週四(12月4日)亞市早盤，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於4205美元/盎司附近。週三國際金市呈現出持穩態勢，現貨黃金價格大多數時間穩定在每盎司4200上方，疲軟的美國就業數據一度幫助金價盤中觸及4241.40美元的高點，但尾盤回吐漲幅，收報4203美元附近，接近收平。與此同時，白銀價格週三刷新歷史高點，盤中一度達到58.95美元，仍為黃金提供了支撐，也反映出市場對美聯儲降息的強烈預期，推動美國債市收益率回落、美元走軟以及股市上漲。隨著美國勞動力市場意外下滑和美聯儲寬鬆政策信號日益明顯，白銀的強勢飆升已點燃貴金屬板塊熱情，而黃金作為傳統避險資產，似乎正蓄勢待發。
疲軟就業數據強化降息預期
美國私營部門就業崗位的意外下滑，繼續給金價提供支撐。根據ADP就業報告，11月份美國私營企業就業崗位減少了3.2萬個，這遠低於經濟學家預期的增加1萬個，甚至較10月份上修後的增加4.7萬個形成鮮明對比。這一數據發佈後，市場迅速反應，增強了對美聯儲下周降息的押注。芝商所的FedWatch工具顯示，降息概率持穩於至89%高位。
RJO Futures資深市場策略師Bob Haberkorn指出，ADP數據不及預期，加上白銀觸及歷史高位，對黃金構成了有力支撐。黃金價格雖持穩，但盤中高點已顯示出買盤的活躍度。
與此同時，美國服務業指數的持平表現進一步佐證了勞動力市場的疲軟。供應管理協會(ISM)報告顯示，11月份非製造業採購經理人指數為52.6，僅略高於10月份的52.4，雖然高於經濟學家預期的52.1，但就業分項指數仍處於收縮區間。這表明服務業活動雖保持穩定，但就業低迷和投入品價格上漲的壓力並未緩解。
富瑞首席美國經濟學家Tom Simons在報告中強調，ISM指數的平均水準為51.3，暗示經濟正逐漸恢復到趨勢性增長，但貿易政策波動性降低後，關稅帶來的價格壓力可能已見頂。
這些數據綜合起來，描繪出一幅勞動力市場從漸進降溫轉向潛在急劇惡化的圖景，正如Schwab Center for Financial Research固定收益研究主管Collin Martin所言，勞動力市場已成為美聯儲政策的驅動力。如果負面解讀持續，未來12個月內可能出現更多降息，這將進一步降低持有黃金的機會成本，推動其價格上行。
債市收益率回落強化黃金吸引力
美國國債市場的反應同樣為黃金提供了堅實支撐。週三，指標10年期國債收益率下跌2.9個基點至4.059%，30年期收益率回落1.6個基點至4.725%，而兩年期收益率下降3個基點至3.486%。這一收益率曲線的溫和牛市陡峭化模式，主要反映了市場對美聯儲即將降息的預期，兩年期與10年期收益率利差維持在57個基點附近，早盤一度達到58.3個基點的高位，為9月份以來最寬水準。
收益率的回落直接降低了債券的吸引力，轉而提升了黃金作為非生息資產的相對價值。市場預期美聯儲新任主席人選——白宮經濟顧問哈西特——可能更傾向於鴿派政策，進一步放大這一效應。
哈西特被視為熱門繼任者，其鴿派立場可能推動明年降息91個基點，上半年至少兩次降息。這與特朗普政府對美聯儲降息速度過慢的批評相呼應，美國財長貝森特也表示對明年經濟前景樂觀，但住房等領域疲軟仍需降息支持。這些因素交織下，債市動態不僅鞏固了降息預期，還間接刺激了黃金的買盤興趣。儘管曲線變化不大，但其陡峭化趨勢暗示投資者正為更寬鬆的貨幣環境做準備，這對黃金而言無疑是利好信號。
白銀領漲與黃金的聯動效應
白銀的表現尤為亮眼，今年迄今已上漲102%，盤中觸及58.95美元的歷史新高後企穩。這一飆升得益於庫存流入美國後的流動性擔憂、白銀被列入美國關鍵礦物清單以及供應短缺等多重因素。Haberkorn觀察到，黃金目前正追隨白銀走勢，白銀的回調雖短暫，但其強勢為黃金提供了示範效應。作為貴金屬家族的一員，白銀的工業需求強勁，尤其在新能源和電子領域的應用，推動其價格獨立上行，但也通過避險情緒傳導至黃金。
在這一聯動中，黃金的持穩並非缺乏動力，而是蓄勢待發。期金價格收高0.3%至4232.50美元，顯示出期貨市場的樂觀情緒。白銀的創紀錄高位不僅吸引了投機資金，還強化了貴金屬整體板塊的吸引力。如果供應短缺持續，白銀的上漲勢頭可能進一步拉動黃金突破當前阻力位，進入新一輪牛市週期。
美元承壓創逾一個月新低
全球匯市的波動也為黃金市場注入了積極因素。週三，歐元兌美元觸及近七周高位，尾盤上漲0.43%，報1.1673美元，盤中最高達1.1677美元，這是10月17日以來最高點。這一升值源於歐元區11月企業活動擴張速度創兩年半最快，服務業強勁表現抵消了製造業疲軟。渣打銀行全球G10外匯研究主管Steve Englander指出，歐洲的好數據越來越多，市場開始關注這一趨勢，同時其他歐洲貨幣的走強可能表明對俄烏衝突結束的樂觀情緒，尤其是克里姆林宮表示普京接受了美國部分結束戰爭的建議，並準備無限次談判。
相反，美元指數週三下跌0.45%，收報98.87，盤中低見98.82，為10月29日以來最低。在ADP就業報告公佈後，美元短暫擴大跌幅，這與市場猜測哈西特接任美聯儲主席並推動更多降息有關。美國財長貝森特表示，對明年經濟前景樂觀，但鑒於住房等領域疲軟，仍需降息。這些因素共同打壓美元，讓黃金在美元走軟的環境中更容易上漲，因為黃金以美元計價，美元貶值會提升其相對價值。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler認為，這波美元走勢主要是修正，技術因素也可能提振歐元，進一步壓低美元。
股市樂觀回暖，風險資產與避險黃金並行不悖
美國股市的上漲為黃金市場提供了側面支撐。週三，道瓊斯工業指數上漲0.86%，報47882.90點；標普500指數漲0.30%，報6849.72點；納斯達克指數升0.17%，報23454.09點。這一反彈源於經濟數據提振美聯儲降息預期，儘管微軟股價的下跌限制了漲幅。創紀錄的43天政府停擺曾讓投資者難以獲取官方數據，但目前積壓數據逐步清理，非政府管道如ADP和ISM報告成為焦點。Globalt Investments資深投資組合經理Keith Buchanan表示，市場正以積極方式反應這些數據，美聯儲可能在疲軟勞動力數據面前採取更鴿派立場。隨著數據持續公佈，這種基調是否延續將決定市場走向。股市的樂觀並不意味著避險需求減弱，反而在降息預期下，風險資產與黃金可以並行不悖，因為寬鬆政策往往刺激股市，同時增強黃金的吸引力。
(現貨黃金日線圖，來源：易匯通)
綜上所述，黃金市場的持穩並非偶然，而是就業疲軟、降息預期、白銀強勢、債市回落、美元走軟和股市反彈等多重因素交織的結果。儘管短期內黃金可能追隨白銀的輕微回調，但長遠來看，美聯儲寬鬆政策的深化以及全球地緣政治的緩和將為黃金注入強勁動力。投資者應密切關注週五的PCE通脹數據和下周美聯儲會議，這可能成為黃金突破新高的催化劑。
北京時間07:40，現貨黃金現報4205.66美元/盎司。來源匯通財經