白銀價格在隔夜交易中創下歷史新高後大幅回落，反映出在經歷了一年大幅上漲後，貴金屬市場的波動性重新加劇。

現貨白銀在隔夜交易中一度上漲至每盎司84美元，較上周收盤上漲近10%，這一價格若能維持，將成為自1951年以來最強勁的年度漲幅。但隨後價格迅速下跌近10%，但今年以來的漲幅仍約為150%。

黃金價格下跌近5%，鉑金、鈀金和銅價格也同步下跌。

隔夜交易中白銀價格飆升，可能與中國出臺出口限制的消息有關。中國是世界第三大白銀生產國。馬斯克在X平臺上發文批評相關政策，稱“這不好，白銀在許多工業過程中都是必需的”。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“雖然中國主要進口的是白銀礦石，但也是主要的精煉和銀條出口國。在短期內，這一發展可能會為白銀價格上漲添柴加火，並進一步推高本就日益泡沫化的行情。”

芝商所也將從週一開始把白銀期貨合約的初始保證金提高約25%。這可能會迫使使用杠杆的投機者賣出，以維持3月到期合約的保證金要求。

另外兩個短期因素也可能加劇貴金屬市場的波動：其一是12月31日的年終持倉評估，其二是彭博和標普全球管理的大宗商品指數從1月8日開始為期五天的再平衡。

這兩個指數每個都對應大約1200億美元的資金，主要來自養老金、主權財富基金和更廣泛的投資組合。

投資者很可能會賣出像白銀和黃金這樣的表現強勁的資產——黃金今年錄得自1979年以來的最佳年度表現，以調整至彭博商品指數和標普GSCI重新設定的權重。

“市場如何吸收這部分供應，可能對接下來幾周的市場走勢有重要影響。”盛寶銀行的Hansen說。

這也很可能成為對白銀長期投資邏輯的一次考驗，這個邏輯認為銀既是對抗通脹和貨幣貶值的避險資產，也是推動全球增長的新興技術的工業材料。

白銀依然是人工智慧數據中心建設和電動車生產中的關鍵原料，這兩個領域的快速發展推動了過去一年對白銀的強勁需求和價格飆升。白銀也廣泛應用於太陽能電池和抗菌醫療器械中。

美國地質調查局上個月將白銀正式列入“關鍵礦產”清單，預計2026年將對該金屬徵收關稅，這也引發了大規模進口潮，導致全球其他市場的供應被迅速抽空。

事實上，上月與上海期貨交易所相關的白銀庫存，降至自2015年以來最低水準。今年秋季早些時候，為了滿足期貨交割義務，借用實物白銀的成本在倫敦創下歷史新高，因為庫存大幅減少。

倫敦金銀市場協會（LBMA）本月早些時候表示，11月庫存為27187噸，比10月增長3.5%，市值達471億美元。LBMA將於1月8日發佈下一次供應更新。（巴倫）