法國外貿銀行美國首席經濟學家克裏斯托弗·霍奇(Christopher Hodge)提出核心判斷，2026年剩餘時段通脹將是美聯儲首要關注目標，但全年貨幣政策大概率保持利率不變。

　　新任美聯儲主席凱文·沃什(Kevin Warsh)上任後釋放強烈抗通脹鷹派信號，同時摒棄前瞻指引、拒絕參與點陣圖預測，自身陷入政策表態帶來的操作約束。除此之外，美國多變的貿易、制裁政策削弱美元儲備吸引力，疊加地緣環境影響，各國央行持續加大黃金配置力度，重構全球儲備資產格局。

　　內外通脹分層研判，美聯儲全年選擇利率觀望

　　霍奇表示美聯儲政策重心明顯傾斜於物價穩定，美國五年未能達成2%通脹目標，關稅、能源衝擊持續推升物價。央行需要區分一次性外部擾動與國內內生通脹動能，住房在CPI權重占比35%，後續數據將持續降溫；驅動核心服務通脹的薪資增速維持3%至3.5%，適配均衡通脹水準，內生漲價動力並未升溫。

　　在這樣的數據環境下，霍奇認為美聯儲最優選擇是延長暫停週期，充分觀察外部油價衝擊向核心物價傳導的完整路徑，因此預判2026全年不會調整基準利率。短期單月通脹數據波動不具備持續參考價值，僅連續多期超預期走高，才會倒逼央行重新評估加息選項。    沃什強硬鷹派表態暗藏政策困局，淡化前瞻指引適配當前環境

　　針對沃什放棄前瞻指引、不填寫點陣圖利率預期的做法，霍奇稱該舉措適配當下高度不確定的經濟環境，多數官員也認可現階段指引工具難以發揮效用。同時霍奇提出關鍵隱患，沃什上任首次議息會議便用極強措辭強調抗通脹決心，過度強硬的表態會壓縮後續政策彈性。若後續通脹數據持續走高，市場會依據此前鷹派表態施壓美聯儲落地加息，使其陷入被動的信譽困境。

　　外界存在觀點認為，沃什刻意釋放偏鷹言論，以此向特朗普證明政策獨立性，但霍奇分析，沃什職業生涯整體立場長期偏向緊縮，僅兩次角逐美聯儲主席提名階段短暫釋放溫和觀點，當前強硬表態更多是回歸固有政策立場，而非刻意迎合或對抗總統訴求。6月議息會議後多項經濟數據走弱，進一步削弱年內加息落地的可能性。

    美國政策削弱美元儲備需求，黃金成為全球央行分散配置核心選擇

　　談及全球央行儲備配置變化，霍奇稱俄烏衝突是各國開啟購金週期的起點，而美國反復多變的貿易與制裁政策持續加速這一趨勢。各國央行並非大規模拋售美元資產，更多停止美元資產再投資，被動降低美元敞口。儘管美國私營市場的活力依舊為美元提供底層支撐，但主權儲備層面的美元配置意願持續走弱。

　　為對沖美元資產的政策不確定性，多國央行持續增持黃金，黃金在官方儲備中的地位穩步提升，美國自身出臺的各類限制性政策，間接推動全球儲備體系加速多元化變革。

　　總結

　　綜合來看，當前美國內生通脹壓力溫和，外部能源擾動存在階段性特徵，美聯儲2026年全年大概率維持利率不變。沃什堅持鷹派抗通脹基調、弱化前瞻指引的溝通框架，雖貼合當下經濟現狀，卻也為自身預留政策調整空間製造約束。

　　放眼全球，美國政策不確定性持續降低各國央行對美元的配置意願，黃金作為無主權風險資產，長期購金需求具備堅實支撐，持續重塑全球外匯儲備格局。

    現貨黃金日線圖 來源：易匯通

　　北京時間7月16日9:44 現貨黃金 報 4041.33 美元/盎司