白銀週一(1月26日)再度上演“拋物線式”狂飆，盤中一度突破110美元/盎司並刷新歷史新高，市場情緒迅速升溫。多家媒體與機構指出，在財政赤字與通脹擔憂、地緣風險升級、以及貴金屬整體牛市氛圍疊加之下，白銀因市場體量更小、流動性更薄而被資金與情緒放大，短線波動呈現“越漲越急”的加速特徵。

剛破100就直沖110 ，單日巨震“寫進歷史書”

市場交易員形容，這種漲法在大宗商品裏並不常見：白銀上周五才首次突破100美元，隨後幾乎不作整理便“直線穿越”整數關口，並在週一進一步上沖至114美元上方，最高觸及114.081美元/盎司，單日漲幅超過10%。

（現貨白銀小時圖，來源：FX168）

白銀當前的價位使其大致為2020年低點11.23美元/盎司的10倍。

荷蘭國際集團(ING)亦指出，白銀突破100美元反映了避險資金與工業需求共振，同時白銀較黃金更高的波動性與更小的市場規模，放大了近期行情。

在貴金屬“共振”背景下，黃金同樣強勢。多家外媒報導，金價已站上5100美元/盎司並觸及歷史新高區間，進一步強化了貴金屬整體多頭氛圍。

為什麼白銀比黃金更“瘋”：小市場 雙屬性，天然容易被放大

白銀的核心特徵是“雙重身份”——既是貴金屬（避險/對沖貨幣貶值敘事），又是工業金屬（需求與產業週期相關）。在當前宏觀不確定性與產業敘事（例如AI相關投資鏈條）並行時，白銀更容易出現“資金共振”，從而比黃金走出更陡峭的曲線。ING也提到白銀更高波動性與更小市場規模，會放大價格波動。

更關鍵的是流動性：白銀市場相對更小，集中買盤與杠杆資金更容易在關鍵價位觸發“追漲—止損回補—再追漲”的正回饋迴圈，短時間內形成類似“擠倉/逼空”的價格行為。

本輪上漲被不少交易者形容為“meme化”（梗資產化）：社媒擴散、情緒驅動、散戶集中湧入，疊加“現貨存在缺口/偏緊”的敘事，使得行情在突破關鍵整數位後不但沒有引發獲利了結，反而觸發更猛烈的擠壓式上沖。

在這類行情中，交易所風控往往會成為“下一道關口”。歷史上白銀曾出現因劇烈波動而上調保證金要求、從而導致行情急轉的情況；而在狂熱末段，保證金調整可能既能“降溫”，也可能因被動平倉/補保證金引發更尖銳的波動（雙刃劍）。

持倉信號：大資金似有降溫跡象，但並不等於“行情結束”

需要注意的是，公開持倉數據往往會在狂熱階段出現分化：有報導稱，“部分大資金可能在減倉/獲利了結”。從CFTC的Commitments of Traders（COT）報告來看，COMEX白銀期貨的持倉結構與變化可以為“誰在買、誰在賣”提供線索（例如非商業/商業/非報告類持倉變化），但它通常是滯後數據，更多用於判斷“擁擠度”而非精准擇時。

換句話說：哪怕出現機構降倉，若散戶與跨市場資金仍在接力，行情仍可能在高位繼續“拉扯式推進”，直到流動性或風控約束觸發拐點。

關鍵觀測清單：這周要盯的不是“漲不漲”，而是“怎麼變盤”

在“極端行情”裏，判斷風險通常比判斷方向更重要。下列變數最可能觸發“加速或急刹”：

交易所保證金/風控參數調整：一旦提高保證金，杠杆資金壓力上升，回撤幅度可能被放大。

現貨緊張與溢價變化：若現貨溢價繼續走高，會強化“外盤偏低”的信念；若溢價回落，情緒可能降溫。

礦企套保（賣遠期）：高價會刺激礦企鎖定利潤，遠期賣盤可能在某些時點形成“隱性天花板”。

宏觀事件窗口：黃金已進入“央行會議 數據潮”的高敏感期，任何美元與利率預期的擺動，都可能放大白銀波動（白銀彈性更大）。

“吹頂段”典型信號：例如單日巨幅拉升、長上影線增多、關鍵整數關口反復拉鋸、成交/持倉與波動率異常同步飆升等。

多位交易員強調，當前更像“典型的狂熱階段（mania）/沖頂段（blow-off）”：上漲的末端往往最猛烈，但同樣也最容易出現急跌式回撤。對於礦業公司而言，極端高價也可能促使其考慮通過期貨進行部分遠期鎖價，從而在高位形成新的拋壓來源；而對白銀多頭而言，若保證金上調、宏觀預期突變或流動性逆轉，回撤可能同樣會以“歷史級”的速度發生。