自與伊朗衝突爆發以來，燃料價格持續飆升，一個幾周前幾乎難以想像的問題浮出水面：美聯儲下一步行動會不會是加息？

金融市場開始認為，這種可能性確實存在。衍生品市場的交易員目前認為，今年加息的概率大約為25%。

在2022年和2023年，為應對疫情後年通脹率一度達到7%的局面，美聯儲迅速上調利率。自2024年年中以來，隨著通脹降溫，美聯儲開始逐步降息。去年年底，為了給走弱的勞動力市場提供一定保障，美聯儲加快降息步伐，並在去年12月表示，預計今年和明年還會繼續降息。

美聯儲官員將於3月17日至18日召開會議，決定利率政策。美東時間3月18日下午2點將公佈利率決議，隨後美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在下午2點30分召開新聞發佈會。

High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg認為，美聯儲應當在本次會議上加息。他預計，油價上漲將推動美聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）——到今年夏天升至3.5%的同比增速。

Weinberg在給客戶的一份報告中寫道：“美聯儲的職責是儘量降低最壞結果出現的風險，而最壞的結果就是通脹重新加速並超過目標水準。”

他還補充稱：“即使聯邦公開市場委員會下周不會加息——而我們現在已不再排除這種可能——官員們也肯定會討論這個問題，我們預計鮑威爾將在新聞發佈會上釋放相關信號。”

美聯儲將繼續觀望

當然，在本周會議上加息仍然屬於較為少見的預測。幾乎所有經濟學家都預計，美聯儲不會採取行動，而是鑒於戰爭帶來的不確定性，採取“觀望”策略。

許多經濟學家認為，美聯儲今年某個時候仍然可能降息，但他們已將首次降息時間的預測推遲到9月或更晚。

前達拉斯聯儲主席Robert Kaplan敦促美聯儲保持耐心。他在接受CNBC採訪時表示：“我有一種奇怪的感覺，到3月底時，情況看起來會和現在不同。”

前美聯儲高級官員Vincent Reinhart表示，美聯儲內部的主流觀點仍傾向於放鬆貨幣政策，“但絕不急於行動”。他在接受MarketWatch採訪時說：“中東發生的事件並沒有改變這個方向，反而只會讓你更有理由繼續等待。”

與此同時，德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti表示，加息的可能性同樣不高。Luzzetti指出，加息的一個前提條件是，勞動力市場不僅要反彈，而且還必須明顯走強。然而，美國勞動力市場近期表現疲弱，過去三個月平均每月僅新增6000個就業崗位。

關注政策信號

雖然美聯儲大概率會維持利率不變，但經濟學家將密切關注任何有關其下一步政策方向的信號。

法國巴黎銀行證券首席美國經濟學家James Egelhof表示，他將關注美聯儲官員是否會調整措辭，以暗示未來幾個月準備降息還是加息。今年1月，美聯儲曾表示，正在考慮“進一步調整的幅度和時機”，這裏指的是進一步降息。

Egelhof在採訪中表示：“我們的基本預期是，政策制定者暫時會推遲修改政策聲明中的措辭”，並在4月會議上再考慮是否作出調整。不過他也指出，“將會有一些美聯儲官員主張立即行動”。

按照美聯儲的標準操作框架，官員們通常會“忽略”油價衝擊，也就是將其視為暫時性因素，因為與油價上漲相關的通脹不會長期持續。這一框架要求美聯儲繼續關注勞動力市場是否再度走弱，因為這可能為進一步寬鬆提供理由。

Egelhof表示，鑒於2021年出現的高通脹在五年後的今天依然陰魂不散，他認為美聯儲官員對於是否繼續採取這一思路，將會存在明顯分歧。一些官員會認為，這種操作框架“是一種不適合冒的風險”。

Egelhof補充說：“我們不確定他們最終會如何選擇——他們內部的分歧非常接近。”

Comerica首席經濟學家Bill Adams也認同，美聯儲將釋放出對加息或降息兩種可能性都保持一定開放態度的信號。他在採訪中表示：“如果當前通脹已經回到2%的目標水準，美聯儲對自身信譽和通脹預期錨定的擔憂就不會像現在這麼強烈。”

Adams指出，政策制定者很可能會表明，他們願意動用工具，防止能源價格衝擊演變為趨勢性通脹上升。他說：“這是一種有條件的加息意願，但並不意味著短期內會真的發出加息信號。”