2025年金属市场经历了强劲的牛市，黄金、白银和铜的价格均实现显著的涨幅。

但至少有一件事让今年的金属牛市对交易者来说独特：根据道琼斯市场数据，三种金属在同一个日历年中首次同时创下历史新高，这是自1980年以来的第一次。

在20世纪80年代初期，最后一次三种金属同时表现如此强劲时，地缘政治担忧和美元疲软被普遍认为是推动价格上涨的主要因素。

尽管这些因素在此次牛市中仍然存在，但一些策略师和投资者告诉MarketWatch，当前的情况与当时有所不同，这或许能为市场未来走向提供一些线索。

例如，日益增长的工业需求正在成为推动白银和铜价格的重要因素。同时，央行强劲的黄金购买需求也推动了金价上涨。Solomon Global的分析师Nick Cawley表示，所有这些基本面因素在12月初仍然存在。

他通过邮件告诉MarketWatch：“持续的通胀担忧、美联储降息、对美元贬值的担忧以及央行大量购买黄金，继续支撑着价格。”他还表示：“这些条件没有变化的迹象，预计将推动三种金属在未来几个月继续上涨。”

2025年12月1日，白银期货以59.14美元创下新的历史收盘高点，超越11月28日的记录，根据道琼斯市场数据对FactSet数据的分析。铜的年度最高点出现在7月23日，价格为5.8195美元/磅，黄金的历史最高点则出现在10月20日，价格为4,359.40美元。

Merk Investments的创始人兼总裁Axel Merk表示，在贵金属领域，包括黄金和白银的投资者寻求“多样化”，尤其是对于那些担心美元购买力下降的投资者来说。年初至今，美元指数（ICE美元指数）已下跌超过8%。

Merk还表示，投机者通常是“短期投资者”，他们不断寻找新的趋势来参与。近年来，他们有很多选择，包括迷因股票和比特币等加密货币。然而，最近几个月的价格波动让他们“回归了大宗商品市场”。

Merk补充道，在工业金属领域，包括铜和白银，投资者同样在寻求多样化。但很多人也在“评估工业用途的动态”。

他说：“白银和铜可能在未来经济中扮演越来越重要的角色。”此外，国内白银和铜的生产依然相对有限，这“在当前政治环境下可能带来一系列动态。”Merk说：“特朗普政府将这些大宗商品列为战略资源，推动了联邦土地的许可程序，但仍有许多工作要做。”

1980年与2025年相比

在这种背景下，黄金、白银和铜今年都创下历史新高。期货合约中，三种金属在同一日历年中创下历史最高点是非常罕见的。

1980年，高通胀、地缘政治不稳定和美元疲软都推动了金属价格的上涨。类似的问题在如今的牛市中也有所助推。

但Merk说，一个重要的区别是：“我们现在有更多的‘工业行动’，尤其是在美国及其他地方——推动资源密集型增长。”

他还表示：“与此同时，全球经济变得‘不那么高效’，这就是指去全球化。”他说，随着世界变得更加分裂，“做生意的成本正在上升，这种结合可能会推动大宗商品价格上涨。”

与此同时，大规模的央行购买也推动了黄金价格的上涨，Solomon Global的Cawley表示。这一点在45年前并不明显。

Cawley补充道，1980年白银市场受到亨特兄弟（Nelson Bunker Hunt 和 William Herbert Hunt）的操控。他们的大量白银购买导致了金属价格的上涨，但随后经历了惨痛的崩盘。他们试图垄断白银市场，导致1980年金属供应和需求之间的不平衡。而在2025年，黄金、白银和铜的供需问题依然是关键关注点。

Sprott Asset Management的高级投资组合经理Shree Kargutkar表示，白银和铜的需求增长至今尚未得到足够的供应满足。到目前为止，他看不到供应大幅增加的迹象。

他说：“过去十年，大宗商品市场在勘探上的投入不足，而开发项目则被当局拖慢了进度。这一切都在以‘更高更长时间’的金属价格形式显现出来。”