週二(3月31日)黃金連續第二天上漲，逢低買盤為金價提供支撐，市場則在等待中東衝突將持續多久的更多明確信號。

金價一度上漲1.9%，重返4500美元上方，隨後回吐部分漲幅。儘管油價持續走高，黃金仍展現出韌性。由於通脹擔憂壓制金價，投資者趁金價回落之際入場買入。

不過，在美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示長期通脹預期似乎仍受到控制後，交易員週一重新加碼押注美聯儲將降息，緩解了市場對油價上漲會促使貨幣政策轉向收緊的擔憂。利率上升通常不利於無息資產黃金。

美國總統唐納德·特朗普週一再次威脅稱，如果霍爾木茲海峽不能儘快恢復通航，美國將摧毀伊朗能源資產。隨著更多美軍部隊抵達該地區，市場擔心戰爭可能進一步升級。上週末，伊朗支持的胡塞武裝介入衝突，也釋放出局勢升級的信號。

與此同時，巴基斯坦、埃及、沙烏地阿拉伯和土耳其舉行會談，試圖尋找結束戰爭的路徑；但伊朗襲擊了巴林和阿聯酋的鋁冶煉廠，而在以色列導彈襲擊後，德黑蘭部分地區還出現停電。

這些事態發展加劇了市場對衝突長期化的擔憂，擔心由此引發的通脹會迫使各國央行加息。再加上更廣泛金融市場出現流動性緊張，自2月底戰爭爆發以來，金價已下跌15%。上周，黃金的回落令多項技術指標跌入超賣區間，隨後金價企穩，並結束了此前連續三周的跌勢。

不過，對加息的預期可能會受到經濟急劇放緩風險的制約，尤其是在本已疲弱的經濟背景下。華爾街一些大型基金管理人表示，金融市場低估了經濟下行風險，而這最終可能推動美債收益率下行。這樣一來，持有黃金的機會成本會降低，從而提升黃金的吸引力。

彭博Markets Live宏觀策略師Tatiana Darie表示：“隨著黃金吸引逢低買盤，從歷史經驗來看，ETF等關鍵參與者出現投降式拋售跡象時，往往預示著後續上漲。但目前市場對黃金的信心仍然只是試探性的。”

過去幾年，各國央行持續買入黃金，一直是推動金價上漲的重要支柱。不過，在戰爭爆發兩周多後，土耳其央行逆勢而動，出售並置換了約60噸黃金，價值超過80億美元。

Heraeus Precious Metals交易員Marc Loeffert在一份報告中寫道：“儘管極短期內價格波動可能仍受美國外交政策表態左右，但在1月大幅飆升至歷史高位後，金價目前處於盤整階段，近期走勢看起來仍偏空。”

黃金技術分析

3月低點以來的這波修正反彈中，金價上探至38.2%回撤位後遇到賣盤。今天，價格運行在1小時圖的100小時和200小時均線之間。

從日線圖來看，黃金價格在1月底創下歷史新高後出現大幅回調。拋售一度將金價打壓至2月初接近4395美元的低點，隨後強勁反彈，並在3月2日升至5416美元高位。不過，儘管包括伊朗戰爭在內的地緣政治緊張局勢持續存在，此後金價走勢仍然偏弱，並在3月23日進一步下探至4098.27美元低點。

（黃金小時圖 來源：tradingview）

這一低點在技術上意義重大。黃金價格在上升中的200日移動均線附近測試並守住支撐，同時在更大上漲行情——即自2022年9月低點至1月高點這段漲勢——的38.2%回撤位前獲得買盤支撐，該回撤位位於4078美元附近。這兩個水準形成共振，構成了堅實底部，買家依託這一支撐推動金價再次走高。

再看下方的小時圖，3月以來的價格走勢更多體現為區間震盪，而非單邊趨勢。金價自3月低點反彈後，上探至最近一輪跌勢的38.2%回撤位附近，隨後賣方重新入場，限制了上行空間。之後價格再度回落並獲得支撐，隨後再次走高，但整體動能仍受到限制。

（黃金小時圖 來源：tradingview）

最近這波反彈受阻於下行中的200小時移動均線。買方今天曾試圖將價格推升至該水準上方，但未能站穩。過去幾個小時裏，市場已進入更窄幅的整理區間，價格運行在下方4484美元的100小時移動均線與上方4545美元的200小時移動均線之間。

這使短線走勢形成了一個清晰的爭奪區間。100小時和200小時移動均線目前分別充當方向偏好和風險界定水準。若價格跌破4484美元的100小時均線，市場偏向將重新轉為下行，並可能引發新一輪賣壓。相反，若價格持續向上突破4545美元的200小時均線，則買方將獲得更多主動權，並為進一步的修正性上漲打開空間