億萬富翁投資人、橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）週一（4月27日）警告稱，隨著伊朗戰爭進入第九周，全球經濟與金融市場正面臨更複雜的不確定性。他表示，美國經濟已經滑入“滯脹”環境，在通脹壓力仍高、增長動能放緩的背景下，美聯儲當前不應貿然降息；與此同時，黃金作為“貨幣”和分散風險工具的重要性正在上升，投資者應考慮將投資組合中5%至15%的比例配置於黃金。

伊朗戰爭進入第九周，霍爾木茲海峽牽動全球市場

達利歐在接受CNBC採訪時表示，當前全球最關注的問題之一，是美國能否贏得這場戰爭。他指出，美國國內正承受多重壓力，包括汽油價格上漲、夏季出行季臨近、中期選舉週期帶來的政治考量，以及外界希望衝突保持相對短暫的期待。

達利歐表示，另一個關鍵問題在於，最終誰將控制霍爾木茲海峽。這條波斯灣關鍵水道自衝突爆發以來基本處於受阻狀態，儘管此前曾達成4月8日停火協議。戰前，霍爾木茲海峽承擔著全球約20%的海運石油運輸，一旦通行受阻，不僅會推高能源價格，也會放大全球通脹壓力。

“所以，你希望最終能夠帶著勝利走出這場衝突。”達利歐表示。

伊朗此前已表示，希望在任何和平協議中，將對霍爾木茲海峽通行收取過境費納入安排。原定於週末在巴基斯坦舉行的美伊談判被取消後，結束衝突的路徑再度變得不明朗。美國及以色列與伊朗之間的戰爭始於2月底，而衝突持續時間越長，對能源、通脹和全球市場情緒的衝擊也越難忽視。

美國陷入“滯脹時期”，達利歐警告現在不應降息

除了地緣政治風險，達利歐還特別警告稱，美國經濟已經進入“滯脹”環境。所謂滯脹，是指經濟增長放緩與通脹壓力並存的局面，這會讓貨幣政策制定變得更加棘手。

“我們顯然正處於一個滯脹時期，”達利歐在CNBC節目《Money Movers》中表示，“因為眼下存在更直接的通脹問題，而且通脹距離目標仍然較遠。”

他認為，在這種環境下，政策制定者必須保持謹慎。持續的通脹壓力疊加增長放緩，意味著美聯儲既不能輕易放鬆貨幣政策，也不能忽視經濟下行風險。

達利歐特別提到，如果凱文·沃什（Kevin Warsh）在5月中旬接替傑羅姆·鮑威爾出任下一任美聯儲主席，並選擇降息，將是一個錯誤決定。他認為，當前降息可能損害市場對美聯儲的信任。

“現在當然不應該降息，”達利歐說，“那會讓你失去信譽，美聯儲尤其會在這個關鍵時刻失去信譽。”

他進一步指出，從其他國家的貨幣政策來看，目前也很難看到主要央行明顯轉向降息。“無論你以什麼作為基準，在目前的資訊條件下，都不會傾向於降息。”

根據CME FedWatch工具，交易員目前預計美聯儲在本周會議上維持利率不變的概率為100%；聯邦基金期貨也顯示，政策利率最可能在今年剩餘時間內繼續按兵不動。

美元體系正在變化，黃金“貨幣屬性”重新受到關注

達利歐表示，在當前環境下，投資者需要重新理解黃金的角色。他強調，黃金不僅是一種商品或避險資產，更是一種貨幣。

“我認為，重要的是要理解，黃金是一種貨幣。”達利歐說。

他指出，黃金是最古老的貨幣形式，也是各國央行的重要儲備資產。在全球儲備體系中，美元仍位居首位，但黃金是央行儲備中第二大資產，其後才是歐元和日元。

達利歐表示，全球金融體系正在快速變化。近年來，越來越多國際交易開始繞開美元體系進行，人民幣在跨境結算和國際貿易中的使用增加，美國制裁工具的頻繁運用，以及全球貿易格局重塑，都在推動各國和投資者重新評估美元之外的資產配置。

在他看來，黃金在這種環境下具備特殊意義。它不依賴任何單一國家信用，也不受某一央行政策完全支配，因此在全球貨幣體系多極化、地緣政治風險上升、制裁和資本管制風險加大的背景下，黃金的分散化價值進一步凸顯。

投資組合應配置5%至15%黃金，作為有效分散工具

達利歐表示，隨著伊朗戰爭拖入第九周，全球不確定性進一步升溫，投資者應將投資組合中5%至15%的比例配置於黃金。

“黃金是一種有效的分散化工具，”達利歐稱，“當前環境有利於黃金。”

事實上，達利歐長期以來一直主張投資者持有黃金，而且其建議配置比例往往高於傳統投資組合中最高約5%的黃金配置建議。儘管黃金在伊朗戰爭期間走勢並不十分明確，但今年迄今仍上漲約8%，延續了過去幾年歷史性上漲後的強勢表現。

與此同時，ICE美元指數今年早些時候曾跌至四年低點，但在伊朗衝突期間重新成為避險資產。隨著美國和全球油價今年大幅上漲，市場對通脹和經濟增長前景的擔憂也同步升溫。

達利歐的核心觀點是，在一個通脹黏性較強、地緣政治風險高企、美元體系正在變化的世界裏，黃金不應只是短期避險工具，而應成為投資組合中的戰略性資產。

油價飆升之下，美股反彈仍有企業盈利支撐

儘管油價大幅上漲、地緣政治風險居高不下，達利歐認為，美股近期強勁反彈仍有一定合理性。他表示，標普500指數自伊朗戰爭爆發以來上漲約4%，主要原因在於美國企業盈利表現仍然強勁。

換言之，市場雖然在定價戰爭、能源和通脹風險，但同時也在反映企業利潤的韌性。只要盈利前景沒有明顯惡化，股市就仍可能獲得支撐。

不過，達利歐也提醒稱，世界正在快速變化。全球正邁向一個更加多極化的格局，人工智慧快速發展，中國加快擁抱可再生能源，而美國則面臨通脹更高、就業市場走弱的滯脹壓力。

這些變化意味著，過去多年支撐市場的宏觀邏輯可能正在發生轉變。投資者不能僅依賴傳統的股債配置模式，而需要更加重視資產之間的真正分散效果。

AI浪潮帶來巨大機會，也可能加劇財富差距

談及人工智慧，達利歐表示自己對AI前景“非常興奮”。他指出，橋水基金最初就是為利用計算能力和系統化決策而建立的，因此人工智慧對投資、企業運營和決策體系都可能產生深遠影響。

“在AI浪潮中，你要麼站在浪尖上，要麼被浪潮淹沒。”達利歐說。

不過，他同時警告稱，人工智慧也可能進一步擴大已經十分嚴重的貧富差距。隨著技術紅利更多流向擁有資本、數據和算力優勢的企業與個人，社會分化風險可能加劇。

在達利歐看來，戰爭、滯脹、美元體系變化、AI革命以及財富差距擴大，正在共同塑造一個全新的宏觀環境。對投資者而言，這意味著僅關注短期市場漲跌已遠遠不夠，更重要的是理解世界秩序、貨幣體系和資產配置邏輯正在發生的深層變化。