澳新銀行大宗商品策略師Daniel Hynes與Soni Kumari展望強調，低於預期的美國通脹引發美元拋售，幫助金價回升，這不太可能持續下去。儘管如此，在美聯儲的鷹派言論下，美元仍容易進一步下行。技術上，近期美元受拋售後跌勢有所突破，但未能突破1800美元/盎司的阻力位。他們預計金價短期將重拾跌勢，跌破1700美元/盎司。
持續強硬的美聯儲可能會抑制金價，美國通脹疲軟增加了結束激進加息週期的希望。這將增加美元走軟的風險，並隨後增加對黃金的支撐。在FOMC會議之後，美聯儲理事們暗示利率可能會在即將舉行的會議上繼續上升，這在FOMC會議後遭到破壞。這得到強勁的零售銷售和就業數據的支持。在美聯儲的立場變得溫和之前，這可能仍然是黃金的結構性逆風。
數據表明，黃金仍然可以跑贏實際利率，隨著進入2023年的衰退和地緣政治風險加劇，這將是一個持續存在的問題。中央銀行的購買量創歷史新高，新興市場的實物交易依然強勁。
這應該會減輕投資需求清除供應過剩的負擔，這一點很重要，因為ETF清算可能會在短期內繼續。儘管如此，零售投資表現良好。在歐洲能源危機的背景下，精煉黃金產量下降也可能收緊實物市場。
(來源:彭博社)
近期金價上漲是由美國10月份通脹低於預期引發的，然而澳新銀行團隊認為，市場對最新通脹數據的反應被誇大，因為通脹率仍接近7.7%，遠高於央行2%的目標。此外，9月和10月的環比增幅仍為0.4%。
僅僅讓美聯儲相信通脹有望可持續地回到2%是不夠的，美聯儲的任何強硬言論都可能扭轉金價近期的看漲走勢。直到2023年初，通脹回落和利率上升將使實際利率繼續上升，從而給無收益的黃金帶來挑戰。
實物支持的黃金ETF清算量從9月的95噸，到10月放緩至59噸，其中大部分清算發生在美國(67%)，其次是歐洲(24%)和亞洲(8%)。5月和10月開始的ETF持倉撤資已連續第6個月出現淨流出，導致過去6個月累計流出368噸。
在地緣政治風險持續存在的情況下，金價穩定在1620美元/盎司附近可能有助於減緩清算。然而，在利率上升的環境下，投資者很難大幅增持ETF。Daniel提到，在美聯儲的鷹派基調達到頂峰之前，任何短期反彈都將觸發獲利了結，而不是在更高水準上出現新的買盤，而這在2023年第一季度末之前不太可能。
央行在2022年第三季度購買399噸，這是創紀錄的季度購買量。根據世界黃金協會的數據，其中近285噸的黃金採購量沒有報告。未報告的購買，則可能來自俄羅斯和其他受制裁國家。土耳其(95噸)、埃及(44.3噸)、伊拉克(33.9噸)、印度(31噸)、烏茲別克斯坦(28噸)和卡塔爾(15噸)，是今年報告的主要買家，這些國家都有本國貨幣貶值和債務違約的共同因素。
這些因素以及不斷惡化的地緣政治關係在很大程度上推動了購買，中央銀行正試圖使其外匯儲備多樣化，這反映在美元在其外匯儲備中所占份額的下降上。“我們將央行的購買量估計保持在700噸，但到2022年可能會超過750噸，”Daniel與團隊說道。
儘管宏觀不利因素持續存在，但今年迄今為止亞洲主要市場對黃金的實物需求保持良好。第三季度實物需求為875噸，為2015年以來最高的第三季度需求。印度、中東和歐洲引領前三季度的需求增長。雖然由於旅遊業的增加，中東的黃金需求可能會保持強勁，但中國和印度的實物溢價正在走弱。新冠疫情仍然是11月需求的主要拖累因素，但Daniel預計在2023年1月農曆新年之前的12月銷量將有所改善，印度的珠寶購買在排燈節期間依然強勁。
他繼續補充：“我們認為，由於2021年第四季度的需求異常強勁，印度的需求將在第四季度保持良好狀態，但隨著農村收入的提高，印度的需求將保持良好狀態。”
考慮到鉑族金屬的工業敞口，鉑族金屬對加息週期的敏感度相對較低。這些金屬可以承受明年的經濟放緩，因為澳新銀行預計需求將保持彈性，而供應將繼續掙扎。該行對鉑族金屬的正面看法取決於汽車行業優於工業行業，提高晶片可用性和減少汽車庫存應該會促使汽車製造商增加產量，這應該有利於汽車催化劑對PGM的需求。
黃金技術展望
金價自1620美元/盎司的關鍵支撐位強勁反彈，在10月份低於預期的美國通脹公佈後，價格突破了下降趨勢線，也就是1700美元/盎司，以及50日均線和100日均線。然而，價格未能突破8月高點1800美元/盎司的水準，該水準仍是近期的關鍵阻力位。價格穩定在該阻力位上方對於確認黃金的看漲趨勢至關重要。由於美聯儲預計將在12月加息50個基點，且通脹仍遠高於目標區間，Daniel認為金價在今年年底前難以突破該阻力位。
隨著相對強弱指數(RSI)從超賣區域反轉，近期的上行勢頭也在減弱。美元指數也在近期大幅拋售後企穩。預計金價將在1700美元/盎司獲得支撐，而價格仍可能測試下行1620美元，這是近期的關鍵支撐位。突破1620美元/盎司可能為價格跌破1600美元/盎司打開大門。
(來源:彭博社)