美聯儲主席被提名人凱文·沃什（Kevin Warsh）希望大幅縮減美國央行目前 6.6 萬億美元 的資產負債表。不過，一位頂級金融經濟學家認為，要做到這一點，他很可能需要 不止一個任期。

斯坦福商學院教授、長期擔任美聯儲顧問的Darrell Duffie在一篇新論文中指出，如果美聯儲想在不引發嚴重市場壓力的情況下，大幅縮小其在金融市場中的影響力，就必須推進一系列改革，包括全面調整銀行流動性監管要求以及重新設計支付系統。

在沃什獲得美國參議院確認後，只要能夠獲得同僚支持，他就可以幾乎立即推動其中一些改革。Duffie表示，另一些改革則可能需要 長達五年，這意味著相關努力可能會超出沃什作為美聯儲主席的 四年任期。

Duffie週一在與記者的電話會上談到他提出的幾項措施之一時表示：“那是在重構全球最大的支付系統。你不可能只是寫幾行代碼，把它塞回系統裏，然後指望它就能正常運行。這需要大量測試。”

在布魯金斯學會週三發佈的一篇論文中，Duffie提出四項建議供美聯儲採用，以降低銀行對存放在美聯儲帳戶中的現金準備金的需求。目前，銀行大約有 3 萬億美元 資金停放在美聯儲，部分原因是為了滿足 2008 年金融危機後施加的流動性監管要求。

美聯儲官員之所以接受當前這種安排，也是因為它能讓央行更方便地控制短期利率。

沃什獲提名

美國總統唐納德·特朗普在遴選新任美聯儲主席時曾表示，能否立即降息將是人選的一項“試金石”。最終獲得提名的沃什一直主張，縮減美聯儲資產負債表將為降息鋪平道路。但他很少詳細說明自己將如何實現這一點。

特朗普任命的美聯儲負責監管事務副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）以及美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）也都提出，應削弱流動性監管要求，以減少銀行對準備金的需求。儘管如此，投資者和關注美聯儲的人士一直在猜測，這一過程究竟會如何展開。而Duffie的論文在某種程度上提供了一份“路線圖”。

首先，紐約聯儲可以更頻繁地使用臨時公開市場操作，這是其過去曾廣泛使用的一項工具。根據Duffie的說法，這是緩解準備金需求波動最簡單的方法，實施起來可能只需要幾周時間。

接下來是對流動性監管規定和監管實踐的調整。Duffie表示，這些措施可能需要數月時間來理順。而且這一過程需要向監管人員進行明確溝通，以確保銀行在使用美聯儲的貼現窗口等工具時不會受到懲罰。儘管美聯儲一直努力鼓勵使用貼現窗口，但它在金融市場中歷來帶有一定汙名。

美聯儲還可以選擇對超過特定目標或配額的準備金餘額支付較低利率。這類措施本身可以較快實施，但要就其設計和溝通方式達成廣泛共識，很可能仍需要數年時間。

最後，美聯儲還可以借鑒其他央行的做法，例如新西蘭聯儲，在支付系統中引入節省流動性的機制。但這不僅需要美聯儲做出調整，也需要商業銀行配合，因此可能需要長達 五年 的時間。

Duffie談到沃什縮減美聯儲資產負債表的想法時表示：“如果不降低對準備金的需求，你幾乎什麼也做不了。你可以先解決其中一兩個問題，產生一點效果；但如果你想產生顯著效果，那將是一項相當龐大的工程。”