美聯儲的貨幣政策前景似乎正從“降息”轉向“可能加息”，而芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）週一的表態，是這一轉變的最新證據。

週一(3月23日)古爾斯比表示，美聯儲可能需要針對油價上漲對美國經濟造成的影響收緊貨幣政策——這與他幾周前的立場相比，是一個重大轉變。

在接受 CNBC 採訪時，古爾斯比表示，所有選項都擺在桌面上，利率可能朝任一方向變動。“如果通脹表現良好，我們仍有可能回到今年多次降息的環境中。但我也能設想另一種情況：如果形勢朝不同方向發展，通脹開始失控，我們就可能需要加息，”古爾斯比說。

SGH Macro Advisors 首席經濟學家Tim Duy表示，如果美聯儲官員最終決定加息，那將標誌著政策上的重大變化，因為過去幾個月官員們一直“高度聚焦”於降息。

在上周的會議上，美聯儲官員維持利率不變，並保留了今年降息的路徑。不過，也有少數官員主張修改會後聲明，表明下一步行動可能是降息，也可能是加息。一些經濟學家預計，這樣的措辭變化可能會在美聯儲 4 月底的下一次會議上出現。

美聯儲有兩個使命：穩定通脹和維持低失業率。油價衝擊可能導致“滯脹”，也就是在削弱需求和勞動力市場的同時，推高汽油和食品價格。這就讓美聯儲陷入兩難：它究竟應該更關注疲弱的勞動力市場，還是上升的物價？

在採訪中，古爾斯比表示，與勞動力市場相比，他目前對通脹略微更加擔憂。“原本我們就已經處在一個令人不安的高通脹環境中，而且通脹頑固地高於目標水準。現在又疊加了一個可能持續存在的汽油價格衝擊，這正是為什麼當前是一個棘手而緊張的時刻，”他說。

通脹已經連續五年高於美聯儲 2% 的目標。這是一個顯著的轉變。就在美國和以色列對伊朗發動襲擊的三周多前，古爾斯比還曾多次表示，他認為美聯儲今年最終能夠降息。

“這將是一顆難以下咽的苦藥，”SGH Macro 的Duy說。

“如果短期內通脹這一邊占了上風，那麼對美聯儲而言，信號將是：它需要製造比油價衝擊本身更強的需求破壞，才能持續對通脹和通脹預期施加下行壓力，”他說，並補充稱，美聯儲不太可能倉促啟動加息。

在市場原本預期今年會有兩次各 25 個基點的降息之後，衍生品市場交易員如今已經完全改寫預期，轉而認為利率將在年底前維持不變，同時認為美聯儲加息的概率約為 8%。

米蘭仍然支持今年多次降息

儘管許多央行官員現在更多地談論加息，但至少仍有一位官員繼續主張降息。在接受彭博采訪時，美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）——曾任特朗普白宮高級經濟學家——表示，他認為美聯儲今年仍可能降息四次。

米蘭表示，傳統的美聯儲觀點認為，央行可以“忽略”油價衝擊，因為儘管油價會推高整體通脹，但這類價格上漲通常不會傳導至剔除食品和能源後的核心通脹。

不過，這一規則有兩個例外。其一是，如果一年以上期限的通脹預期開始上升。“到目前為止，這還沒有發生，”米蘭說。

另一個例外是，如果更高的汽油價格引發工資上漲，並形成螺旋式上升。“幾乎沒有證據表明這種情況正在發生。事實上，工資壓力在過去幾年裏一直在下降，”他說。

米蘭是上周美聯儲決定維持利率不變時唯一投下反對票的官員。他主張降息。