週四（2月26日），國際金價整體持穩，市場在中東地緣局勢與美國貿易政策不確定性之間權衡，投資者普遍選擇在美伊第三輪間接核談判結果出爐前暫時觀望，以評估潛在協議是否可能緩和地緣風險並削弱避險需求。
美市盤中，現貨黃金短線一度急跌超40美元至5130.11美元/盎司低點，但隨後很快自低位反彈超50美元至5190美元上方。近期黃金已連續走強，過去六個交易日累計上漲接近6%，維持在5160美元一線高位震盪。
(圖源：FX168)
其他貴金屬方面，週四走勢普遍承壓：現貨白銀下跌2.8%至86.94美元/盎司；現貨鉑金下跌1.6%至2249.40美元/盎司；現貨鈀金下跌1.6%至1766.95美元/盎司。
整體來看，在重大地緣與政策事件落地前，貴金屬市場短線更可能維持高位雙向震盪格局，後續波動方向仍將取決於美伊談判進展、美國關稅政策細節以及美聯儲政策路徑與美元走勢的共同作用。
市場焦點集中在瑞士日內瓦舉行的第三輪美伊間接核談。伊朗方面釋放出一定靈活信號，談判在外部壓力升溫的背景下推進；與此同時，美國在中東地區的軍事部署動向引發市場敏感神經。作為斡旋方的阿曼也表示希望雙方在本輪談判中取得更多實質進展。另據報導，美國總統特朗普為談判設置了3月1日至6日的“窗口期”，並警告若未能達成協議將考慮採取軍事行動，令局勢走向更添不確定性。
一名伊朗高級官員表示，若美方能夠將“核問題與非核問題”區分處理，美伊或有望形成協議框架。他稱，第三輪談判期間仍有關鍵分歧亟待彌合，並強調談判“緊張且嚴肅”，顯示雙方在核心議題上仍處於高壓拉鋸階段。
據黎巴嫩電視臺Al-Mayadeen最新報導，有消息稱談判出現了積極跡象，談判有可能將延長至明天。伊朗方面在鈾濃縮問題上表現出了很大的靈活性，而美國方面尚未同意完全解除對伊朗的制裁。
與此同時，美方立場被曝更趨強硬。據《華爾街日報》週二報導，美方在本輪談判中可能提出更高門檻的要求，雙方分歧仍然巨大。報導援引美方官員稱，美方談判代表預計將明確提出，伊朗必須拆除其位於福爾道、納坦茲和伊斯法罕的主要核設施，並將剩餘濃縮鈾運往美國。報導還稱，美方將堅持任何核協議需“永久有效”，而非像2015年伊核協議那樣部分限制條款隨時間逐步到期；美方同時強調伊朗不得進行任何鈾濃縮活動，但談判團隊或在特定條件下允許伊朗重啟德黑蘭核反應爐，以處理極低豐度濃縮鈾並滿足醫療用途需求。本輪談判預計將繼續聚焦核武器相關議題，博弈強度不減。
在安全層面，緊張信號亦在釋放。福克斯新聞援引多名美國官員稱，美國海軍第五艦隊位於巴林的總部已縮減至“關鍵任務”級別編制，目前僅剩不足100名人員，此舉被視為在潛在對伊朗採取軍事行動前的預防性安排。報導稱，在去年6月“午夜鐵錘”行動啟動前，第五艦隊總部也曾進行過類似撤離。上述動向疊加談判不確定性，使市場對中東局勢的風險溢價保持高度警惕。
機構觀點顯示，貴金屬短線仍面臨關鍵阻力考驗。FOREX.com市場分析師Razan Hilal在報告中指出，黃金和白銀近期分別嘗試突破5200美元與90美元的阻力位，但本周迄今未能有效站穩，若短期內地緣局勢出現“近端協議”跡象，金銀可能面臨回撤風險。
不過，也有分析認為，風險因素的“存量不確定性”仍足以支撐金價中期偏強。Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant表示，市場高度關注第三輪談判將如何演變，但即便如此，“當下仍存在足夠多的不確定性”。他預計金價仍有望進一步上探5340.72美元，隨後看向5400美元關口，但短期回調仍可能發生。由於黃金不產生利息收益，在地緣衝突與經濟前景不明朗時期，往往被視為重要的避險與保值資產。
除地緣因素外，美國貿易政策同樣成為推升黃金風險溢價的重要變數。美國貿易代表格裏爾週三表示，針對部分國家的美國關稅稅率可能從新近實施的10%上調至15%或更高，但未點名具體對象，也未披露更多細節。相關表態疊加此前的政策推進，使全球貿易摩擦預期再度升溫，市場對“新一輪關稅不確定性”的再定價仍在進行。
宏觀層面，上周美國申請失業救濟金的人數增幅低於預期，這表明裁員情況仍處於較低水準。美國至2月21日當周初請失業金人數增加4000人，達到21.2萬人，預測中值為21.5萬人。此次調查期間包含了總統日假期。續請失業金人數降至183萬。
節假日前後的申請數據可能會出現波動。不過，目前的首次申請失業救濟人數相對較低，這與近期其他數據所顯示的勞動力市場有所穩定的情況相吻合。2月份的就業報告將於3月6日公佈，該報告將有助於政策制定者評估1月份強勁的就業增長和失業率下降是否只是暫時的變化，還是持續改善的跡象。
在此背景下，市場對美聯儲年內降息預期仍相對一致，整體仍傾向於定價兩次降息。與此同時，美元指數週四小幅走弱（回吐前一日跌幅後繼續下探），也為金價提供一定支撐。
全年表現方面，黃金年內累計漲幅約20%，此前在1月下旬觸及約5595美元的歷史高位後曾出現兩日快速回撤，但隨後重新站上5000美元關口並企穩。分析人士認為，持續的地緣緊張與貿易摩擦預期為黃金多頭提供了新的動能，市場“去美元化/美元購買力走弱”的長期交易邏輯再度強化，促使部分資金從美元與美債等資產轉向黃金等實物與替代性資產。