福布斯媒體（Forbes Media）董事長兼總編史蒂夫·福布斯（Steve Forbes）表示，近期金價從1月下旬接近5600美元/盎司的高位大幅回落，並不意味著黃金本身出了問題，真正發生變化的是美元價值的回升。他認為，在伊朗戰爭、通脹壓力以及美國政府對美元態度變化的背景下，黃金對投資者而言仍是不可或缺的“保險”。

福布斯強調，黃金“比地球上任何東西都更能保持其真實價值”，並稱黃金之於貨幣價值的衡量，就像北極星之於方向判斷；當金價變化時，變化的是貨幣價值，而不是黃金本身。他指出，當前看到的是美元走強，而不是黃金真實價值下跌，美元對其他貨幣也同步升值。

美元走強與金價回調

在福布斯看來，推動美元反彈、並令金價回落的核心因素，是美國政府口風轉變。自今年1月黃金突破5000美元後，特朗普政府已不再反復提及通過壓低美元來縮小貿易逆差。福布斯稱，削弱本幣“就是貨幣通脹的定義”，也是損害經濟的典型做法。

他還提到，凱文·沃什（Kevin Warsh）也在強化美元方面發揮了作用。福布斯認為，這位被視為新任美聯儲主席的人選似乎更關注通過穩定貨幣來對抗通脹，而不是通過壓制經濟活動來實現目標。

不過，福布斯同時提醒，美元的反彈不應被過早慶祝，因為美元自2022年以來仍然損失了相當多的價值。他舉例稱，2022年黃金約為1800美元/盎司，兩年前升至2300美元/盎司，一年前達到3300美元/盎司，如今金價仍較去年夏天高出20%以上。他認為，當前走勢很可能只是“熊市反彈”，類似股市中的階段性修復。

美債供給推高利率

福布斯指出，既然美元走強，為何美國短端和長端國債收益率卻同步上行？他舉例稱，兩年期美債收益率已升破4%。在他看來，答案在於供需關係：美國政府正在大量發行國債，以彌補巨額預算赤字，並為即將到期的數萬億美元存量債務再融資。

福布斯表示，在美元與黃金脫鉤之前，利率水準會隨市場條件波動，而如今債券市場面臨的壓力更多來自供給端。他警告稱，伊朗戰爭仍可能進一步推高能源價格，而美聯儲內部的“反應派”可能因此向沃什施壓要求加息。儘管沃什可能會抵制，但不確定性本身就足以擾動債券市場。

日本和英國或成風險源

福布斯還認為，國際貨幣體系存在爆發危機的可能，風險中心或許會落在日元或英鎊身上。他指出，日本國債規模按比例計算是美國的兩倍，日本金融機構持有大量幾乎零利率發行的政府債券，如今這些債券的實際價值已被明顯削弱。

他同時表示，如果英國新任首相的政策行動“哪怕只有其言論的一半激進”，都可能重創英鎊，並削弱政府通過發債為赤字融資的能力。福布斯還提醒，20世紀80年代中期美元相對其他主要貨幣過強，曾促使華盛頓推動美元貶值，而這一過程也被認為與1987年股市崩盤有關。

黃金是保險不是投資

福布斯重申，黃金不是投資，而是應對金融麻煩的保險，“要保留保險”。他多年來一直預測黃金將在國際金融體系中扮演更重要角色。早在2024年5月，他就寫道，世界正在走向新的金本位體系，儘管歷史上的金本位長期遭到經濟學家和金融官員的普遍輕視。

他當時還表示，美國在180年裏採用金本位，直到20世紀70年代初才結束；在美元與黃金掛鉤期間，美國沒有通脹，並實現了人類歷史上最強勁的長期經濟增長。相反，自美國放棄金本位以來，平均增長率下降了約33%。福布斯稱，如果延續過去180年的傳統增長模式，如今美國家庭收入中位數至少會高出4萬美元。

福布斯認為，儘管外界對金本位普遍抱有輕蔑態度，但他看到越來越多跡象表明，黃金貨幣體系可能回歸。其中之一是各國央行近年來創紀錄地買入黃金，買家包括中國、印度、俄羅斯以及波蘭等國家。這些國家的行為反映出對美元長期價值的擔憂，而這種擔憂本身也體現了外界對美國地位下滑的感知。

他還把加密貨幣的流行視為另一種信號，稱其是面對日益不可靠的法定貨幣時發出的“高科技求救信號”。福布斯最後表示，持續失控的公共和私人債務創造，最終必然會引發難以輕易撲滅的危機。