自伊朗戰爭爆發以來，債券投資者一直將注意力集中在通脹問題上，週五(3月6日)市場將迎來2月非農就業報告。他們表示，美國月度就業報告若出現意外結果，可能會顛覆他們對美聯儲降息路徑的預期。

PGIM Fixed Income、Natixis 和 Amerivet Securities的策略師都在關注2月非農就業數據是否會顯著高於或低於預期。即便與中東衝突相關的油價上漲持續對市場造成壓力，這份數據仍可能讓市場焦點重新轉向勞動力市場前景。

本周，美國國債遭到拋售，原因在於市場擔心近期能源市場受到的衝擊可能外溢，並進一步推高通脹。與美聯儲政策預期聯繫最緊密的兩年期美債收益率升至一個多月來最高水準，交易員也大幅削減了對今年降息的押注。

PGIM全球債券主管Robert Tipp表示：“如果就業崗位正在流失，美聯儲可能會重新開始承擔一些風險，並選擇降息。”

若數據疲弱，可能有助於鞏固市場對美聯儲今年第二次降息的押注，從而推動規模達31萬億美元的美國國債市場上漲。反之，如果報告強於預期，則很可能進一步削弱市場對美聯儲寬鬆政策的預期，並推動收益率繼續走高。

Amerivet Securities美國利率主管Gregory Faranello表示：“全球利率市場目前正對伊朗局勢引發的能源因素作出反應。如果週五公佈的數據更強，只會火上澆油。”

（美聯儲降息前景懸而未決 來源：彭博）

投資者近來一直在幾種因素之間搖擺：一方面是油價上漲帶來的通脹擔憂，另一方面是經濟增長展現出的韌性，此外還有一個更長期的問題，即人工智慧最終會提升生產率，還是開始侵蝕就業。

由於美債收益率維持在區間內波動——本周基準10年期美債收益率升至4.14%——因此這份就業數據，以及下周將公佈的消費者價格指數（CPI）報告，可能為市場提供更明確的方向。

Nuveen首席投資官兼全球固定收益主管Anders Persson表示：“美聯儲目前更關注其雙重使命中的通脹一側。由於市場對AI存在很大焦慮，因此只要就業報告中出現任何行業受影響的跡象，市場都會格外關注。”

在報告公佈前，與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權交易者已轉向押注美聯儲今年只會降息一次的交易。此前，市場交易重點還集中在更深、更長的寬鬆週期押注上。

本周，兩位美聯儲官員表示，美以對伊朗發動的打擊行動給政策制定者帶來了新的不確定性，尤其是在能源價格維持高位的情況下。當前通脹仍頑固高於美聯儲2%的目標，且美聯儲偏好的通脹指標在去年年底報2.9%。

彭博宏觀策略師Cameron Crise表示：“從收益率曲線的大部分區間來看，整體收益率上升的主要壓力來自實際利率。若觀察一年期通脹掉期，很難準確指出中東衝突究竟從何時開始影響市場，即便這場衝突威脅到了全球石油流動中的一個重要咽喉點。”

經濟學家預計，將於週五上午在紐約公佈的就業報告將顯示，美國2月新增就業5.5萬人，低於前一個月的13萬人。失業率在1月降至4.3%後，預計將維持不變。

此前，ADP Research公佈的2月數據以及上周申領失業救濟人數數據，都進一步印證了就業市場仍保持穩定。

BMO Capital Markets策略師Vail Hartman表示，目前市場僅計入勞動力市場惡化促使美聯儲重新轉向降息的微小可能性。Hartman表示：“要打破市場普遍認為就業狀況正在企穩的看法，週五的數據必須出現相當大的失望。”

摩根大通的策略師建議，對兩年期美債戰術性空頭頭寸進行獲利了結，稱收益率進一步上行的空間已經不大。

對於那些在通脹風險與增長韌性之間進行權衡的投資者來說，若數據意外走弱，可能意味著美國經濟內部裂痕正在加深。

RJ O’Brien and Associates董事總經理John Brady表示：“疲軟的勞動力市場是經濟的阿喀琉斯之踵。”

在戰爭爆發前，美國國債原本一直在上漲，2月份市場回報率達到1.8%，創下一年來最佳單月表現。