現貨黃金週二早盤繼續承壓，一度跌至4325.50美元/盎司，較隔夜高點回落約137美元，盤中直接跌穿一位資深期貨策略師前一日給出的兩道關鍵支撐位。Blue Line Futures首席市場策略師Phil Streible此前表示，他關注的首個“改觀”位置是收盤跌破4350美元，另一道“生死線”則在4378美元附近。

截至美國東部時間上午10:39，現貨黃金報4364.50美元，日內下跌82.30美元，跌幅1.85%。這一價格仍高於Streible所說的4350美元“改變看法”位置，但已低於他稱作“最後防線”的4378美元附近水準。不過，Streible強調自己看的是收盤價而非盤中低點，因此週二盤中短暫跌破並不足以單獨推翻他的判斷。

金價回調還是更大趨勢中的修正

儘管金價連續走弱，Streible週二仍認為，黃金本輪拋售的大部分階段可能已經過去。他指出，金價此前曾在一天內下跌150美元，而在經歷約600美元的上漲後，這樣的回撤更像是一次正常修正，而非趨勢反轉。

從更長週期看，黃金在今年的波動極為劇烈：1月下旬曾創下每盎司5500美元上方的紀錄高位，隨後在6月底回落至4000美元下方；8月金價上漲約10%，錄得自1月以來最佳單月表現，但年內累計仍下跌約7%。

礦業股的波動則更為誇張。紐約證交所Arca金礦商指數（NYSE Arca Gold Miners Index）8月上漲33%，創下30多年裏最強的8月表現，漲幅超過現貨黃金同期表現的三倍；而在此之前，該指數又較3月高點回落39%。

真正壓制黃金的是債市和油市

Streible認為，當前金價走弱並不是黃金自身出了問題，而是債券和原油在主導市場情緒。週二，美國30年期國債收益率徘徊在5.28%附近，今年以來已有55個交易日收於5%以上，為2006年以來最多；10年期美債收益率週一一度升破4.75%，為2025年1月以來首次。

不僅美國如此，德國、英國和澳大利亞的長期國債收益率同一早晨也觸及多年高位或紀錄高位，顯示全球長端利率都在承壓。與此同時，布倫特原油價格升破每桶92美元，原因是霍爾木茲海峽的油輪遭到彈體襲擊，而此前美國軍方在週末打擊了伊朗拉拉克島上的火箭發射器，令地緣風險進一步升溫。

更高的能源價格會加劇通脹擔憂，而擔憂通脹的交易員往往會重新計入加息預期。市場目前押注，美聯儲9月15日至16日會議上加息25個基點的概率已接近70%，而在美聯儲主席Kevin Warsh上周五在傑克遜霍爾講話前，這一概率大約只有三分之一。美聯儲理事Michael Barr週二也表示，如果通脹不回落，央行應準備加息。

美國財政部長Scott Bessent在全球財長會議上則淡化了霍爾木茲海峽受擾的影響，稱管道很快就會繞開這一水道。

Streible：通脹來自供給衝擊，加息未必對症

Streible並不認為通脹不存在，他強調的是通脹來源不同。他指出，當前壓力主要來自供給端，而不是需求過熱：加拿大商品面臨50%關稅、伊朗襲擊推高原油、黑海俄羅斯港口遭襲又把小麥推至三年高位，這些都屬於“供應衝擊”，本質上更像是轉嫁給消費者的稅負。

美國對550多種加拿大商品徵收50%關稅的措施已於8月22日生效，這是1930年《關稅法》相關條款首次被啟用，覆蓋約200億美元商品；加拿大則將從9月8日起按美元對美元進行報復性匹配。

小麥上周觸及三年高位，原因是烏克蘭無人機襲擊了俄羅斯新羅西斯克港的糧食終端，而俄羅斯8月出口量僅約為過去五年平均水準的三分之二。

“加息是為了抑制需求，但它既不能製造更多石油，也不能製造更多小麥，更不能憑空建立關稅基礎設施，”Streible說，“如果央行為了修復這些最終會自行緩解的小問題而加息，反而會造成更大的經濟損害。”

他進一步表示，如果美聯儲在9月16日會議上真的加息，那將是一次政策錯誤，而且可能很快就需要逆轉。他的理由之一是收益率曲線形態：2年期與10年期美債收益率利差已收窄至約39個基點，較夏季早些時候的陡峭化趨勢明顯趨平。Streible稱，每當美聯儲在收益率曲線趨平時加息，往往是市場判斷更準確，而美聯儲行動過早，最終央行通常不得不降息。

他認為，黃金在滯脹環境下表現更好——即價格上漲與增長放緩並存——而只有在通縮環境中才會明顯承壓。換言之，若未來經濟放緩而通脹仍高，黃金可能重新獲得支撐。

白銀、鉑金和鈀金同步承壓

白銀週二下跌2.46%，報每盎司64.78美元，盤中最低觸及64.15美元。Streible給白銀劃出的支撐位略低於這一水準，他表示不希望看到銀價跌破60美元這一心理關口；62美元對應50日均線，63.25美元則與美國財政部買回計畫公佈時的水準相關。上行方面，他給出的下一目標位是73.65美元，即200日均線。

Streible還指出，白銀的供給邏輯與黃金不同，約70%的白銀是銅、鉛和鋅開採的副產品，因此即便銀價上漲，也不會迅速刺激新增供應。

鉑金週二報1768美元/盎司，鈀金報1304美元/盎司，後者下跌2.83%，兩者均延續了週一的跌勢。

後續關注就業、通脹與美聯儲會議

美國勞工統計局週二公佈，7月職位空缺升至727萬，高於6月經下修後的718萬；裁員人數則降至1月以來最低。美國供應管理協會（ISM）製造業指數8月回落至54.6，連續第八個月處於擴張區間。

接下來，市場將把注意力轉向週五北京時間8月30日20:30公佈的8月就業報告，經濟學家預計新增就業約5.5萬人，低於7月減少2.3萬人後的修復預期；9月11日將公佈消費者價格指數（CPI），隨後美聯儲將在9月15日至16日召開會議，並附帶最新經濟預測。對黃金而言，若收益率繼續上行且加息預期升溫，短線壓力可能仍在；但若數據顯示經濟放緩而通脹仍頑固，金價也可能重新獲得避險與滯脹交易的支撐。