瑞典投資機構AuAg Funds最新發佈的2026年市場展望指出，黃金與白銀正處於“終生難遇”的大級別牛市之中。該機構預計，金價今年有望“明確突破”6000美元/盎司，銀價或上探133美元/盎司。不過，AuAg Funds同時提醒投資者，在強勢牛市中出現20%至30%的劇烈波動並不罕見，行情可能在快速拉升與深度回撤之間頻繁切換，投資者應為更高波動率環境做好心理與風險管理準備。

AuAg Funds給出的樂觀預期，出現在金價經歷一輪“沖高—急挫—再平衡”的劇烈波動之後。報告提到，黃金價格上月一度觸及5600美元/盎司附近高位，但隨後迅速回落約20%，並在測試4400美元/盎司附近支撐後逐步企穩，近期在5000美元/盎司附近重新尋找平衡點。該機構表示，類似的快速回撤在牛市中往往並不意味著趨勢結束，反而可能是市場完成換手、重新積蓄上行動能的過程。

在解釋牛市回撤機制時，AuAg Funds強調，當市場情緒過熱、投機力量積聚時，價格往往會出現“被推動的回調”。其觀點認為，市場中可能出現較大規模的空頭頭寸對價格施壓，從而迫使投機多頭被動離場並觸發“弱手”拋售；而在更低價位承接買盤的，往往是資金更充裕、週期更長的“強手”，這些資金在獲得更有吸引力的入場點後，可能推動下一輪上漲。AuAg Funds據此提示，投資者在看多趨勢的同時，也必須正視波動性本身就是牛市的一部分。

AuAg Funds認為，推動金銀中長期上行的核心動力來自一系列結構性因素。報告指出，全球債務仍在持續擴張，規模已逼近350萬億美元；與此同時，債務“貨幣化”風險並未消退，主要央行可能在降息週期中同步採取壓低長期收益率的政策工具，包括重啟或擴大量化寬鬆等措施。該機構進一步表示，隨著市場對美元信用的擔憂逐步累積，法幣購買力被侵蝕的預期延續，黃金作為替代性全球貨幣的吸引力正在增強，而這與“貨幣貶值交易”長期存在的邏輯相一致。

在資產配置層面，AuAg Funds指出，當財政與貨幣刺激可能同時加碼、債券市場的交易難度與波動性上升時，資本輪動至黃金的速度正在加快。其理由包括：黃金具備較高的潛在收益特徵，與股票的相關性較低，並且不存在對手方風險。該機構同時強調，黃金的長期表現往往與法幣供給擴張的速度相關，尤其當貨幣創造速度超過真實經濟增長時，黃金往往會對“超額貨幣”做出更敏感的價格反應。AuAg Funds還指出，名義GDP並不等同於真實增長，現代GDP統計可能將部分低效率支出計入“增長”；當新增債務創造的真實產出效率下降時，貨幣供給與真實產出之間的錯配反而會推動黃金價格以更快節奏上行。

相較黃金，AuAg Funds認為白銀在當前環境下具備更大的上漲彈性。報告指出，白銀既是貨幣金屬，也具有重要工業屬性；在經歷多年供需缺口後，市場正逐步逼近可能顯著影響定價機制的階段。AuAg Funds認為，一旦出現實物短缺，白銀價格可能在較短時間內快速上行，甚至在當前環境下仍存在“翻倍”的潛在空間。該機構同時強調，白銀需求對價格上升相對不敏感：一方面白銀的部分性能難以替代，另一方面白銀通常僅占終端產品成本的一小部分，因此即便價格顯著上漲，也未必會引發需求端的明顯收縮。

除現貨金銀外，AuAg Funds也看好礦業股的潛在表現。該機構表示，金礦股在2025年已出現強勢上漲，但從估值角度看，仍可能低於上一輪大行情之前的水準；若金價維持高位或繼續走高，礦業股當前定價或仍未充分反映更高金價假設，從而為礦業股提供更具爆發性的上行空間。報告還補充稱，白銀相對黃金仍可能處於低估狀態，因此銀礦公司相對金礦公司的估值也可能更具吸引力。

AuAg Funds在展望中強調，金銀牛市可能遠未結束，但波動將是貫穿週期的常態。該機構提醒投資者，若金價與銀價按其預測路徑上行，途中仍可能反復出現20%至30%級別的價格擺動。市場參與者在參考機構觀點時，應綜合評估宏觀政策、利率與流動性環境、市場情緒與倉位結構變化等關鍵變數，並在倉位控制與風險管理上保持足夠的紀律性。