隨著令人失望的經濟數據給了美聯儲重新啟動寬鬆週期的“綠燈”，黃金市場本周收於另一紀錄高點。

投資者現在試圖弄清楚的謎題是：黃金市場已經消化了多少寬鬆預期，因為本周黃金穩穩收在3600美元/盎司之上。現貨金最後報3644.60美元/盎司，較上周五上漲1.6%。

與此同時，白銀延續突破性上漲，有望在本周收於42美元/盎司以上的14年新高。現貨銀最後報42.11美元/盎司，本周漲幅接近3%。

獨立貴金屬分析師、《BubbleBubble Report》創始人Jesse Colombo表示，黃金不僅僅是在對美聯儲預期中的寬鬆做出反應，也是在對美國貨幣政策的不確定性作出反應，因為特朗普及其政府繼續推動更低利率。

Colombo指出，一個顯著疲軟的美國勞動力市場和日益增長的衰退威脅意味著新的寬鬆週期可能會將利率再降低多達100個基點。然而，他補充說，風險在於美聯儲最終反應過度。他說：“美聯儲獨立性的喪失意味著我們可能會看到比必要更多的寬鬆。所有這些混亂將繼續支撐更高的金價。”

abrdn ETF戰略主管Robert Minter表示，美聯儲當前適度降息的寬鬆路徑將繼續支撐黃金的技術性突破，目標是3700美元/盎司。然而，他補充說，黃金的風險穩固地偏向上行，因為美聯儲可能比預期更激進。

他指出，考慮到兩年期國債收益率，有理由認為美聯儲在年底前將聯邦基金利率下調100個基點。問題在於：這些行動會是什麼樣子？

Minter說，基於最新的就業市場數據（顯示就業增長急劇收縮），有理由認為美聯儲會以一次50個基點的降息來令市場意外。

過去一周，美國就業的初步修正減少了近100萬個崗位——比10年平均水準低三倍，是有記錄以來最糟糕的結果。

他說：“50個基點的降息傳統上被視為恐慌舉動，但他們現在有數據作為藉口來採取更大動作，然後出來說他們試圖走在任何衰退威脅的前面。他們還可能暗示，到2026年將有比預期更多的降息。黃金市場尚未消化這種鴿派情景，而這可能會使金價大大高於我們3700美元/盎司的目標。”

根據CME美聯儲觀察工具，市場認為下周出現50個基點動作的可能性只有5%。與此同時，美聯儲在3月更新的經濟預測顯示，預計明年僅會有兩次降息。

儘管鴿派預期正在累積，一些分析師指出，如果華爾街的這些預測未能實現，這可能會在短期內對黃金構成風險。

FXTM高級市場分析師Lukman Otunuga表示，下周如果降息50個基點，金價可能輕易突破3700美元/盎司。然而，他也指出投資者應當降低熱情。

他說：“由於25個基點的降息已被廣泛預期，關鍵在於更新後的點陣圖，它可能決定黃金是延續漲勢還是進入盤整期。市場預計在9月之後還會有額外50個基點的降息。點陣圖需要符合或超過這些預期，才能讓金價保持高位。任何低於預期的情況都可能觸發技術性回調。從圖表來看，如果多頭能夠確保日線收於3650美元/盎司之上，價格可能再次測試3675美元/盎司和3700美元/盎司。然而，如果跌破3650美元/盎司，價格可能會走向3600美元/盎司和3570美元/盎司。”

Pepperstone高級市場分析師Michael Brown表示，由於通脹依然高企，市場對美聯儲寬鬆的預期可能過頭。他補充說，美聯儲下周降息50個基點的可能性不大。

他說：“在很多方面，我認為美聯儲很可能讓市場失望，因為進一步降息將取決於前景如何演變，而點陣圖可能保持不變，顯示今年總共50個基點寬鬆的中位預期。市場目前消化了大約70個基點的降息，這為鷹派的膝跳反應留下空間，可能導致股市、債市和黃金走低。”

然而，儘管存在任何短期波動和賣壓，Brown表示他仍然看漲黃金。

他說：“我仍然會將任何黃金的回調視為買入機會，因為儲備配置者繼續進行多元化，而美聯儲的獨立性繼續被削弱。”

盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen表示，他也在忽略任何短期疲軟，因為貴金屬整體的技術動能可能將價格推向3800美元/盎司。

他說：“許多人現在問的問題是，這次降息是否會成為‘賣事實’的時刻。我認為可能會是，但總體而言，這並不會改變——只會強化——看漲的敘事，所以我認為任何回調都是買入機會。”

雖然市場仍然聚焦於美聯儲的貨幣政策會議，但下周對其他央行來說同樣會很忙。

加拿大央行將在週三上午開會，市場預計將降息25個基點。與此同時，英國央行將在週四開會，市場預計利率不會改變。

最後，日本央行也預計將在週四維持利率不變。

下周需關注的經濟數據：

週一：美國紐約聯儲製造業調查

週二：美國零售銷售

週三：美國新屋開工和建築許可、加拿大央行貨幣政策決定、美聯儲貨幣政策決定

週四：英國央行貨幣政策決定、美國每週初請失業金、費城聯儲製造業調查、日本央行貨幣政策決定