在市場對通脹降溫、經濟活動放緩將迫使美聯儲在未來進一步降息的預期升溫之際，黃金價格本周強勢上行，再度逼近歷史高位。美元全面走弱疊加利率前景轉向，為金價提供了堅實支撐。分析人士指出，儘管年底假期臨近可能放大短期波動，但在降息預期、央行購金及技術面趨勢未被破壞的背景下，黃金中期上行邏輯仍然完好。
金價周漲超100美元，一度突破4350美元關口
黃金本周累計上漲101.80美元或2.42%，週五一度觸及每盎司4350美元附近，最終收於4299.87美元水準。值得注意的是，本輪上漲並非發生在典型的避險情緒升溫階段，而是在風險偏好回升的“risk-on”環境中展開，主要推動因素來自美元的廣泛走弱。
市場人士指出，隨著投資者重新評估美聯儲未來政策路徑，高收益資產普遍反彈，而美元則承壓回落，黃金在此背景下同步受益。
(來源：FXStreet)
FXTM高級市場分析師盧克曼·奧圖努加（Lukman Otunuga）表示，黃金的技術動能依然穩固。
“金價整體趨勢仍然明顯偏多。若能有效突破4300美元上方區域，將為衝擊4400美元甚至更高水準打開空間；反之，若短期跌破4300美元，可能回撤至4240美元甚至4200美元，但這更像是技術性調整。”
他補充稱，市場已為至少兩次美聯儲降息定價，加之美元走弱與央行持續買入黃金，這些因素可能推動金價的上漲趨勢延續至2026年。
美聯儲降息25個基點，市場押注未來更寬鬆
美聯儲在2025年最後一次貨幣政策會議上宣佈降息25個基點，將聯邦基金目標利率區間下調至3.50%–3.75%，符合市場普遍預期。
在12位具投票權的官員中，斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）主張一次性降息50個基點；而堪薩斯城聯儲主席傑弗裏·施密德（Jeffrey Schmid）和芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）則傾向於維持利率不變。
伴隨利率決議公佈的最新《經濟預測摘要》（SEP）顯示，美聯儲官員將2026年實際GDP增速預期中值上調至2.3%，高於9月預測的1.9%；通脹路徑也整體上修，預計2027年通脹率為2.0%，2028年為1.9%。核心PCE通脹預計2025年為3.0%，2026年降至2.5%，隨後進一步回落。
利率路徑方面，政策制定者預計2026年降息一次、2027年再降息一次。美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上強調，政策制定者正努力在壓低通脹與避免對勞動力市場造成不必要衝擊之間取得平衡，並明確表示加息並不在當前討論範圍之內。
儘管官方指引相對謹慎，市場解讀則更為鴿派。投資者目前普遍預計，2026年美聯儲至少還將實施兩次降息，這一預期成為壓制美元、提振黃金的重要因素。
Bannockburn Global Forex董事總經理馬克·錢德勒（Marc Chandler）表示：“市場正在忽略點陣圖中相對謹慎的部分，而更加關注經濟和就業數據所釋放的降溫信號。只要這些數據繼續走弱，美元就很難獲得持續支撐，這對黃金顯然是利好。”
就業數據走弱，加劇美元壓力
近期公佈的美國就業數據進一步強化了市場對貨幣政策寬鬆前景的判斷。ADP數據顯示，截至11月22日的四周內，美國私營部門平均每週新增就業約4750人，較此前連續負值明顯改善，但整體仍顯溫和。
與此同時，美國勞工統計局（BLS）公佈的JOLTS報告顯示，10月職位空缺小幅回升至767萬個。然而，更受市場關注的是初請失業金人數數據：截至12月6日當周，該指標意外跳升至23.6萬人，不僅顯著高於前一周的19.2萬人，也超出市場預期。
分析人士認為，就業數據釋放出的降溫信號，進一步加大了美聯儲在未來繼續降息的壓力，並對美元形成持續拖累。
FP Markets首席市場分析師阿倫·希爾（Aaron Hill）指出：“在當前環境下，任何顯示就業走弱的數據，都會被市場解讀為美聯儲必須更早、更快降息的信號。這種預期對美元極為不利，而黃金恰恰從中受益。”
他補充稱，假期臨近導致的流動性下降，可能放大這種反應。
“行情可能會變得非常‘跳躍’，一覺醒來金價偏離數十美元並不罕見，但只要關鍵支撐位守住，整體偏多思路不會改變。”
關鍵數據臨近，假期交投或放大波動
展望下周，美國宏觀經濟數據密集發佈，就業與通脹仍將是市場焦點。標普全球將公佈12月PMI初值，美國還將發佈10月零售銷售數據及11月非農就業報告（其中包含部分補充的10月數據）。
週四，美國將公佈最新CPI數據及初請失業金人數。分析人士指出，由於這些重磅數據發佈在美聯儲決議之後，而非之前，疊加年底假期臨近、市場流動性下降，短期價格波動可能被明顯放大。若數據繼續顯示經濟與就業走弱跡象，美元年底前維持弱勢的概率較高。
技術面顯示多頭趨勢未破
(來源：FXStreet)
從技術層面看，財經網站FXStreet指出，黃金整體趨勢依然偏多。周線圖顯示，XAU/USD穩固運行在20周、100周及200周均線之上，20周均線位於約3839美元附近，構成重要動態支撐。動量指標雖有所放緩，但相對強弱指數（RSI）仍處高位，尚未出現明顯見頂信號。
日線圖方面，20日均線已上穿100日和200日均線，強化中期多頭結構。儘管技術指標進入超買區域，短期不排除出現整理或技術性回調，但在4250美元上方企穩的情況下，市場仍有望再次測試歷史高點，甚至向4380美元及更高區域推進。
分析人士總結稱，在降息預期、美元走弱及央行持續購金的多重支撐下，黃金的中長期上行邏輯依然成立，短期波動更多取決於數據節奏與假期流動性變化。
Kitco高級分析師吉姆·威科夫（Jim Wyckoff）指出：“從技術角度看，多頭仍然掌控局面。關鍵阻力位位於歷史高點附近，而下方4200–4250美元區域是重要的技術防線。只要價格守在這一帶上方，任何回調都更可能被視為買入機會，而非趨勢反轉。”
不過，也有機構提醒，當前RSI等指標已處於高位，短期不排除出現整理。FxPro高級市場分析師亞曆克斯·庫普茨凱維奇（Alex Kuptsikevich）認為：“貴金屬市場在年底出現一定程度的‘情緒亢奮’，這通常伴隨著更大的波動。中長期邏輯仍然偏多，但短期內，投資者需要做好承受更大振幅的準備。”
下周值得關注的經濟數據
週一： 美國紐約聯儲製造業指數
週二： 美國非農就業報告；美國零售銷售；美國製造業與服務業PMI初值
週四： 英國央行貨幣政策會議；歐洲央行貨幣政策會議；美國初請失業金人數；美國11月CPI；費城聯儲製造業指數
週五： 美國11月成屋銷售數據