世界黃金協會（WGC）最新發佈的《2025年第三季度黃金需求趨勢報告》（Q3 Gold Demand Trends）顯示，美國黃金需求在三季度同比激增58%，至186噸，成為全球黃金市場的最大亮點之一。與此同時，北美地區黃金ETF資金淨流入高達160億美元，帶動交易量顯著上升。

美國黃金需求強勁反彈：同比增長58%

報告指出，美國三季度黃金總需求達186噸，同比增長58%。其中，消費類黃金需求（首飾 金條與金幣）為32噸，同比下降33%。黃金首飾消費量同比下滑12%至25噸，連續下降趨勢自2022年第二季度以來持續未改。

不過，由於價格上漲，首飾消費的美元支出同比增長23%，達到27億美元，實現連續第九個季度同比上升。

與此同時，美國金條與金幣需求再次大幅下降，同比暴跌64%至7噸，為2017至2019年疫情前水準以來最低。

報告指出，這主要反映了市場“雙向交易活躍”的特徵：儘管買盤穩健，但獲利了結同樣顯著。

ETF資金湧入：美國占全球增量六成

黃金ETF成為三季度推動全球需求增長的“核心力量”。

全球黃金ETF總持倉增加222噸至3,838噸，創下季度紀錄；其中，美國上市基金貢獻137噸（約合160億美元），占全球淨流入的62%。

（圖源：Metals Focus, ICE Benchmark Administration, 世界黃金協會）

報告分析稱：“美國ETF的強勁買盤徹底改變了當季黃金需求格局。如果三季度ETF增量仍維持過去十年的平均水準（21噸），美國黃金需求將環比下降44%，而非增長50%。”

（圖源：Metals Focus, 世界黃金協會）

截至9月底，北美地區黃金ETF累計淨流入370億美元，其中99%來自美國基金，創下有史以來最強年度表現。初步數據顯示，10月這一紀錄仍在延續。

（圖源：彭博社, ICE Benchmark Administration, 世界黃金協會）

交易量創紀錄：9月日均成交額突破1380億美元

報告顯示，三季度紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨與期權的日均成交額達到1040億美元（約915噸），同比增長35%；北美ETF的日均成交額則為50億美元（約42噸），同比激增109%。兩者合計占全球黃金市場流動性的33%。

儘管7月至8月交易略顯平淡，但隨著金價在9月連續創出13個歷史新高，美國市場成交量躍升至1380億美元（1,152噸）/日，環比暴增59%。

10月這一趨勢繼續延續，金價錄得年度第50個歷史高點後回調8%，但高波動性推動美國黃金日成交量再創新高，達2080億美元（1,587噸）。

（圖源：彭博社，世界黃金協會）

零售市場火熱：Costco帶動散戶買盤升溫

WGC還援引北美黃金零售管道回饋稱，三季度末以來，美國散戶需求顯著回升，投資者從淨賣方轉為淨買方，二級市場流動性趨緊，不少經銷商開始向煉廠補貨。

但煉廠方面對擴產態度謹慎，理由是金價雖高、利潤卻低，且生產成本上升。

大型零售商Costco的黃金業務線上線下均持續火爆，受益於消費者對品牌的信任及其穩定定價策略。該公司還計畫推出更多規格的金條產品以擴大銷量。

與此同時，美國市場對小規格金條的需求極強，經銷商甚至願意支付更高溢價採購，但受限於生產產能。

後市前瞻：黃金或於2026年上半年再創新高

報告顯示，隨著金價近期飆升，分析師普遍上調未來預期。

彭博社最新共識預測認為，金價將在2026年上半年繼續上漲，年末或略有回落。10月修訂數據顯示，2025年第四季度金價平均預期為4000美元/盎司，而2026年全年預測區間則上調至4500至5000美元/盎司。

（圖源：彭博社，世界黃金協會）

WGC分析師總結稱: “ETF流入成為美國黃金市場的生命線，而交易量和零售買盤的回暖也強化了市場韌性。若通脹預期和地緣風險持續發酵，黃金的避險需求有望延續至2026年上半年。”