銅價在週四（1月29日）強勢突破每噸1.4萬美元關口，創下歷史新高。倫敦金屬交易所（LME）銅價單日暴漲11%，錄得2008年以來最大單日漲幅。然而，在投機資金推動行情急速升溫的同時，市場也開始重新評估：這一輪上漲究竟是趨勢延續，還是高位回調的前奏。

倫敦金屬交易所（LME）基準銅價週四大漲11%，報每噸14527.50美元，創下歷史新高。本輪漲勢主要由投機資金推動，動量交易進一步刺激買盤湧入。

此波漲勢使得銅價創下自2008年11月以來的最大單日漲幅。交易員表示，此輪上漲在很大程度上由空頭回補推動。

看空資金被“打臉”

此前持看空立場的投資者原本預期銅價將在高位回調，理由包括庫存偏高以及實物需求疲軟，認為當前高價難以持續。但這些空頭頭寸在急漲行情中被迫平倉，進一步放大了漲幅。

與此同時，仍有不少基金維持看多立場，認為在美元走弱以及地緣政治不確定性加劇的背景下，實物資產具備配置價值。

不過，與同樣創下歷史新高的黃金不同，銅價高度依賴工業需求，而在當前價格水準下，工業端需求已經開始受到抑制。

部分機構投資者也可能選擇暫時退場，導致市場流動性變薄，從而加劇價格波動。

Commodity Market Analytics董事總經理Dan Smith表示：“當行情進入指數級上漲階段，很多銀行會因風險承受能力問題而選擇撤出。如此高的波動性，使得交易變得異常艱難。”

他補充稱：“我對短期走勢感到相當緊張。高價將導致需求受損，這表明當前行情並不具備很強的可持續性。”

中國實物需求明顯走弱

在全球最大金屬消費國中國，儘管投機資金在此輪上漲中扮演了重要角色，但實物銅需求表現疲軟。

中國現貨市場價格已轉為對上海期貨交易所（SHFE）期銅價格貼水170元/噸，而SHFE期價同樣已升至歷史高位。相比之下，1月15日中國現貨價格仍處於升水200元/噸狀態。

一位不願具名的交易人士表示：“我不認為目前階段的1.4萬美元銅價是可持續的。雖然誰也無法斷言還能漲多高，但我認為回調正在路上。”

Marex經紀公司的高級基本金屬策略師Alastair Munro指出，即將到來的中國農曆新年假期，可能成為觸發回調的催化劑。

他在報告中將當前市場走勢與2004年至2006年進行對比。當年，中國在工業化進程中大量採購銅金屬，市場也曾出現類似的急漲行情，並在2006年2月6日前後出現明顯回撤。

Munro表示：“如果歷史重演，市場可能在月末資金流入結束後迎來階段性停頓。”

根據交易所安排，上海期貨交易所（SHFE）將在2月13日取消夜盤交易，並於此後休市，直至2月24日恢復交易。