華爾街對黃金的樂觀預期正在明顯降溫。富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）最新將2026年黃金目標價下調至4900至5100美元/盎司，低於此前的5300至5500美元/盎司；2027年目標價也同步降至5400至5600美元/盎司，較此前預期整體下調400美元。

這已經是富國銀行2026年以來第三次調整黃金價格預期。更引人關注的是，從今年2月最樂觀時期計算，該行對2026年黃金目標價區間中值已經從6200美元/盎司降至5000美元/盎司，短短半年下調1200美元。

不過，這並不意味著富國銀行已經轉為看空黃金。按照最新目標區間計算，相比現貨黃金目前約4397美元/盎司的價格，該行仍預計年記憶體在約11%至16%的上漲空間，只是此前對於黃金快速沖高的預期已經明顯降溫。

半年三次調整，6200美元預期大幅縮水

今年2月，富國銀行一度將2026年黃金目標價上調至6100至6300美元/盎司。當時金價約為4961美元/盎司，這意味著該機構預計黃金年底前仍有23%至27%的潛在漲幅。

彼時支撐這一判斷的邏輯十分清晰：市場預計美聯儲將進入降息週期，全球央行持續增持黃金，而地緣政治風險和儲備多元化趨勢則為黃金提供長期結構性支撐。

但隨後市場環境發生明顯變化。金價在1月一度創下約5594美元/盎司的紀錄高位，之後快速回撤；美聯儲政策立場轉向更為鷹派，美元走強，美國國債收益率維持高位，央行購金速度也出現放緩。

到了6月，富國銀行已將2026年黃金目標價下調至5300至5500美元/盎司。如今8月再次下調至4900至5100美元/盎司，意味著該行年內黃金目標中值已經從6200美元降至5000美元。

（圖源：FX168）

從目標價變化來看，富國銀行並沒有改變黃金長期上漲方向的判斷，但正在不斷削弱對上漲速度和上漲高度的預期。

高利率成為黃金最大阻力

黃金近期承壓的核心原因，依然是美國國債收益率持續處於高位。

截至8月18日，現貨黃金交投於4397美元/盎司附近。長期美債收益率走高以及國際油價上漲，正在壓制黃金表現。

黃金本身不產生利息，也不支付股息。當美國國債收益率上升時，投資者持有黃金所付出的機會成本隨之增加，這使高利率環境成為黃金最直接的逆風之一。

富國銀行此前指出，金價自1月高點一度累計下跌超過20%，背後包括前期漲幅過大後的獲利了結、黃金ETF資金流出、美聯儲進一步收緊政策的預期、美元走強以及階段性央行賣盤等多重因素。

美國上市黃金基金在資金流出最嚴重時期，一個月贖回規模一度達到約53億美元。隨著這些負面因素尚未完全逆轉，華爾街對黃金短期上漲空間的預期也開始下降。

油價上漲同樣構成壓力。 原油價格上升可能推高未來通脹預期，而通脹預期升溫又會進一步推高債券收益率，最終通過更高的機會成本反過來壓制黃金。

這也解釋了為何近期即便地緣政治風險仍然較高，黃金卻未能持續獲得明顯避險買盤。

5000美元仍是目標，但需要更強資金推動

儘管連續下調目標價，富國銀行仍然沒有放棄黃金多頭邏輯。

最新預測顯示，該行預計2026年金價將達到4900至5100美元/盎司。以4397美元/盎司附近計算，這意味著黃金仍有11%至16%的潛在上漲空間。

2027年目標價則為5400至5600美元/盎司，相比當前價格仍意味著約23%至27%的上漲潛力。

換句話說，富國銀行真正改變的並不是“黃金還能不能漲”，而是“黃金什麼時候漲、還能漲多快”。

央行需求、全球外匯儲備多元化以及持續存在的地緣政治不確定性，仍然是該行長期看好黃金的重要理由。但“更高更久”的利率環境以及美元偏強，正在迫使黃金多頭延長等待時間。

對於此前押注黃金在今年快速沖向5400美元甚至更高水準的投資者而言，此次目標價調整無疑構成明顯降溫；但對於把黃金作為長期價值儲存資產的投資者而言，富國銀行並未改變其長期看漲框架。

美聯儲才是真正的關鍵變數

目前決定黃金短線方向的核心因素，仍然不是華爾街給出的目標價，而是美聯儲政策路徑。

黃金對美國利率和美元走勢高度敏感。近期美國經濟數據轉弱，令市場減少對進一步加息的押注，但油價上漲、長期美債收益率高企以及財政風險，又限制了市場對政策快速轉鴿的預期。

投資者正等待美聯儲7月政策會議紀要，以進一步判斷官員對於通脹、經濟增長以及未來利率路徑的最新看法。

如果會議紀要顯示美聯儲內部對通脹風險仍保持高度警惕，長期美債收益率可能繼續維持高位，黃金短期仍將面臨壓力；反之，如果政策制定者釋放更多對經濟放緩的擔憂，市場可能進一步降低加息預期，為黃金重新打開反彈空間。

對於黃金而言，5000美元仍未被富國銀行排除在外，但從6200美元一路降到5000美元，已經清楚顯示出一個事實：華爾街正在重新評估這輪黃金牛市還能跑多快、跑多遠。