週四（10月23日），金價反彈，在經歷連續兩日大幅下跌後略有回升。此前市場情緒從普遍看多迅速轉向對金價過熱的擔憂，投資者開始重新評估避險資產的吸引力。

截至發稿，現貨黃金上漲1.22%，報4148.37美元/盎司，盤中一度上破4150美元關口。

（圖源：FX168）

根據彭博社統計數據，週三黃金ETF錄得五個月以來最大單日資金流出，顯示部分投資者在高位獲利了結。

Vantage Global Prime Pty Ltd經紀公司分析師希比·陳（Hebe Chen）表示：“經歷一輪過度拉升後，金價就像被拉得過緊的橡皮筋，正在猛烈回彈。當前金價仍穩於每盎司4,000美元上方，這更像是一場技術性回調，而非趨勢反轉——避險需求與‘貨幣貶值交易’仍在支撐金市。”

所謂“貨幣貶值交易”，指投資者為了規避政府債務擴張與法幣貶值風險，而增持黃金等實物資產的策略。自8月中旬以來，這一邏輯一直是金價上漲的主要推手。今年迄今，金價累計上漲約55%，並因市場押注美聯儲年內至少降息25個基點而獲得額外支撐。

交易員近期紛紛增持黃金波動率期權，以防範價格劇烈波動。一個月期隱含波動率維持在高位，本周早些時候更是一度升至自2022年以來的最高水準。

地緣緩和壓制避險需求，美中會談成關鍵變數

投資者目前密切關注美中兩國貿易談判的進展。美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）週二表示，預計與中美兩國元旦後的會晤將達成“一項良好的貿易協議”，但也承認會議“可能不會舉行”。

J. Safra SarASIn 可持續資產管理公司的外匯策略師克勞迪奧·韋韋爾（Claudio Wewel）指出：“本周初貿易緊張局勢緩解，引發股市風險偏好上升（risk-on movement），從而削弱了避險需求。”他同時強調：“從中長期看，黃金價格上漲的基本面依然穩固。”

鉑金市場出現緊俏跡象，中國稅改引發溢價激增

倫敦鉑金市場近期供應趨緊，週三現貨價格較紐約期貨溢價超過70美元/盎司，租賃利率也同步飆升。

市場緊張局面在過去數月持續，但最新一輪“擠倉”與中國政策調整有關。中國政府取消了對一家主導鉑金進口的國有企業的增值稅退稅，該政策將於11月1日正式生效。這意味著在此日期前進口的鉑金可享受免稅高價銷售，市場因此出現搶購與溢價行情。

總體來看，黃金市場短期波動加劇，但避險與貨幣貶值邏輯仍為其提供中長期支撐。分析人士認為，若美中貿易談判再度出現不確定性或美聯儲釋放更多寬鬆信號，金價有望重新站上新高區間。