進入2025年12月，白銀價格持續走強，引發投資者、工業用戶及礦業企業的廣泛關注。12月9日，現貨白銀首次突破每盎司60美元，創下歷史新高；12月11日，白銀盤中進一步攀升至每盎司64.305美元，刷新紀錄。在供應緊張、需求旺盛的背景下，白銀市場正迎來多年未見的結構性牛市。

五年連續短缺：全球銀市供不應求加劇

白銀的上漲首先來自供應端的持續短缺。根據《2025年世界白銀調查》，2025年全球白銀市場將再次出現年度供應缺口，這已是連續第五年處於結構性短缺狀態。全球礦產白銀預計維持在8.13億盎司，與近年來水準持平，並未出現明顯增長。儘管回收供應有所增加，但不足以彌補整體缺口。

分析人士指出，正是這種持續的供應不足，使得白銀價格在2025年“悄然跑贏黃金”，並為後續的上漲奠定基礎。伴隨綠色能源、高端製造與全球科技應用擴張，白銀的關鍵性進一步凸顯。

（來源：World Silver Survey 2025, The Silver Institute）

多元化需求推動白銀強勢上漲

白銀需求端同樣表現堅挺。工業用途仍是拉動白銀需求的核心，包括電子產品、光伏發電、綠色科技設備、醫療儀器和電動車產業等領域。2025年工業銀需求再創歷史新高，特別是光伏和電子製造業對白銀的使用量持續增加。

與此同時，投資需求顯著增加。面對地緣政治風險、通脹壓力上升、利率預期改變及貨幣波動加劇，越來越多投資者將白銀視為對沖不確定性的資產。年初至今，白銀價格幾乎翻倍，漲幅超過包括黃金在內的大部分貴金屬。

白銀在11月至12月間呈現出一輪加速上漲的行情。在11月底至12月初，白銀多次觸及58美元至59美元區間，並於12月9日突破關鍵心理關口60美元。12月11日美國市場開盤後，白銀進一步沖高，觸及64.305美元的歷史新高點。

(來源：彭博社)

分析人士普遍認為，在供應端無法快速改善、需求持續擴大的環境下，白銀仍具有向上突破的動力。

多因素共振：白銀為何如此強勢？

白銀的上漲來自多重因素的疊加效應。首先，供應赤字成為價格上漲最核心的推動力。由於大部分白銀為其他金屬的副產品，短期內難以通過擴產快速增加供應。

其次，工業需求上升尤其明顯，光伏、電動車、AI技術基礎設施等領域對白銀的需求呈現長期增長趨勢。白銀具備不可替代的導電性和導熱性，使其在綠色科技和先進製造領域地位獨特。

此外，全球宏觀環境的不確定性，包括利率走向、通脹趨勢和地緣政治風險，使白銀作為避險資產的吸引力上升，推動資金進一步流入貴金屬市場。

2026展望：白銀供應缺口或繼續擴大

多家機構對白銀的未來走勢保持樂觀。《世界白銀調查》顯示，2026年全球白銀市場仍將出現供應短缺。僅2025年缺口就預計達到1.17億盎司（3660噸），為近年來最大規模之一。

包括美國銀行和法國巴黎銀行在內的主要金融機構均上調對白銀價格的預測。美國銀行將其未來12個月目標價上調至65美元，而法國巴黎銀行甚至預計白銀價格將在2026年底向100美元發起衝擊。支撐這些看漲預期的因素包括持續的通脹壓力、美聯儲潛在的降息週期、ETF持倉增加以及新興市場工業需求增長。

儘管白銀前景樂觀，但市場風險不容忽視。部分行業可能因成本上升而降低對白銀的使用量，尤其是在光伏等對成本敏感的行業。若替代材料獲得突破，或部分產業降低銀耗強度，工業需求可能會階段性減弱。

此外，如果未來全球通脹回落或利率上升，投資需求也可能受到壓制。供應端在長期仍可能因礦山擴建、回收技術改進而得到改善，但這些變化往往滯後，需要數年才能顯現。

產業鏈影響：白銀成綠色科技與高端製造的戰略金屬

白銀價格上漲不僅影響投資者，也對工業用戶產生深遠影響。電子製造、太陽能光伏、醫療設備等行業可能面臨成本上升壓力，而礦業企業則因銀價上漲而迎來盈利擴張機會。

在供應緊張的市場環境中，能夠提供高品位、穩定產出的礦山企業備受市場關注。例如墨西哥的 Sierra Madre Gold and Silver（TSX-V: SMV | OTCQX: SMVVF）正在成為潛在的重要白銀供應商，其 La Guitarra 礦山已在2025年實現商業化生產並計畫擴產，而 Tepic 專案具有顯著的高品位勘探潛力。

綜合供應端瓶頸、工業需求增長、投資需求回流、宏觀不確定性上升以及綠色能源加速推進等多重因素，白銀正呈現出同時具備“工業金屬”和“戰略貴金屬”的雙重角色。

隨著全球進入白銀供應緊張與需求擴張的週期，市場普遍預期白銀的上漲趨勢不僅有望延續至2026年，甚至可能在未來幾年內持續強化。