隨著美國司法部繼續推進對美聯儲的調查，美聯儲維護政治獨立性的下一條戰線將轉向美國最高法院。

1月21日，最高法院將就美國總統特朗普試圖罷免美聯儲理事麗薩·庫克（Lisa Cook）一事聽取相關口頭辯論。

特朗普政府官員去年指控庫克在購買通過聯邦補貼住房專案獲得的房產時涉嫌抵押貸款欺詐。特朗普試圖將庫克免職，但迄今為止被法院阻止。若白宮在該案中獲勝，可能確立一個重要先例，進而影響特朗普持續推動撤換美聯儲主席鮑威爾的努力。

美國銀行（Bank of America）經濟學家阿迪蒂亞·巴維（Aditya Bhave）在報告中指出：“如果最高法院裁決對庫克不利，那將顯著提高鮑威爾也可能因司法部調查而被移除的概率。我們一直認為，與下一任美聯儲主席是誰相比，庫克案對政策路徑更為關鍵。現在我們認為這一點更加成立。”

在鮑威爾上周日宣佈自己已收到司法部傳票後，美聯儲相關事件的“賭注”進一步上升。傳票與華盛頓美聯儲總部一項頗具爭議、金額達數千萬美元的翻新工程有關。報導稱，調查重點之一是鮑威爾是否在去年國會作證時就該專案作出不實陳述。

特朗普長期強烈批評鮑威爾，並在去年一度考慮將其解職。鮑威爾則堅稱特朗普無權撤換自己，但如果總統能夠建立“正當理由”（cause），情況可能發生變化。

表面上看，撤換鮑威爾似乎意義有限：其主席任期將於5月到期，屆時特朗普可自由提名新任主席。然而，鮑威爾作為理事會成員的任期將持續至2028年，這意味著他可能繼續留任，並成為特朗普推動美聯儲“顯著降息”（特朗普週二在社交媒體上用“MEANINGFULLY!!!”強調）計畫的一道障礙。

但與此同時，這也可能反過來強化鮑威爾留任理事至任期結束的動機，使其成為抵禦白宮試圖削弱美聯儲獨立性的“堡壘”。

在應對特朗普批評方面，鮑威爾長期以來基本避免公開回應。特朗普對鮑威爾的攻擊有時非常個人化且尖銳。儘管歷任總統都曾嘗試施壓美聯儲放鬆政策，但特朗普的“公開化與強勢程度”更為突出。此外，這也是司法部首次對一位在任美聯儲主席採取行動。

更長期的後果

多位分析人士認為，相關局勢可能演變為一場持久戰，鮑威爾最終選擇留在美聯儲的可能性上升。

德意志銀行將鮑威爾與前美聯儲主席馬里納·埃克爾斯（Marriner Eccles）作類比。埃克爾斯在1948年被時任總統杜魯門撤去主席職務後，仍選擇留任理事並一直任職至1951年，且成為推動央行獨立性的代表性聲音。如今，美聯儲一棟大樓也以埃克爾斯命名。

此外，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC，負責制定利率政策）內部甚至可能出現“反向選擇”——即便特朗普可任命另一位主席來管理央行機構本身，FOMC也可能維持鮑威爾作為委員會主席的地位。

德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）在客戶報告中表示：“儘管這從來不是我們的基準情景，甚至此前看起來概率不高，但上週末發生的事件可能提高了鮑威爾選擇繼續留在美聯儲的可能性。尤其是如果政府堅持推進對鮑威爾的刑事起訴，而參議院共和黨人又堅定不推進新的美聯儲理事提名，那麼FOMC很可能會選擇讓鮑威爾繼續擔任主席。”

這也將討論重新拉回到庫克案的最高法院聽證。

如果特朗普勝訴，白宮可能將其作為撤換鮑威爾的“理由”依據；如果庫克勝訴，則可能使美聯儲與白宮陷入一場拉鋸式的意志對抗，並對未來政策產生重要影響。

市場也在通過價格尋找美聯儲政策線索。根據CME集團數據，交易員普遍押注本月稍晚的政策會議不會採取行動，並認為下一次降息可能要等到6月。

嘉信理財（Charles Schwab）宏觀研究與策略主管凱文·戈登（Kevin Gordon）寫道：“庫克案的裁決將對任何總統塑造美聯儲結構的能力產生極其重大的影響。不要搞錯：儘管鮑威爾消息引發的各類市場波動幅度有限，但其方向（美元下跌、股市下跌、債市下跌）表明，如果這類衝擊長期持續，市場將以這樣的方式消化它。”