美國銀行證券全球經濟學家Antonio Gabriel警告稱，投資者可能低估了伊朗戰爭對全球經濟造成更大衝擊的風險。儘管市場普遍仍將當前局勢視為一次相對短暫的擾動，但如果衝突延續至第二季度甚至進一步升級，全球增長、通脹路徑以及金融市場波動都可能面臨比當前預期更嚴重的衝擊。

在週一（3月16日）發佈的一份報告中，Gabriel寫道：“儘管衝突迅速得到解決當然是一種可能，但我們認為，衝突延續至第二季度同樣是大概率情形，而更長期的戰爭也不能被排除。然而，市場似乎主要將其定價為一次暫時性衝擊。”

美國銀行警告：市場可能低估戰爭對全球增長的衝擊

Gabriel指出，標普500指數較歷史高點僅回落約4%，這在他看來表明，投資者對這場戰爭整體仍較為淡定，哪怕通脹擔憂已經促使交易員下調對美聯儲今年降息幅度的預期。

（圖源：彭博社）

週一，隨著油價回落，逢低買盤再度入場，標普500指數盤中一度上漲約1%。

Gabriel表示：“在我們看來，市場目前主要盯著通脹，卻可能低估了對全球經濟增長更具破壞性的情景。”

隨著戰爭走向仍高度不確定，華爾街正試圖判斷這場衝突最終將如何影響股市。到目前為止，高盛和摩根士丹利的策略師對美股仍保持相對樂觀，理由包括企業盈利增長仍有支撐，以及估值不像此前那樣過度膨脹。

不過，摩根大通私人銀行全球投資策略聯席主管Stephen Parker認為，市場在這場戰爭問題上“多少有些自滿”。

油價上行風險或被低估，持續衝突恐推升至更高水準

與此同時，RBC資本市場全球大宗商品策略主管Helima Croft也上調了她對衝突持續時間以及油價影響的判斷。

她寫道：“美國擴大後的戰爭目標，以及伊朗具備的非對稱作戰能力和恢復威懾的意願，都可能使衝突持續到整個春季更深階段。”

Croft進一步警告稱，如果戰爭再持續3至4周，而海上安全幾乎沒有取得實質性進展，油價可能突破2022年俄烏衝突期間創下的128美元/桶高點；如果衝突延續數月之久，油價甚至可能超過2008年創下的146美元/桶峰值。

儘管週一早盤市場因預期將有更多油輪能夠穿越霍爾木茲海峽而推動WTI原油回落，但整體來看，霍爾木茲海峽商業航運在衝突期間幾乎陷入停擺，這仍是當前全球能源市場最大的風險來源之一。

趨勢基金開始調倉：買美元、減股票、拋美債、加碼原油

美國銀行還指出，隨著油價上漲和地緣政治緊張局勢開始衝擊全球市場，大宗商品交易顧問基金（CTA）正在跨主要資產類別重新調整倉位。

該行表示，在美債收益率持續上升、能源價格居高不下的背景下，趨勢跟蹤型基金近期一直在增持美元，同時削減股票和美國國債敞口。

與伊朗衝突相關的地緣風險以及油價飆升，正在開始壓制更廣泛的風險偏好。股市最初表現出一定韌性，但隨著能源價格持續攀升，風險資產已開始承壓。

美國銀行表示，在近期市場波動過後，CTA在股票市場的倉位已大體回落至接近中性，部分情況下甚至略微偏空。如果股市進一步下跌，美國和歐洲市場可能面臨更多被動拋售壓力。

在外匯市場方面，隨著衝突升級以及通脹保持強勁，美元持續走強。這也促使趨勢跟蹤策略開始賣出歐元和英鎊等貨幣。

在固定收益市場，隨著收益率攀升，CTA正在解除此前持有的美國國債期貨多頭倉位；與此同時，由於供應風險推升油價，它們仍在繼續增持原油多頭頭寸。