在整個華爾街，投資者普遍認為，美國與伊朗若能達成一項可信且持久的協議，將毫無疑問利好股票及其他風險資產。

然而，儘管這種邏輯乍看之下十分合理，但一位華爾街頂級策略師認為，這種看法最終可能被證明是錯誤的。

野村證券(Nomura)跨資產策略師Charlie McElligott表示，與其進一步上漲，一個可信的美伊協議——至少能夠暫時重新開放霍爾木茲海峽——反而可能成為標普500指數等股指出現劇烈回調的催化劑。

Gamma擠壓

首先，McElligott指出，市場往往會朝著投資者預期相反的方向運行。

過去兩個月裏，一輪激進的“Gamma擠壓”推動了股市從第一季度的拋售中快速反彈。自3月底以來，標普500指數上漲15.9%，納斯達克綜合指數上漲24.5%。

所謂“Gamma擠壓”，是指投資者大量買入看漲期權(Call Options)，迫使做市商為了對沖風險不斷買入對應股票，從而進一步推高股價。

費城半導體指數已經上漲超過70%。即便是基礎型高帶寬記憶體(HBM)晶片供應緊張，也推動美光科技(Micron Technology)、英特爾(Intel)以及其他熱門晶片股持續上漲。

在美國之外，這股力量還助推了韓國股市的瘋狂上漲，而韓國市場的漲勢主要由少數兩只權重股驅動。

杠杆交易和倉位調整加速上漲

McElligott及其他分析人士表示，激進的倉位調整以及杠杆的廣泛使用——無論是在期權、ETF還是個股領域——都進一步放大了市場漲勢。

與此同時，一些運作熱門對沖基金策略的專業投資者，為了提高收益率，持續做空週期股和價值股。

而這恰恰可能成為市場反轉的導火索。

如果美伊協議正式宣佈，利率和美元指數可能雙雙下跌，同時提振投資者對那些長期表現低迷板塊的興趣，例如醫療保健和非必需消費品板塊。

一旦這種情況發生，投資者可能需要賣出熱門科技股頭寸，轉而追逐這些被冷落的板塊。

由於科技板塊在標普500指數中的權重最高，因此資金向更具經濟敏感性的行業輪動，可能拖累標普500等主要指數表現。

做空倉位創十餘年來最高水準

高盛(Goldman Sachs)分析師也指出，市場中不斷攀升的空頭倉位可能引發“逼空行情”，特別是在那些被投資者大舉做空的股票中。

一位高盛分析師在與MarketWatch分享的交易臺報告中表示，目前標普500成分股的中位數空頭倉位占其市值比例達到3%。

根據高盛的數據，這是自2011年以來的最高水準。

漲勢也可能自行耗盡動力

當然，McElligott也表示，即便沒有伊朗協議這一催化劑，本輪上漲也可能自然失去動力。

他建議投資者密切關注看漲期權的交易活動。

一旦與大型科技股及半導體龍頭相關的看漲期權需求開始減弱，這可能意味著市場拋售即將來臨。