9月伊始，全球金融市場再度被債市波動籠罩。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上周五在傑克遜霍爾發表明顯偏鷹派講話後，美國國債收益率全線走高，基準10年期美債收益率升至特朗普去年1月上任以來的最高水準。市場人士普遍擔心，若通脹遲遲無法回到目標區間，全球主要央行本月的政策表態可能進一步加劇債市震盪。

美債收益率全線抬升

當前市場關注的焦點已不只是30年期美債，10年期收益率的上行對抵押貸款利率以及企業和消費者貸款成本的傳導更為直接。沃什在傑克遜霍爾明確表示，如果通脹不能回到目標，美聯儲“還有工作要做”，並稱當前的聯邦基金利率設置對經濟的限制作用“並不顯著”。

由於在美聯儲本月再次開會前，通脹前景大概率不會出現明顯變化，利率期貨市場目前已計入9月加息的概率約為三分之二。與此同時，全球原油價格本周再度跳升，原因是伊朗戰爭中的軍事交火恢復，這也進一步推高了通脹和利率預期。

全球央行預期同步擾動

除美聯儲外，日本央行（BOJ）和歐洲央行（ECB）也被認為可能在本月加息，令全球債市情緒持續緊張。日本10年期國債收益率週二首次升至3%，為1996年以來首次觸及這一水準；在沃什講話後美元重新走強，也令日元再度承壓，並強化了市場對日本央行在夏季外匯干預之後跟進加息的呼聲。

歐洲方面，複雜的預算季和選舉日程同樣在加劇債市擔憂。財政政策前景與政治不確定性交織，使歐洲主權債市場面臨更多波動風險，投資者對利率路徑和融資環境的敏感度明顯上升。

股市情緒同步轉弱

在風險資產方面，亞洲股市週二表現分化，美股週二走低。香港恒生指數收跌1%，主要受Shein股價下挫拖累；這家快時尚零售商在市場首秀後表現疲弱，成為當日港股的拖累因素之一。

從更廣泛的資產配置角度看，債市收益率上行、美元反彈以及油價回升的組合，正在同時壓制股票和債券市場的風險偏好。若本月主要央行繼續釋放偏緊信號，全球金融市場的波動或將進一步放大。

財報季仍未結束

儘管市場焦點集中在宏觀與利率前景上，財報季仍未完全結束。本周仍有部分大型科技公司等待公佈業績，其中晶片巨頭博通（Broadcom）將在週三公佈財報，相關結果也可能為科技股後續走勢提供新的指引。