美聯儲週三（1月28日）投票決定暫停近期的降息行動。目前，這家央行正處於對其獨立性的質疑聲中，並等待著新任領導人的到來。
正如市場預期，美聯儲公開市場委員會（FOMC）投票決定將基準利率維持在 3.5%-3.75% 的區間不變。這一決定中止了此前連續三次、每次25個基點的降息節奏——當時的降息被視為旨在防止勞動力市場惡化的“維護性舉措”。
（圖源：紐約聯儲、CNBC）
在投票維持現狀的同時，委員會還上調了對經濟增長的評估。相比於通脹，委員會對勞動力市場的擔憂有所減輕。
會議聲明指出：“現有指標表明，經濟活動一直在穩步擴張。就業增長依然低迷，但失業率已顯示出趨於穩定的跡象。通脹率仍處於較高水準。”
重要的一點是，聲明刪除了此前的一項條款，即“委員會認為勞動力市場走弱的風險高於通脹加劇的風險”。這表明，隨著官員們看到美聯儲“低通脹”與“充分就業”的雙重目標趨於平衡，政策制定將採取更加耐心的方法。
關於下一步行動，聲明幾乎沒有給出指引，市場普遍預計美聯儲至少會等到6月才會再次調整基準利率。
聲明重複了去年12月的措辭：“在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的幅度及時機時，委員會將仔細評估後續數據、不斷演變的展望以及風險平衡。”市場認為這標誌著政策已從2025年9月開始的寬鬆週期發生轉向。
內部出現分歧
與近期幾次會議一樣，內部依然存在分歧。
美聯儲理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）和克裏斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投了反對票，兩人都主張再次降息25個基點。兩人均由特朗普總統任命，其中米蘭於2025年9月填補了一個未屆滿的席位，而沃勒則是在特朗普第一任期內獲任。米蘭的任期將於本週六結束，而沃勒雖然參與了美聯儲主席職位的面試，但被認為勝算不大。
政治風暴中心的“常規”決議
對於這家央行來說，看似常規的決定卻發生在極不尋常的時刻。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的任期只剩最後兩次會議。他在美聯儲掌舵的八年波瀾壯闊，經歷了全球疫情、深度經濟衰退，以及與特朗普之間似乎無休止的爭鬥。
最近，司法部已就美聯儲華盛頓總部大規模翻修一事向鮑威爾發出了傳票。在此之前，特朗普曾多次威脅要解雇鮑威爾，實際上已經採取行動撤換理事麗莎·庫克（Lisa Cook），該案目前正等待美國最高法院的裁決。
在這場局勢緊張的中心，是關於美聯儲獨立性（即在不受政治干預的情況下運作的能力）的較量。鮑威爾在確認司法部調查時展現了罕見的直率，他將這種威脅歸咎於特朗普試圖控制貨幣政策的努力。雖然以往的總統也曾批評美聯儲的決定並試圖強迫決策者降息，但沒有人像特朗普這樣激進或公開。
經濟挑戰
美聯儲還需應對複雜的經濟背景。
增長強勁：衡量經濟最廣泛的指標——國內生產總值（GDP）表現穩健。根據亞特蘭大聯儲的數據，第三季度經濟增長率為4.4%，而去年第四季度的增長率預計將達到5.4%。
就業放緩：在特朗普政府嚴厲打擊非法移民的背景下，勞動力市場招聘緩慢。然而，裁員情況並不嚴重，首次申請失業金人數處於兩年來的最低水準。
通脹頑疾：雖然通脹已從2022年40年來的高位回落，但目前仍接近 3%，高於美聯儲 2% 的目標。這引起了部分 FOMC 官員的擔憂，他們希望暫停甚至取消降息，直到有更多證據表明物價上漲正在放緩。
此外，特朗普的關稅政策是影響通脹的背景因素。美聯儲經濟學家普遍認為，關稅會帶來短期壓力，但這些壓力將在今年晚些時候減弱。
目前，期貨市場預計 2026 年最多會有兩次降息，而 2027 年則不會降息，無論下一任美聯儲主席是誰。預測市場指向貝萊德（BlackRock）債券主管裏克·裏德（Rick Rieder）最有可能成為鮑威爾的接班人。
市場反應
美聯儲如期按兵不動，美元指數DXY日內大漲1%，並刷新日高至96.73。
（圖源：FX168）
（圖源：FX168）
美國10年期國債收益率進一步上漲4個基點至4.263%。
美股短線下滑，標普500指數現交投於6970一線，日內稍早一度突破7000點。
（圖源：FX168）
市場解讀
“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos最新撰文稱，美聯儲如期維持利率不變，且並未明確交代何時可能恢復降息。在12月的預測中，19名官員中有12名預計今年至少再降息一次是合適的。答案取決於以下哪種情形先出現：是就業市場的崩潰，還是通脹確信地重新向2%的目標回落。自12月以來，這兩者均未發生。就業增長已大幅放緩，但失業率保持穩定。受政府停擺導致的統計中斷影響，通脹數據變得撲朔迷離。如果勞動力市場沒有進一步走弱，下一次降息可能要等到鮑威爾今年5月美聯儲主席任期結束之後。
Pepperston分析師Michael Brown表示，政策聲明幾乎沒有變化，儘管對經濟狀況的評估有所上調，以體現“穩健”的增長步調。他表示，注意力將轉向新聞發佈會，屆時美聯儲主席鮑威爾可能會提到，目前的聯邦基金利率已處於中性利率可能存在的合理估算範圍內，但他可能會堅決回避任何關於其5月之後的問題。
Pepperston分析師Michael Brown表示，政策聲明幾乎沒有變化，儘管對經濟狀況的評估有所上調，以體現“穩健”的增長步調。他表示，注意力將轉向新聞發佈會，屆時美聯儲主席鮑威爾可能會提到，目前的聯邦基金利率已處於中性利率可能存在的合理估算範圍內，但他可能會堅決回避任何關於其5月之後的問題。
ClearBridge Investments高級投資策略分析師Josh Jamner表示，鮑威爾可能不想做出預先承諾，尤其是考慮到在下次會議之前將有兩份非農就業數據和CPI數據公佈。Jamner成：“我們認為，最具市場影響力的消息可能來自新聞發佈會，屆時可能會出現圍繞傳票事件和庫克法庭案件等政治導向的問題。”
高盛分析師凱·哈伊表示，鑒於強勁的經濟數據以及勞動力市場出現穩定的跡象，美聯儲很可能會暫時保持政策不變。然而，我們預計降息政策將在今年晚些時候重新啟動，因為通脹的放緩使得美聯儲能夠再進行兩次“正常化”降息，從而使利率回落到聯邦公開市場委員會成員所認為的中性水準。