美聯儲主席鮑威爾近幾個月裏堅持鷹派觀點，非農卻飛出和平鴿，數據暗示放緩加息的步調明確。金融市場逐漸失去對美聯儲的信任，美元本周不再被視為避風港，資金紛紛在2023年的第一周轉向黃金，週六(7日)金價上漲至1865美元附近。

美聯儲會議2022年12月FOMC會議紀要相當鷹派，美聯儲官員警告說，他們需要看到“明顯更多的證據”表明通脹放緩，然後才能確信物價壓力得到控制，因為他們支持今年再次加息。美聯儲將基準利率上調50個基點的2022年12月會議紀要顯示，美聯儲打算繼續緊縮經濟以應對價格壓力，他們警告說，價格壓力可能“比預期更持久”。

50個基點的上調意味著，美聯儲結束了長達數月的75個基點的連續上調。

實際上，美聯儲成員的情緒低落是可以理解的。

在往下談本周非農前，先來說大家最關注的焦點，也就是2023年，美國利率會不會降低。

針對這點，CME的Fed Watch工具顯示，根據市場預測，今年年底聯邦基金利率在4.5至4.75%，更低的可能性則是5.3%。這比市場預期的4.75至5%峰值下降25個基點。

換句話說，市場根本不相信美聯儲。正是這種懷疑態度，一直是市場受到支撐和週期性反彈的原因。具有諷刺意味的是，股市反彈進一步放鬆了金融環境，而美聯儲極力避免這種情況。

那為什麼市場懷疑美聯儲的決心？

第一、很難忘記過去幾十年美聯儲為市場歡呼的經歷；

第二，有一種觀點認為經濟增長將放緩，導致美聯儲迅速轉向。

第三、通脹將迅速回落，美聯儲將沒有理由維持緊縮的貨幣政策，基數效應將放大通脹率的下降。

下周美國CPI將是金融市場關注的焦點，無論是黃金或美元，市場普遍預期，2022年12月份的CPI通脹年率將從2022年11月份的7.1%降至6.5%。這將與非農相呼應，進一步驗證加息放緩的信號。

Jefferies的Chris Wood在他的Greed & Fear總結這觀點：“如果美國CPI在接下來的六個月中環比上漲0.1%，即重複2022年11月發生的情況，5月CPI將同比下降3%。如果環比漲幅為0.2%，5、6月CPI同比漲幅仍將回落至3.6%和2.4%。”

但從預期的CPI幅度來看，美聯儲的鷹派和鴿派拉扯，相信還會維持一段時間。這對於黃金而言至關重要，這將限制金價的上漲幅度。

荷蘭國際集團(ING)首席國際經濟學家James Knightley表示:“美聯儲官員仍擔心，政策需要進一步收緊，並在很長一段時間內保持收緊，以確保需求與經濟供應能力平衡，價格壓力消退。”

對美聯儲今年不會放鬆貨幣政策說法持懷疑態度的另一個原因是，其預測聯邦基金利率的記錄並沒有激發太多信心。

2022年12月，美聯儲預計到2022年底聯邦基金利率為0.9%，目前的利率為4.25-4.5%。而且在大流行年之前，即2018年12月，它預計2019年底的聯邦基金利率為2.9%，來到2019年12月的實際利率為1.5-1.75%。

也就是說，這一系列的預測並不準確，或者換句話說，與實際值是有一定差距的。

本周非農飛出和平鴿 打響加息放緩第一炮

美國週五(6日)發佈非農數據，2022年12月非農新增就業人數為22.3萬人，略高於市場預期20萬人。12月平均時薪年增率4.6%、月增0.3%，都比11月減速。從工資增長的角度來看，在對數據進行重大修正後，工資增長確實放緩了。11月非農報告中嚇壞市場的0.6%的環比平均時薪增長，在週五被修正為0.4%。

美國同日公佈，12月ISM非製造業指數降到49.6，遠低於市場預期。

亞特蘭大聯儲主席波斯蒂克(Raphael Bostic)週五表示，最新的就業數據是美國經濟正在逐漸放緩的另一跡象，若情況持續下去，美聯儲可在下一次會議將加息幅度縮小至25個基點。

裏奇蒙聯准銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)也認為，美聯儲以較小幅度加息，將有助於抑制對經濟的傷害。

Kitco.com資深分析師Jim Wyckoff表示，黃金和整個市場似乎都松了一口氣，因為就業報告沒有預期中強勁。High Ridge Futures金屬交易主任David Megar強調說，他不認為這份報告足以改變美聯儲的政策方向，但市場顯然認為，這代表美聯儲加息接近尾聲。

工資增長的下降與本周早些時候“小非農”ADP就業報告的警告一致，ADP發現12月迎來“三年來留職人員工資增長的最大降幅”，甚至換工作的人也看到了適度的降幅。此外，不僅平均時薪下降，平均工作時長也出現下降，這對平均工資影響很大，如果工時持平，平均工資下降幅度會更大。

但是美國金融博客網站Zero Hedge認為，工資終於開始反映現實的經濟狀況：通脹壓力明顯緩解，同時也暗示美國經濟正在陷入衰退，而這對投資者來說，未必是好消息。

兩者並進，市場需要更多美聯儲的聲音指引，但信譽不佳的背景下，對通脹數據將會變得更為敏感，因此下周CPI將對避險資產起著關鍵作用。

數據周中，ADP小非農、FOMC會議紀要、非農連袂出擊，飛出和平鴿，但這只鴿子飛得不遠，黃金需要CPI的助力來穩定飛行。

黃金

黃金週六(7日)上漲報在1864美元附近，本周周線漲逾2%，是連續第三周上揚。黃金週五跳漲主因是上面提到的非農數據，將可能有助於促使美聯儲轉向較不激進的加息。

Wolfpack資本公司投資長Jeff Wright指出，非農數據中的工資是比其他數據更頑固的通脹數字，年增率和月增率為情況帶來一線曙光。然而Wright預測，黃金接下來將區間盤整，只要漲破每盎司1850美元，就可能遭遇獲利了結賣壓。

SKCharting.com首席技術策略師Sunil Kumar Dixit表示，隨著本周的上漲，現貨黃金似乎站穩1900美元的挑戰位置。他繼續補充：“如果金價持續高於1850美元的直接支撐，將為下一輪上漲1878美元增加力量，高於該水準的可能性很大，目標是1896美元。”

美元

美元指數週六重貶逾1%後，報在103.92，但今年第一周仍舊收高，非美貨幣集體彈升。

道明證券資深外匯分析師Mazen Issa表示，非農的薪資增長放緩令人振奮，但本次數據也存在鷹派因素，即失業率意外下滑和勞動參與率意外上升，這對美聯儲決定下月要加息25個基點，或者是50個基點毫無幫助。

美元下跌之際，歐元彈近1.2%至1.0644美元收復貶勢，且單日升幅是2022年11月11日以來最大，但本周仍貶0.5%；英鎊也勁揚1.6%至1.2097美元，周線持平。

商品貨幣也強勢攀高，澳元和紐元均大漲1.9%，其中，澳元本周收漲近1%，新西蘭元周線持平。美元兌日元貶1%至132.07日元，周線仍漲0.7%。

美國股市

美國股市週五(6日)四大指數收盤齊揚，道瓊斯暴漲逾700 點，標普500指數走高逾2%，創2022年11 月30 日以來最佳，費半指數猛升超過4.6%，納斯達克指數強彈逾2.5%，迎自2022年12月29日以來最大單日漲幅。

美股主指在今年首周締造佳績，道瓊斯和標普500指數本周均上漲1.5%，納斯達克指數周漲幅達1%。

華爾街認為，近期一些數據和一波科技和金融業裁員表明，美國勞動力市場雖然仍充滿活力，但可能開始失去動力。

State Street Global Advisors投資策略師Michael Arone表示：“所有投資人關心的是，數據顯示通脹正朝著美聯儲的目標邁進。這就是投資者關心的全部，平均時薪表明通脹放緩，他們對此感到雀躍。”

摩根士丹利全球投資辦公室分析師Mike Loewengart稱，美聯儲政策正發揮作用的跡象浮現，這讓投資人感到欣慰，因為這表明美聯儲不必變得比現在更過於鷹派。

然而，彭博行業研究分析師Heather Burke警告：“非農就業人數變化的中值估計為20.2萬人，而之前的估計為26.3萬，失業率將穩定在3.7%。但美聯儲估計今年失業率將飆升至4.6%。在此之前，需求與供應不會保持一致，這將迫使美聯儲保持鷹派立場，目前仍沒有機會轉向。”

下周重要經濟數據：

週一01/09

中國12月貿易帳(十億美元)

中國12月貿易帳(十億元)

歐元區11月失業率

週二01/10

中國12月社會融資規模(十億元)

中國12月末M2貨幣供應(年率)

中國12月新增人民幣貸款(十億元)

英國11月工業產出(年率)

英國11月商品貿易帳(百萬英鎊)

央行動態

英國央行行長貝利和歐洲央行執委施納貝爾在瑞典央行舉辦的會議上發表講話

美聯儲主席鮑威爾參與關於央行的獨立性的討論

週三01/11

美國上周API原油庫存變化(萬桶)(至0106)

澳大利亞11月季調後零售銷售(月率)

美國上周EIA原油庫存變化(萬桶)(至0106)

財經事件

EIA公佈月度短期能源展望報告

週四01/12

美國12月未季調核心消費者物價指數(年率)

美國12月未季調消費者物價指數(年率)

美國上周季調後初請失業金人數(千人)(至0107)

央行動態

費城聯儲主席哈克就美國經濟前景發表講話

週五01/13

法國11月消費者物價指數(月率)終值

美國1月密歇根大學消費者信心指數初值

央行動態

聖路易斯聯儲主席布拉德在一個經濟預測論壇上發表講話，並參與有關美國經濟與貨幣政策的交流

費城聯儲主席哈克就大費城地區商會經濟展望發表講話，並參與有關經濟趨勢的討論