2025年金屬市場經歷了強勁的牛市，黃金、白銀和銅的價格均實現顯著的漲幅。

但至少有一件事讓今年的金屬牛市對交易者來說獨特：根據道瓊斯市場數據，三種金屬在同一個日曆年中首次同時創下歷史新高，這是自1980年以來的第一次。

在20世紀80年代初期，最後一次三種金屬同時表現如此強勁時，地緣政治擔憂和美元疲軟被普遍認為是推動價格上漲的主要因素。

儘管這些因素在此次牛市中仍然存在，但一些策略師和投資者告訴MarketWatch，當前的情況與當時有所不同，這或許能為市場未來走向提供一些線索。

例如，日益增長的工業需求正在成為推動白銀和銅價格的重要因素。同時，央行強勁的黃金購買需求也推動了金價上漲。Solomon Global的分析師Nick Cawley表示，所有這些基本面因素在12月初仍然存在。

他通過郵件告訴MarketWatch：“持續的通脹擔憂、美聯儲降息、對美元貶值的擔憂以及央行大量購買黃金，繼續支撐著價格。”他還表示：“這些條件沒有變化的跡象，預計將推動三種金屬在未來幾個月繼續上漲。”

2025年12月1日，白銀期貨以59.14美元創下新的歷史收盤高點，超越11月28日的記錄，根據道瓊斯市場數據對FactSet數據的分析。銅的年度最高點出現在7月23日，價格為5.8195美元/磅，黃金的歷史最高點則出現在10月20日，價格為4,359.40美元。

Merk Investments的創始人兼總裁Axel Merk表示，在貴金屬領域，包括黃金和白銀的投資者尋求“多樣化”，尤其是對於那些擔心美元購買力下降的投資者來說。年初至今，美元指數（ICE美元指數）已下跌超過8%。

Merk還表示，投機者通常是“短期投資者”，他們不斷尋找新的趨勢來參與。近年來，他們有很多選擇，包括迷因股票和比特幣等加密貨幣。然而，最近幾個月的價格波動讓他們“回歸了大宗商品市場”。

Merk補充道，在工業金屬領域，包括銅和白銀，投資者同樣在尋求多樣化。但很多人也在“評估工業用途的動態”。

他說：“白銀和銅可能在未來經濟中扮演越來越重要的角色。”此外，國內白銀和銅的生產依然相對有限，這“在當前政治環境下可能帶來一系列動態。”Merk說：“特朗普政府將這些大宗商品列為戰略資源，推動了聯邦土地的許可程式，但仍有許多工作要做。”

1980年與2025年相比

在這種背景下，黃金、白銀和銅今年都創下歷史新高。期貨合約中，三種金屬在同一日曆年中創下歷史最高點是非常罕見的。

1980年，高通脹、地緣政治不穩定和美元疲軟都推動了金屬價格的上漲。類似的問題在如今的牛市中也有所助推。

但Merk說，一個重要的區別是：“我們現在有更多的‘工業行動’，尤其是在美國及其他地方——推動資源密集型增長。”

他還表示：“與此同時，全球經濟變得‘不那麼高效’，這就是指去全球化。”他說，隨著世界變得更加分裂，“做生意的成本正在上升，這種結合可能會推動大宗商品價格上漲。”

與此同時，大規模的央行購買也推動了黃金價格的上漲，Solomon Global的Cawley表示。這一點在45年前並不明顯。

Cawley補充道，1980年白銀市場受到亨特兄弟（Nelson Bunker Hunt 和 William Herbert Hunt）的操控。他們的大量白銀購買導致了金屬價格的上漲，但隨後經歷了慘痛的崩盤。他們試圖壟斷白銀市場，導致1980年金屬供應和需求之間的不平衡。而在2025年，黃金、白銀和銅的供需問題依然是關鍵關注點。

Sprott Asset Management的高級投資組合經理Shree Kargutkar表示，白銀和銅的需求增長至今尚未得到足夠的供應滿足。到目前為止，他看不到供應大幅增加的跡象。

他說：“過去十年，大宗商品市場在勘探上的投入不足，而開發專案則被當局拖慢了進度。這一切都在以‘更高更長時間’的金屬價格形式顯現出來。”