週一（1月5日），在美國對委內瑞拉發動突襲並罷黜尼古拉斯·馬杜羅（Nicolas Maduro）之後，全球市場避險情緒明顯升溫，黃金價格升至一周高位並進一步逼近歷史峰值。現貨黃金日內一度逼近4,460美元/盎司，漲幅接近3%，距離12月26日創下的歷史高點僅一步之遙。與此同時，白銀、鉑金、鈀金集體大漲，貴金屬市場呈現“全線衝鋒”格局。分析指出，地緣衝突風險的再度上升疊加市場對美聯儲年內降息的押注，使得黃金的避險與利率邏輯同時發力，成為本周開局最強勢的資產之一。

貴金屬全線爆發：黃金逼近紀錄高位，白銀暴漲超6%，鉑金鈀金同步飆升

週一，黃金在避險買盤推動下強勢拉升。現貨黃金上漲逾2.9%，至4,456.02美元/盎司，盤中觸及自12月29日以來的最高水準；此前黃金在12月26日曾創下歷史高點4,549.71美元/盎司。與此同時，美國2月交割黃金期貨上漲3.1%，至4,463.5美元/盎司。

(現貨黃金小時圖，來源：FX168)

除黃金之外，其他貴金屬同樣表現驚豔：現貨白銀上漲6.3%，至77.390美元/盎司；現貨鉑金上漲7.7%，至2,307.23美元/盎司；現貨鈀金上漲超7%，至1,730.56美元/盎司。其中白銀的強勢尤其引人關注。白銀在2025年累計上漲約147%，其上漲動力來自美國將白銀列為“關鍵礦產”帶來的政策溢價，同時市場結構性供給缺口仍在擴大，疊加工業需求增長，使其兼具“避險屬性”與“工業金屬屬性”的雙重拉動。

(現貨白銀小時圖，來源：FX168)

貴金屬交易員指出，委內瑞拉局勢顯著增強了黃金的避險吸引力，但更重要的是，這波上漲疊加了此前已存在的多重驅動因素：全球地緣摩擦持續、能源供應不確定性仍在，以及市場對美聯儲降息路徑的持續押注。

Heraeus Metals Germany貴金屬交易員Alexander Zumpfe表示，委內瑞拉事件顯著啟動了避險需求，但其影響並非孤立，而是疊加在市場對地緣政治、能源供應與貨幣政策的既有擔憂之上。

黃金在2025年累計上漲約64%，主要由地緣衝突頻發與美聯儲降息週期推動。進入2026年後，市場仍預計年內至少兩次降息，若未來經濟數據進一步強化“更大力度寬鬆”的預期，黃金仍可能再度衝擊歷史新高。

由於黃金不具備收益率屬性，在低利率環境中其持有成本相對下降，因此在“降息預期升溫”階段往往具備更強的趨勢性表現。

委內瑞拉衝擊：美國最直接拉美軍事干預之一，特朗普發出“二次打擊”警告

美國週六發動對委內瑞拉的襲擊並宣佈罷黜馬杜羅，被視為華盛頓自1989年入侵巴拿馬以來，對拉美最直接的軍事干預行動之一。特朗普隨後警告，如果加拉加斯拒絕配合美國推動開放石油產業、並停止毒品走私的努力，美國可能發動進一步打擊，並暗示對哥倫比亞與墨西哥也可能採取軍事行動。

市場人士指出，這類表態顯著放大了地緣不確定性，也強化了黃金作為傳統避險資產的吸引力。Zumpfe進一步強調，若地緣緊張擴大，或美國數據強化美聯儲需要更激進降息的預期，黃金更可能再次向歷史新高邁進。

ISM製造業PMI繼續收縮，強化市場對降息的結構性想像

宏觀數據方面，週一公佈的美國ISM製造業PMI在12月降至47.9（11月為48.2），低於市場預期的48.3，顯示美國製造業收縮加劇並已連續10個月處於萎縮區間。ISM指出，生產與庫存指數的回落是拖累PMI下滑的關鍵，但新訂單、訂單積壓與新出口訂單等指標出現一定改善，客戶庫存仍處於“過低”水準——這通常被視為未來生產修復的潛在信號。

儘管數據並未直接引發市場恐慌，但製造業持續疲弱仍為“美聯儲進一步寬鬆”的邏輯提供支撐。市場目前仍在等待週五公佈的非農就業報告，以評估勞動力市場是否出現更明顯的降溫跡象。

股市與避險資產同步上漲：風險偏好回歸，但防守配置並未退出

值得注意的是，在黃金大漲的同時，全球股市並未下跌，反而延續強勢。報告顯示，美股指數與美元同步走高，全球股市仍維持“風險資產需求旺盛”的格局，歐洲STOXX 50上漲逾1%，STOXX 600上漲0.5%，亞洲股市也創出歷史新高。

這形成了典型的“風險資產上漲 避險資產上漲”的組合格局。市場人士認為，這反映資金在新年初進行“組合式再平衡”：既押注經濟與流動性環境仍支持股市，又對地緣風險與政策不確定性保持防守倉位，因此黃金與美元同時獲得買盤。

與此同時，10年期美債收益率小幅下行至**4.17%**附近，顯示債市仍在權衡地緣風險對通脹、財政與避險需求的影響路徑。

後市焦點：黃金能否再創新高取決於兩大觸發器

展望後市，市場將聚焦本周密集的美國經濟數據，包括JOLTS職位空缺、ADP就業、ISM服務業指數以及密歇根消費者信心調查，但最關鍵仍是週五非農就業報告。

分析認為，黃金若要再度衝擊紀錄高位，主要取決於兩大觸發器：

地緣緊張是否進一步擴大（尤其是特朗普是否推進“二次打擊”或擴大行動範圍）；

經濟數據是否迫使市場重新定價更激進的降息路徑。

此外，市場還關注OPEC 最新決定：產油國聯盟繼續維持一季度產量不變，暫未對委內瑞拉局勢作出明確回應。油價對事件反應溫和，也意味著黃金上漲更多是對地緣風險與利率預期的綜合定價，而非單一能源衝擊所驅動。

總體來看，黃金的飆升並非單一事件驅動，而是“地緣風險升溫 降息預期未退 資產配置再平衡”三重因素共振的結果。隨著全球政治不確定性持續上升、美國數據進入關鍵窗口期，貴金屬市場的波動率可能進一步放大。黃金是否將迅速突破12月曆史高點，將取決於本周數據與地緣局勢的下一步演變。