黃金市場本周繼續受到伊朗戰爭相關消息主導。雖然美伊達成為期兩周的停火協議一度提振市場情緒，並推動金價連續第三周上漲，但分析師普遍認為，停火基礎依然脆弱，金價短期走勢仍充滿不確定性。在地緣風險、通脹預期、利率路徑以及市場情緒多重因素交織影響下，黃金雖然保持強勢，但短線方向仍難以判斷。

黃金本周走勢：停火消息引發劇烈波動

本周黃金市場再次被伊朗戰爭相關消息所主導。週二晚間，伊朗和平談判的首條消息一度提振市場，但貴金屬交易員對中期走勢依然保持懷疑，甚至連停火能否維持足夠長時間、以支撐市場建立有意義的倉位都抱有疑慮。

現貨黃金本周開盤報4630.61美元/盎司。和最近一段時間經常出現的情況一樣，金價很快就觸及了周內低點。周日美東時間晚間8點剛過，金價一度下探測試4600美元/盎司水準。此後，黃金在隔夜交易中穩步走高，到週一美東時間下午5點15分時升至4700美元上方，但北美時段削弱了這一上漲動能。到週一晚間，金價又回落至4626美元附近，並持續在狹窄區間內波動，因為市場正焦慮等待特朗普為美伊達成協議設定的週二晚間最後期限。

當週二下午宣佈達成為期兩周的停火協議後，市場迅速作出強烈反應。黃金價格自下午2點45分的4662美元一路飆升，到晚間7點45分上漲至4835美元。週三淩晨2點30分後不久，金價在相同阻力位遇阻回落，隨後在歐洲和北美交易時段持續下滑，並在股市收盤前一小時附近重新跌回4700美元附近。

此後，黃金進入整理格局，市場開始消化這一脆弱的和平局面。現貨黃金在本周剩餘時間裏維持在4700美元至4800美元之間、約100美元的區間內波動。儘管4800美元上方阻力一直持續到週五下午都未被有效突破，但下方支撐位卻在不斷抬高，這讓市場參與者對下周黃金走勢抱有一定樂觀預期。

隨著美國與伊朗於週二達成為期兩周的停火協議，黃金市場的樂觀情緒開始回升。停火消息傳出後，金價一度短暫突破4800美元，但這一漲勢未能持續。週五（4月10日），現貨黃金收報4748.39美元/盎司，較上周五上漲72.03美元，漲幅為1.54%。

（圖源：FX168）

分析師觀點分化：有人看漲，有人謹慎，有人保持中性

最新一期Kitco News每週黃金調查顯示，在美伊達成為期兩周停火協議、且黃金已連續三周上漲之後，華爾街和普通投資者都更願意重新進入黃金市場。

Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day表示，他看漲黃金。他說，黃金正在頑強地繼續上行，雖然上漲過程可能並不平順，但他相信，伊朗遭轟炸之後的低點已經出現。與此同時，現在市場也知道土耳其曾拋售並置換近120噸黃金，因此也更容易理解金價此前為何會跌得那麼深。

Day認為，黃金目前處於一種“進可攻、退可守”的狀態。他表示，如果停火能夠維持並最終達成協議，那麼貨幣因素將重新成為主導；而如果衝突再次爆發，那麼局勢只會進一步惡化，黃金的避險角色也將重新回歸。

Barchart.com高級市場分析師Darin Newsom則看空短線走勢。他表示，從短期來看，6月期金合約似乎正在接近頂部，這意味著下行動能可能開始積聚。不過他也特別強調，這只是短期判斷，而且是基於技術面得出的結論。與此同時，他還表示，現在技術分析的參考價值非常有限。

Newsom進一步指出，基本面雖然也並不總是可靠，但至少可以看到，全球央行仍在繼續買入黃金，因為全球的不穩定局勢仍在持續。他表示，這其實是過去十年來一直存在的邏輯，而且短時間內並不會改變。

Asset Strategies International總裁兼首席運營官Rich Checkan則表示，他依然認為此前金價的拋售被過度放大，黃金現在應會繼續朝5000美元甚至更高水準推進。不過他也提醒，如果伊朗與美國/以色列之間脆弱的停火出現裂痕，金價也可能下跌。另外，如果市場流動性再次遭到抽離，黃金也可能出現一次短期拋售。他表示，自己期待和平，也期待更高的金價。

SIA Wealth Management首席市場策略師Colin Cieszynski則向Kitco News表示，在當前環境下，他不願意在黃金交易上押注任何一個方向。他認為，黃金已經進入一個交易區間，這在此前經歷了那樣一輪巨大漲勢之後是可以預期的。他指出，黃金在六個月內幾乎不間斷地從3200美元、3300美元一路漲到5300美元，這是一次非常巨大的漲幅，因此某個時點出現調整和盤整是必然的。

Cieszynski認為，黃金目前大致運行在4400美元到5200美元的區間之內。他表示，金價已經從區間底部反彈，現在位於中間位置。由於戰爭相關不確定性仍在持續，局勢每天都可能發生重大變化，因此至少在目前來看，黃金已經從上升趨勢轉向橫盤整理趨勢。

他也承認，目前這個橫盤區間本身就非常寬，意味著金價仍可能在上下數百美元範圍內波動，但在短期內要準確判斷方向幾乎不可能。他表示，這完全取決於戰爭的走向。本周市場已經看到，停火消息一出，黃金立刻瘋狂上漲；但在此之前，特朗普威脅要“把伊朗炸回原地”，金價反而在下跌。他還指出，現在市場甚至不是依據人們做了什麼來定價，而是更多取決於他們說了什麼。在這種環境下，預測走勢變得極其困難。

通脹、滯脹與利率預期：黃金高位背後的核心邏輯

在談到最新通脹數據，包括CPI和消費者通脹預期時，Cieszynski表示，黃金當前的高價位可能已經提前反映了其中相當一部分因素。

他說，黃金此前從3250美元漲到5250美元的那輪巨大行情，本身就已經在一定程度上反映了更高通脹預期和更高不確定性。因此，如今市場擔心的這些問題，可能早已部分計入了黃金此前接近5000美元時的價格之中。

不過他同時指出，如果整體通脹持續爬升，而在經濟放緩的背景下又讓央行更難降息，那麼市場可能走向滯脹，這將成為一個嚴重問題。他表示，上一次市場面臨類似局面時，黃金已經出現過類似“火箭式”上漲。

Cieszynski認為，滯脹風險已經顯著上升，因為現在越來越明顯的是，在能源市場遭受衝擊的情況下，更高的價格可能會持續存在一段時間。他強調，這已經不再只是理論層面的擔憂，而是真實存在的供應中斷、運輸延遲和關鍵基礎設施受損問題。這些損害需要時間修復，並不像關稅那樣可以在某天突然被取消。

雖然Cieszynski在短期內對黃金持中性態度，但他也特別強調，這並不意味著他認為金價會保持穩定，而只是說明，未來大波動的方向幾乎無法判斷。他表示，黃金完全可能出現一次大幅波動，但他不知道是向上還是向下，而且他認為別人也同樣不知道，甚至一天之內可能來回變化三次。

調查結果與技術面：多頭略占優，但關鍵位仍未突破

本周共有14位分析師參與Kitco News黃金調查，其中半數華爾街分析師預計在停火期間金價將進一步上漲，其餘多數則持觀望態度。共有7位專家，也就是50%，預計下周金價將上漲；另外2位，占14%，預計價格將下跌；其餘5位，也就是36%，認為短期風險大致平衡。

與此同時，Kitco線上投票共收集到51張投票，普通投資者情緒也隨著敵對局勢降溫而有所改善。共有32位散戶投資者，也就是63%，預計下周金價將上漲；另外10人，占20%，預測黃金將走低；剩餘9人，占18%，則預計金價將在下周繼續橫盤整理。

（來源：Kitco）

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，黃金在上周中一度升至接近4857美元，創下自3月18日以來的最好水準。他指出，如果金價能夠突破4915美元，將有助於改善技術面，並可能預示著再次測試5000美元關口。與此同時，他也提醒，戰爭爆發前夕，黃金收盤價曾接近5279美元。雖然土耳其和俄羅斯近期據傳出售了一些黃金，但中國央行3月儲備數據顯示，中國人民銀行當月又增持了5噸黃金，波蘭似乎也仍在繼續購金。

Walsh Trading商業對沖部門總監John Weyer表示，當前黃金和白銀與其他資產一樣，都需要以更謹慎的風險偏好來看待，因為貴金屬如今和大盤一樣波動且難以預測。對於最新通脹數據，他原本以為在這種環境下會有更多資金流入貴金屬，但現實情況卻令他感到疑惑。他表示，如果要把各種因素放在天平上衡量，那麼伊朗局勢當前顯然比其他因素更重，即便市場得到的數據暗示不只是暫停降息、甚至可能重新考慮加息，地緣政治風險依然壓過了一切。

Weyer認為，下周黃金仍有可能重新緩慢走高。他表示，隨著兩周停火期限不斷縮短，當倒數進入八天、七天、六天時，市場會開始重新思考：停火是否會自動延長？兩周到期後會發生什麼？在這種情況下，多頭和買盤可能會重新回歸。

FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich則預計，下周黃金仍將表現積極。他表示，自3月23日大跌以來，黃金一直保持著相當不錯的上升趨勢。不過，價格大部分時間都運行在通道下沿附近，並會從上沿快速回落。目前價格位於約4750美元的下沿附近，而上沿則位於5000美元，這也是他們原本預計一周前就應看到的水準。

他還指出，從技術分析角度看，多頭顯然會受到此前200日均線強勁反彈的鼓舞。3月底金價觸及這一均線後重新確立升勢。此外，向下傾斜的50日均線也在逐步降低買方需要突破的門檻，以確認新的多頭趨勢。他認為，黃金有潛力反彈至約5200美元，即3月初曾經交易過的區域。

Moor Analytics創始人Michael Moor則預計，下周金價將下跌，除非短週期結構被突破。他隨後給出了一系列高週期、中週期和低週期的技術位與投影區間，認為市場目前可能處在自41285美元以來升勢中的一次看跌修正之中。如果跌破某些關鍵低週期水準，金價可能會進一步面臨至少230美元以上的下行壓力。

Kitco高級分析師Jim Wyckoff表示，美伊停火協議看起來大致仍在維持，但特朗普要求伊朗重新開放霍爾木茲海峽，同時以色列和真主党仍在交火，這使旨在實現持久和平的後續談判變得更加複雜。

Wyckoff指出，從技術面來看，6月黃金期貨多頭的下一個上行目標，是推動收盤價站上5000美元這一強阻力位；空頭的下一個近端目標，則是把期貨價格壓到4500美元這一關鍵技術支撐位下方。當前第一阻力位在4800美元，隨後是本周高點4888美元。第一支撐位在4750美元，其後是4700美元。他給出的Wyckoff市場評分為6.0。

下周重點關注：數據不多，但市場仍可能大幅波動

下周經濟數據發佈相對有限，但市場仍將接收一些重要的製造業調查數據和住房數據。交易員還將密切關注，生產者物價通脹是否會跟隨本周CPI數據所體現出的上行趨勢。

週一上午，市場將迎來美國3月成屋銷售數據。週二最重要的數據將是3月PPI報告。週三，交易員將關注紐約聯儲Empire State製造業調查。週四上午，本周數據將以美國每週初請失業金人數和費城聯儲製造業調查收尾。