隨著全球央行持續積累黃金儲備、金價維持在紀錄高位附近，黃金已超越美國國債，成為全球第二大儲備資產。

歐洲央行週二發佈的報告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產的比例升至27%，高於一年前的20%。相比之下，美國國債占比從25%降至22%，歐元計價儲備資產占比則穩定在15%。

歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德在報告中寫道：“地緣政治緊張局勢繼續推動央行對黃金的強勁需求。”

去美元化加速，全球儲備格局重塑

這一變化反映出許多國家正在加快減少對美元資產的依賴，推動儲備資產多元化。

美元仍是全球最主要儲備貨幣，但在2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，美國凍結俄羅斯美元儲備，此後多國加速推進儲備多元化進程。

儘管黃金地位上升，但美元計價資產仍占全球儲備最大份額，比例為42%。

這一趨勢對全球金融市場和國際貨幣體系具有深遠影響。目前，各國央行持有的黃金總量超過3.6萬噸，儲備規模正接近佈雷頓森林體系時期的水準。當時，各國貨幣與美元掛鉤，而美元可兌換黃金。

央行購金潮推動黃金地位上升

歐洲央行並不是首個認定黃金已超過美國國債的主要機構。

今年1月，世界黃金協會表示，海外央行持有的黃金價值正接近4萬億美元，已超過其約3.9萬億美元的美國國債持倉。上一次外國機構持有黃金價值超過美國政府債券，還要追溯到1996年。

歐洲央行表示，中國、波蘭、土耳其和印度等國持續買入黃金，正在重塑全球儲備組合。同時，黃金價格大幅上漲，也推高了黃金在整體儲備資產中的占比。

不過，2025年全球央行購金步伐有所放緩。此前連續三年，每年淨買入量均超過1000噸，而2025年央行購金量降至850噸。

報告還指出，穩定幣發行商Tether是去年最大單一黃金買家，購入黃金超過100噸。與此同時，土耳其在2026年初出售或借出130噸黃金。此前自2022年以來，土耳其累計增持黃金220噸，這次減持成為近年最大規模的儲備黃金回撤之一。

歐元國際角色同步增強

報告還強調，歐元的國際地位也在上升。

去年，歐元計價國際債券發行規模增長30%，接近1萬億歐元，約合1.2萬億美元。

與此同時，外國投資者淨增持歐元區資產8500億歐元，約合9900億美元，推動歐元區證券投資流入接近歷史紀錄水準。

整體來看，黃金超越美債成為全球第二大儲備資產，標誌著國際儲備體系正在發生重要變化。在地緣政治風險、美元信用擔憂和央行多元化配置需求共同推動下，黃金正重新回到全球金融體系的核心位置。

Adam Button：官方購金放緩，但美元計價支出反而加速

InvestingLive.com分析師Adam Button指出，歐洲央行這份關於歐元國際使用情況的報告中，最值得關注的細節之一，是各方究竟在以多大規模買入黃金。

他表示，表面上看，全球官方央行購金量在2025年降至約850噸，低於2022年至2024年每年超過1000噸的水準。但這一降幅可能被兩大因素掩蓋。

首先，金價大幅上漲意味著，即便購金噸數從1000噸降至850噸，實際投入的美元金額反而可能增加。Button指出，2025年黃金均價較上一年上漲43%，因此從美元計價角度看，2025年的黃金購買力度實際上仍在加速。

其次，這些數據主要反映“官方買盤”。Button認為，中國是市場中“房間裏的大象”，其黃金購買情況並未完全披露，或者至少沒有準確披露。他還指出，隨著越來越多國家傾向於隱藏購金路徑和儲備規模，尤其是與美國關係並不友好的國家，官方數據可能低估了真實需求。

根據歐洲央行數據，波蘭成為2025年最大的官方部門黃金買家，購入約100噸黃金，其後依次為哈薩克斯坦、巴西、中國和土耳其。

土耳其拋售黃金壓制金價，Tether成最大買家

Button還提到，歐洲央行報告解釋了為何伊朗戰爭爆發後，黃金並未明顯受益於避險需求。由於主要石油進口國擔心本幣匯率不穩，部分央行被迫拋售黃金以支撐本國貨幣，其中最典型的是土耳其。

土耳其拋售或借出約130噸黃金，成為近年全球最大規模的儲備黃金回撤之一。Button認為，這一因素使黃金多頭暫時保持觀望，也解釋了為何一旦戰爭結束，尤其是如果和平協議削弱美元霸權，黃金可能成為主要受益資產。

他認為，最有意思的一點是，波蘭並非真正意義上的最大黃金買家。歐洲央行數據顯示，穩定幣發行商Tether去年購入的黃金超過100噸，規模略高於波蘭。Tether正以部分黃金支持其穩定幣，並計畫推出黃金支持型穩定幣。

Button表示，Tether的買入力度此前已引發市場關注，而歐洲央行數據表明，其實際購金量高於此前報導的70噸。他認為，這一大規模買盤可能在一定程度上影響了黃金市場節奏。