德國商業銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗裏奇(Carsten Fritsch)研判，伊朗戰事持續推升全球通脹，受美聯儲加息預期壓制，黃金短期難以擺脫區間震盪，行情突破時間被迫延後。

　　受利率定價變化影響，機構下調黃金年內目標價位，不過中長期支撐金價的結構性邏輯依舊穩固，白銀受工業需求走弱拖累同樣下調預期，供需緊平衡仍利好遠期價格抬升。

　　行情邏輯反常：地緣與通脹利好落空，金價震盪承壓

　　弗裏奇表示，伊朗衝突爆發之後，黃金走勢打破傳統基本面規律。黃金作為經典的抗通脹與避險資產，在能源漲價帶動物價上行、中東地緣動盪的環境中，非但沒有迎來避險資金大舉入場，金價反而陷入弱勢盤整。

　　核心誘因在於地緣推高油價後，市場對美聯儲貨幣政策的預判發生根本性反轉，無息黃金的持倉成本被動走高，壓制短期買盤意願。

    利率預期大幅轉向，金價短期上行空間受限

　　衝突爆發前，市場普遍押注美聯儲全年降息50個基點，利好貴金屬定價。但布倫特原油受地緣擾動上漲，通脹反彈改變市場定價，聯邦基金期貨顯示年末政策利率預期升至3.8%，對比當前略超3.6%的實際利率，市場充分計價年內加息，2027年春季25基點加息也被完全定價，芝商所利率工具統計12月加息概率突破五成。

　　受此影響，德商將黃金年內目標價由5000美元/盎司下調至4800美元/盎司，當前現貨黃金報價在4440美元/盎司左右，相較目標價仍有約8%上漲空間。機構基準情景預判，經歷兩個月緩衝週期後霍爾木茲海峽恢復通航，原油價格回落，加息預期隨之降溫，金價才具備向上突破的契機。

　　中長期邏輯不變，2027年金價目標維持高位

　　弗裏奇補充說，德商基本面團隊並不認同美聯儲年內落地加息，基準預測為政策利率保持不變，首輪降息推遲至2027年二季度，因此堅守2027年末金價5200美元/盎司的遠期預判。

　　全球多國央行出於美元儲備資產安全性考量持續增持黃金，疊加各國政府債務規模攀升、貨幣環境相對寬鬆，這些長期支撐金價的核心要素沒有發生變化。

　　白銀同步下調預期，工業走弱但遠期仍存漲勢

　　伴隨黃金預期調整，白銀價格預判同步下調，年內目標價格下調至80美元/盎司。一方面貴金屬板塊情緒聯動走弱，另一方面白銀工業需求連續第二年萎縮，創下四年新低成為拖累主因。

　　全球白銀現貨供需格局依舊偏緊，機構小幅下調2027年末銀價目標至90美元/盎司，相較此前95美元，依舊看好白銀遠期上漲行情。

　　總結

　　整體來看，短期美聯儲加息預期是壓制金銀上行的關鍵變數，伊朗地緣帶來的通脹紅利被貨幣政策利空抵消，金銀短線震盪格局延續。

　　放眼中長期，央行購金、高負債環境等結構性利好不變，金銀經過短期休整後，依舊具備階段性抬升的配置價值。

    現貨黃金日線圖 來源：易匯通

　　北京時間6月5日13:14 現貨黃金 報 4448.81 美元/盎司