中國黃金市場5月出現降溫跡象。世界黃金協會（WGC）最新發佈的中國黃金市場報告顯示，隨著國內股市持續走強以及金價進入震盪階段，中國黃金ETF出現八個月來首次資金淨流出，黃金批發需求也降至多年低位。不過，中國央行仍在持續增持黃金儲備。

黃金ETF遭遇八個月來首次資金流出

世界黃金協會中國區研究主管賈舒暢（Ray Jia）表示，國際與國內金價在5月均有所回落。

“LBMA（倫敦金銀市場協會）午盤金價下跌了1.4%，而上海金午盤基準價（SHAUPM）則下跌了2.7%——人民幣的走強加劇了中國國內金價的疲軟，” 他寫道，“中東局勢的不確定性以及隨之而來的通脹擔憂——這些因素推動了收益率和美元走高——是該月金價波動的關鍵驅動力。”

受此影響，中國黃金ETF在5月淨流出約12億美元，為2025年8月以來首次出現月度資金流出。

截至5月底，中國黃金ETF總資產管理規模降至2890億元人民幣（約430億美元），較前一個月下降5%；持倉量減少8.3噸，降至293噸。

賈舒暢表示，A股市場持續上漲吸引部分資金流向權益資產，而黃金價格缺乏明確上漲趨勢，也促使部分投資者選擇減持黃金ETF。

黃金批發需求跌至2010年以來同期最低

除了投資需求降溫，實物黃金需求同樣表現疲弱。

數據顯示，5月上海黃金交易所（SGE）黃金提貨量僅為64噸，環比下降38%，同比下降36%，創下2010年以來最疲弱的5月表現。

世界黃金協會指出，金價調整削弱了黃金投資需求，而高金價及額外稅費負擔繼續壓制黃金首飾消費。

儘管5月金價趨穩後珠寶商補庫需求略有回升，但整體採購態度仍較為謹慎。

中國央行連續第19個月增持黃金

與投資者減持形成鮮明對比的是，中國央行繼續增加黃金儲備。

中國人民銀行數據顯示，5月官方黃金儲備增加10噸，總持有量升至2332噸。

這是中國央行連續第19個月增持黃金，也是自2024年12月以來最大單月增持規模。

截至目前，中國官方黃金儲備年內累計增加25噸，占外匯儲備比例升至8.9%。

過去19個月，中國官方部門累計增持黃金67噸。

黃金進口創一年多新高

與此同時，中國黃金進口量繼續增長。

根據中國海關數據，4月中國黃金淨進口量達到157噸，環比增長10%，同比增長40%，創下2024年3月以來最高水準。

世界黃金協會表示，國內金價相對於國際市場保持溢價，是推動進口增長的重要原因。

展望後市，賈舒暢認為，隨著珠寶行業逐步進入補庫存階段，黃金首飾需求有望保持穩定。不過，如果金價進一步走弱，投資需求可能繼續受到抑制。