在上周暴跌之後，黃金和白銀正艱難尋找新的“穩定錨”。儘管短期下行風險仍高、價格仍未重回關鍵阻力位，但多家機構指出，支撐貴金屬長期上行的基本面邏輯並未改變。與此同時，金銀波動仍處極端區間：黃金錄得近年罕見的超大周波幅，白銀單日盤中振幅一度接近28%，市場普遍預計，在就業與通脹等重磅數據落地前，波動或將繼續維持高位。

歷史級別的波動：黃金與白銀的“狂暴時刻”

上周貴金屬遭遇猛烈拋售後，黃金與白銀本周試圖企穩，但價格依舊在劇烈波動中運行，並且仍位於關鍵阻力位下方。多位分析師認為，短線風險偏下行，但長期驅動因素仍在，市場更像進入“再定位/再定價”階段，而非趨勢逆轉。

黃金方面，極端波動仍未退潮。金價剛剛錄得歷史第二大的周度交易區間（僅次於上周的“史詩級”下跌），並出現多年少見的無序日內走勢。週一的跟進拋售中，黃金一度從日內高點到低點出現約10.84%的盤中下挫，最低逼近4400美元附近。

在這輪震盪中，黃金始終未能穩站5000美元關口上方。週五（2月7日），現貨黃金收報4966.07美元/盎司，當日上漲3.91%或187.32美元，本周上漲1.55%或75.89美元。

（圖源：FX168）

白銀波動更為誇張。週四白銀錄得約27.8%的盤中振幅，遠高於過去六年裏“正常交易日”通常略高於2%的波動幅度。現貨銀同樣未能守住90美元上方，儘管週五早盤一度承壓，但美市尾盤回升至77.919美元，日內漲9.81%。不過，白銀本周仍累計下跌8.29%。

（圖源：FX168）

分析師觀點：洗盤還是反轉？

德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品分析師Barbara Lambrecht表示，貴金屬市場參與者仍在尋找“方向指引”，預計波動短期仍將維持高位，但從中期看，貴金屬價格仍具備支撐基礎。

Pepperstone高級市場分析師Michael Brown指出，白銀一個月期隱含波動率目前甚至高於比特幣。儘管價格仍在寬幅區間內整理，但他預計回調會吸引買盤介入。他強調，現貨銀守住50日均線之上，顯示短期動能仍略偏多方，但市場需要一段橫盤整理來證明此前席捲貴金屬的投機狂潮已經明顯降溫。

XS.com高級市場分析師Rania Gule認為，金銀的劇烈波動反映出投資者對通脹與衰退、貨幣政策預期變化以及地緣風險升級的深層不確定性。她表示，黃金短期可能仍難以回到5000美元上方，但年內仍存在衝擊6000美元的路徑。她強調，未來上漲更可能呈現“更謹慎、更基本面驅動”的節奏：漲勢不再那麼衝動，期間將伴隨更頻繁的回撤與修正；當前更像是倉位再配置，而非趨勢反轉。

Solomon Global市場分析師Nick Cawley則將當前波動視為“短期噪音”。他預計未來數周黃金可能再次突破5000美元，並在二季度重測多年高位區域（約5600美元附近）。他認為，強勢行情後的“洗盤”並非壞事，技術面仍偏正向；同時，如果未來數月降息預期兌現，美元走強勢頭可能放緩甚至轉弱，從而為金價提供順風。

FP Markets首席市場分析師Aaron Hill預計，隨著波動逐步收斂，黃金可能在4700—5000美元區間內震盪。他提醒稱，短期下行風險略高，原因在於此前上漲已計入大量利好；若黃金要重新走出明確的上升趨勢，需要新的催化劑，比如更弱的經濟數據、更明確的降息信號，或新的地緣緊張。

Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam則更為謹慎，認為黃金不排除下探至3800美元附近尋找新的底部。但即便如此，他仍認為當下價格相對歷史高點已明顯回落，具備“分批佈局”的吸引力。

下周關鍵看點：美聯儲數據與日本大選

展望下周，分析師普遍預計波動仍將高企。市場將消化推遲公佈的非農就業數據與CPI通脹數據——這兩項也是美聯儲維持“中性政策立場”時最關注的指標。由於通脹仍具韌性、勞動力市場此前相對健康，美聯儲對降息態度謹慎。當前市場普遍押注美聯儲可能在6月重啟降息；若數據令降息預期被推遲，可能對黃金構成壓力。

美國之外，日本即將舉行的選舉也將成為焦點。若選舉結果釋放更偏寬鬆的財政取向（如減稅與增加支出），可能在高債務背景下推升日本國債壓力、打壓日元，並令日本央行貨幣政策正常化的路徑更為複雜。

不少機構認為，從更長週期看，若全球投資者對貨幣貶值與主權債務可持續性的擔憂升溫，黃金仍可能獲得新的跨市場需求與資金配置。

下周值得關注的數據與事件：

周日：日本選舉

週二：美國零售銷售

週三：美國非農就業數據

週四：美國初請失業金人數、美國成屋銷售

週五：美國CPI