超過12%，最高觸及89.074美元/盎司；白銀期貨上漲12.5%，報86.57美元/盎司。

（現貨白銀小時圖，來源：FX168）

此次上漲是對週一跌勢的階段性修復。此前，黃金在上周五單日跌幅接近10%；白銀價格更是在同日暴跌30%，創下自1980年以來最糟糕的單日表現。

隨著金銀週二持續走高，全球多地上市的礦業股和交易型基金（ETF）同樣錄得漲幅。

在歐洲，覆蓋地區性礦業龍頭的Stoxx 600基礎資源指數週二早盤上漲超過2%。

倫敦上市礦業巨頭週二開盤走強：力拓（Rio Tinto）上漲2.2%，英美資源集團（Anglo American）上漲逾3%，安托法加斯塔（Antofagasta）上漲2.5%。Fresnillo——全球領先的白銀生產商、也是2025年倫敦富時100指數表現最佳的股票——最新上漲3.1%。

在美國市場方面，ProShares Ultra Silver ETF在開盤前一度上漲15%；abrdn Physical Silver Shares ETF上漲約8.3%。iShares Silver Trust（SLV）——此前處於散戶投資熱潮中心的白銀ETF——也上漲了8.3%。

美國上市的金銀礦企股同樣顯著走高：Endeavour Silver盤前上漲7.5%，Coeur Mining上漲7.7%；Hecla Mining與First Majestic Silver均上漲約8%。

金銀漲勢能否延續？

金銀反彈之際，投資者正在重新評估：這輪暴跌究竟意味著市場結構性拐點，還是對短期因素的誇大反應。

德意志銀行策略師表示，歷史經驗更傾向於將其歸因於短期催化因素；儘管拋售規模之大也引發了市場對倉位與交易結構的新疑問。該行指出，雖然過去數月市場投機活動偏高的跡象不斷累積，但單憑這一點仍不足以解釋上周如此劇烈的價格波動。

德銀稱：“貴金屬價格的調整幅度，已經超出了表面催化因素本身的重要性。此外，官方、機構與個人投資者對貴金屬的配置意圖，未必發生了不利變化。”

本輪拋售由多重因素觸發，包括美元反彈、美國總統特朗普提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下一任美聯儲主席引發市場對美聯儲領導層預期的變化，以及投資者在週末前進行倉位削減等。

德意志銀行認為，黃金與白銀的核心投資邏輯依然穩固。“黃金的主題驅動因素仍偏正面，我們認為投資者配置黃金（以及貴金屬）的理由並未改變。當前環境似乎並不具備促成金價持續逆轉的條件，我們也看到當下與上世紀80年代以及2013年黃金走弱時期存在明顯差異。”

巴克萊也持相近觀點。該行在承認技術面過熱、倉位偏擁擠的同時指出，在地緣與政策不確定性、以及外匯儲備多元化的長期主題支撐下，黃金的整體“買盤基礎”仍可能保持韌性。

相比黃金，白銀的“過山車”行情更為劇烈，這與其市場規模更小、波動率更高、散戶參與更重有關。但部分分析師仍維持對白銀的看多立場。

eToro市場分析師Zavier Wong表示：“短期內，投機性倉位顯然起到了作用。白銀吸引的散戶參與度高於黃金，這使得它對快速變化的情緒與短線交易更為敏感。”不過，他也補充稱，將全部波動簡單歸因於投機可能“過於簡化”，因為白銀確實存在堅實的工業需求，尤其與數據中心與AI基礎設施等領域相關。

一項1月發佈的研究預計，在太陽能光伏需求增長以及電池技術向更“耗銀”的路線演進推動下，全球白銀需求將在本十年顯著攀升。研究預測，到2030年全球白銀總需求將達到每年48,000噸至54,000噸，而供應預計僅上升至約34,000噸，意味著屆時僅有62%至70%的需求能夠被滿足。

其中，僅太陽能行業預計每年消耗10000噸至14000噸白銀，最高可能占全球供應的41%。

Wong表示：“這種需求並沒有消失。眼下看到的是白銀跑得太快、走在了基本面前面——而這正是白銀在強勢階段經常會出現的表現。”