報社(北美)訊 幾年前，金價漲至1萬美元/盎司還被視為天方夜譚；但如今，越來越多市場人士開始認真討論這一可能性。Capitalight Research研究主管Chantelle Schieven表示，在全球債務高企、地緣政治撕裂加劇、去全球化持續深化的背景下，黃金正受益於一場更深層次的結構性轉變，未來5到7年沖上1萬美元並非不可想像。

Schieven在接受Kitco News採訪時指出，鑒於全球經濟中正湧動著前所未有的不確定性，未來5至7年內金價升至1萬美元/盎司，並不是一件難以想像的事。

“按照黃金目前的上漲速度來看，如果這種趨勢延續下去，我們到2029年就可能看到這一水準，”她說。她同時指出，真正的關鍵問題在於，金價要漲到這一高度，是否必須依賴全球環境的劇烈突變，還是說當前已經存在的結構性力量，本身就足以支撐這輪漲勢持續推進。

黃金上漲已不只是傳統宏觀交易邏輯

Schieven表示，推動黃金走強的因素，已經不再局限於傳統宏觀經濟變數，而是源於她所稱的全球金融與政治體系正在經歷的一場更廣泛的“板塊式位移”。

她指出，近期金價的劇烈波動，在一定程度上與地緣政治不確定性以及不斷出現的新風險事件有關。僅在2月份，黃金就只有4個交易日單日波動未超過50美元，而有12個交易日的價格波動超過100美元。

儘管短線波動明顯加劇，Schieven認為，長期投資者依然從整體上行趨勢中受益。她表示，那些以更長期視角配置黃金的零售投資者，通常比試圖捕捉日內波動的短線交易者更具優勢。

“長期動能仍然是向上的，”她說，並補充指出，近期的價格表現實際上已經壓制了一部分期貨市場中的投機行為，因為越來越多交易員發現，短線走勢變得難以預測。

金銀價格雖盤整，但下行空間有限

儘管貴金屬近期仍處於整理階段，Schieven表示，她認為黃金和白銀的下行風險都相對有限。她直言，不認為金價會跌破5000美元，也不認為銀價會跌破60美元。

“要結束當前這一輪週期，必須出現地緣政治情緒的重大逆轉，但我看不到這種情況會發生，”她說，“我同樣也看不到政府債務會在短期內收縮。”

在她看來，真正支撐黃金牛市的，並不是眼前的政治消息面，而是更深層次的結構變化，而這一變化在俄羅斯入侵烏克蘭以及隨後西方國家實施制裁後明顯加速。

她指出，這些制裁措施促使許多國家和投資者重新評估持有美元計價資產、或將資產置於西方金融體系中的安全性。

“就是從那個時候開始，央行、各國政府以及高淨值個人開始意識到，他們並不希望持有那些可能被凍結的美元資產，”她說，“黃金沒有這種交易對手風險。”

高債務時代正削弱央行大幅收緊政策的能力

Schieven進一步表示，全球債務水準不斷攀升，也正在限制各國央行大幅收緊貨幣政策的能力。她指出，在政府債務、居民債務以及按揭成本都已高企的背景下，政策制定者若繼續大幅加息，將對整體經濟造成沉重壓力。

“我仍然認為，央行正處在一種進退兩難的夾縫中，”她說，“在當前的債務水準之下，把利率提得太高，實際上已經不再是一個真正可行的選項。”

換言之，債務負擔本身正在削弱利率作為政策工具的有效性，也讓黃金所面臨的宏觀環境更具支撐性。因為一旦央行難以持續維持高利率，實際利率環境就更可能對黃金保持友好。

地緣碎片化與全球不信任正在成為黃金的長期順風

與此同時，Schieven認為，全球經濟正進入一個長期地緣緊張與碎片化加劇的階段。中東衝突、臺海緊張局勢，以及更廣泛意義上的去全球化趨勢，都在令全球環境變得更加不穩定。

“我確實認為，各國政府之間的全球性不信任還會持續相當長一段時間，”她說，並指出，各國正越來越多地退回到區域經濟集團和戰略聯盟之中。

在她看來，地緣政治風險、債務攀升以及政治極化這三股力量的疊加，正在為黃金創造一個極具支撐性的背景。

“感覺到處都是風暴，”她說，“而黃金正是從這種不確定性中受益。”

黃金太貴之後，白銀或成散戶新入口

Schieven還提到，隨著黃金價格越來越高，普通投資者購買一整盎司黃金的門檻也越來越高，這可能會使白銀吸引更多被黃金市場“擠出”的零售買家。

“普通消費者現在已經買不起一盎司黃金了，”她說，並補充指出，白銀往往會成為那些希望配置貴金屬、但又需要更低門檻價值儲存工具的投資者的入門選擇。

雖然Schieven承認，很難準確預測黃金下一輪重大上漲會在何時啟動，但她表示，驅動當前黃金牛市的結構性力量，已經足以說明這種貴金屬的長期軌跡依舊堅定向上。