在經歷了夏季初期相對平靜的橫盤後，黃金市場本周突然升溫，價格在連續疲弱的美國勞動力數據推動下強勢脫離過去兩個月的整理區間，周內累計飆升近300美元，創下自1月以來最佳單周表現。最新的Kitco News周度黃金調查顯示，華爾街分析師與Main Street散戶投資者對下周金價普遍持樂觀態度，但部分機構人士也提醒，通脹數據可能成為金價繼續上行的關鍵考驗。

週五美市尾盤，現貨黃金收報4341.37美元/盎司，日內上漲101.03美元或2.38%，較上周五上漲7.36%，本周累計漲幅達297.51美元。疲弱的美國就業數據成為推動金價突破的直接催化劑，同時也重新點燃了市場對美聯儲政策轉向的預期。

（圖源：FX168）

就業數據接連“爆冷”

金價本周的第一波上漲始於週二。美國勞工部公佈6月職位空缺月度數據下降，顯示勞動力市場仍然偏緊，現貨黃金一度測試4100美元/盎司附近的初步阻力位。週三，美國ADP報告顯示，7月美國私營部門僅新增4.4萬個就業崗位，遠低於經濟學家此前預期的約6.5萬個，金價隨即突破4200美元/盎司。

真正推動行情加速的是週五的非農相關數據。美國勞工部稱，上月美國經濟減少2.3萬個就業崗位，而市場原本預計將增加8.5萬個。這也是今年以來美國勞動力市場第二次出現收縮。受此影響，金價迅速升破4300美元/盎司，市場開始重新定價美聯儲9月加息的可能性。

根據CME FedWatch Tool，市場目前認為9月加息25個基點的概率已低於50%，而在週五數據公佈前，這一概率接近60%。

多空分歧圍繞4500美元

Adrian Day Asset Management總裁Adrian Day表示，美國就業報告證實勞動力市場明顯弱於近期外界所描述的情況，甚至連失業率下降也更多是因為更多人退出了勞動力市場。他認為，這將顯著削弱美聯儲加息壓力，至少會讓政策天平向相反方向傾斜，“黃金的底部已經形成”。

Forex.com高級市場策略師James Stanley同樣維持看多立場。他表示，經濟不確定性使美聯儲繼續按兵不動，黃金在4000美元附近的“緩慢爬升”雖然耗時較長，但積累行情重新啟動，他預計這一趨勢不會輕易停止。他還稱，當前市場似乎在傳遞一個信號，即現任政府不會讓通脹破壞人工智慧熱潮。

不過，市場對金價能否延續本周近8%的漲幅並不完全一致。Barchart.com高級市場分析師Darin Newsom表示，他對下周金價仍偏多，但認為漲幅可能受限，因為下周的通脹數據可能構成威脅。儘管金價已遠高於4000美元的關鍵支撐位，但黃金仍被困在4500美元下方的更大區間內，而圍繞美聯儲的不確定性也讓市場難以判斷進一步收緊貨幣政策的時點和力度。

Newsom指出，當前的核心問題仍是通脹，“基礎現實是，通脹仍然是個問題”。他表示，在本周就業數據令人失望之後，市場接下來將重點關注週二公佈的美國消費者價格指數（CPI）。如果通脹壓力持續，美聯儲可能維持偏緊縮立場；在通脹擔憂真正轉化為經濟不確定性之前，黃金或將繼續受到壓制。他強調，推動金價突破4500美元/盎司需要基本面需求與投資者興趣共同發力，“這不是通脹交易，而是經濟交易”。

調查顯示看漲情緒占優

本周共有19位分析師參與Kitco News周度黃金調查，其中16位、即84%預計金價下周上漲；2位、即11%看空；僅1位、即5%持中性態度。散戶情緒同樣偏多：本周線上社交媒體投票共收到241張選票，其中166人、即68.9%預計金價下周上漲，37人、即15.4%認為會下跌，另有38人、即15.8%認為短線將維持中性。

FxPro首席市場分析師Alex Kuptsikevich也在關注4500美元這一關鍵關口。他表示，多頭仍需繼續夯實基礎，因為在最近一輪上漲中，金價雖然逼近50周移動均線，但未能有效突破；該均線目前位於約4400美元附近，而4500美元則是另一處潛在阻力區，曾在去年12月和今年3月扭轉趨勢。他預計，下周隨著美國CPI和PPI數據公佈，黃金市場將迎來更激烈的博弈，“通往4500美元的道路可能相對容易，但突破之後，市場可能會進入一場非常激烈的拉鋸戰”。

部分機構提醒警惕回調

儘管華爾街與Main Street對下周普遍樂觀，但也有分析師提醒投資者注意獲利了結風險。MKS PAMP研究與金屬策略主管Nicky Shiels表示，考慮到金價在4天內上漲約300美元，她擔心漲勢過快、過猛。她認為，只有下周CPI數據明顯低於預期，市場才會進一步確認美聯儲今年將維持按兵不動，這也將為金價測試4500美元提供更強信心。

FOREX.com市場分析師Fawad Razaqzada則對金價能否維持當前動能持保留態度。他表示，即便疲弱的就業報告降低了9月加息概率，也不認為這會對黃金產生持久影響，因為在美聯儲下次會議前，市場還將迎來兩份CPI報告和一份新的就業報告，同時油價的不確定性仍然存在。如果通脹和油價壓力繼續維持高位，美聯儲即便面對勞動力市場進一步走弱，也可能繼續保持緊縮傾向；在這種情況下，金價未來幾天不排除重新跌破4000美元/盎司。

整體來看，黃金本周的強勢上漲已將市場焦點重新拉回美聯儲政策路徑與通脹前景。短線而言，就業疲軟顯著強化了降息預期並壓制加息押注；但中期走勢能否延續，仍取決於下周CPI、隨後PPI以及更多就業數據是否繼續支持“經濟放緩”敘事，還是重新點燃“通脹頑固”的擔憂。