週一(7月20日)美盤時段，現貨黃金和白銀小幅走高，空頭回補幫助貴金屬在上周拋售後企穩，但美國國債收益率上升、美元走強以及原油價格維持高位，繼續壓制金銀反彈空間。與此同時，歐美股市普遍走弱，市場對中東局勢和利率前景的擔憂仍在發酵。

截至收盤，現貨黃金收報4007.51美元/盎司，日內下跌0.23%；現貨白銀收報56.404美元/盎司，上漲0.87%。黃金盤中波動區間為3982.51至4040.91美元，價格雖守在上周五低點上方，但仍未能有效突破4020至4040美元的阻力帶。白銀盤中區間為55.40至57.60美元，雖從上周下破區間低端附近反彈，但仍低於58.53至59.44美元的交易員反應區。

（圖源：FX168）

從技術面看，黃金短線仍處於偏空格局，白銀也尚未擺脫近端壓力位。市場人士指出，貴金屬的防禦性買盤受到地緣政治風險支撐，但更高的油價和收益率抬升了通脹與利率預期，從而限制了無息資產的上行空間。

股市回落、油價支撐能源板塊

北美股市收盤下跌，原因是債券收益率上升、油價壓力以及中東風險持續存在，抵消了人工智慧相關股票早盤的強勢。標普500指數下跌14.41點，跌幅0.2%，報7443.28點；納斯達克綜合指數下跌12.17點，跌幅不足0.1%，報25508.07點；道瓊斯工業平均指數下跌307.16點，跌幅0.6%，報51839.26點；羅素2000指數下跌19.79點，跌幅0.7%，報2942.43點。加拿大S&P/TSX綜合指數下跌194.35點，跌幅0.55%，報35069.50點。

歐洲股市同樣多數收低。STOXX歐洲600指數下跌1.93點，跌幅0.30%，報639.60點；英國富時100指數下跌75.61點，跌幅0.71%，報10524.76點；德國DAX指數上漲15.71點，漲幅0.06%，報24846.69點；法國CAC 40指數上漲1.30點，漲幅0.02%，報8340.11點。油價走高對航空等板塊形成壓力，但能源股在一定程度上限制了跌幅。

美聯儲預期仍未完全轉向

在最新經濟數據公佈後，市場對美聯儲的定價仍比7月初通脹數據出爐時更偏鷹派。此前較溫和的CPI和PPI一度緩解了市場對短期內再次行動的壓力，但隨後更強勁的零售銷售、較低的初請失業金人數、費城聯儲製造業指數大幅反彈以及密歇根大學消費者信心走強，都讓交易員沒有完全押注政策轉向。

當前利率市場顯示，交易員仍預計美聯儲將在7月會議上維持利率不變，但9月會議仍存在變數，市場仍計入一次25個基點加息的顯著風險。兩年期美債收益率收於4.22%上方，10年期美債收益率升至4.60%上方，美元隨之走強。對黃金而言，這意味著避險需求提供支撐，但“更高更久”的利率交易繼續壓制漲勢。

霍爾木茲風險牽動油市

霍爾木茲海峽局勢目前可概括為“通行仍在，但壓力極大”。美國與伊朗之間的衝突持續放大原油市場波動，胡塞武裝威脅對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖，也讓紅海和海灣航線面臨第二重咽喉風險。儘管有關擬議10天停火的消息令原油從盤中高點回落，但布倫特原油仍接近80美元/桶高位，WTI則徘徊在80美元/桶附近。

外部市場方面，紐約商品交易所WTI原油價格在80美元附近交投，布倫特原油在回落前一度升破91美元後，最新接近86.90美元。美元指數走強，基準10年期美債收益率維持在4.60%上方。對更廣泛市場而言，當前交易邏輯仍是油價偏強、債券承壓、美元走高、對利率敏感的股票承壓。

後市關注三大變數

交易員接下來將重點關注美聯儲溝通、9月加息定價、主要科技公司的二季度財報，以及霍爾木茲海峽或紅海航運是否出現進一步中斷。技術上，若黃金能持續站上4040.90美元，將改善短線結構；若跌破3982.20美元，則上周支撐位將再度面臨壓力。白銀方面，57.60美元上方的突破將有助於修復短線走勢，而55.40美元一旦失守，回調風險將進一步加大。